□本報記者 李中秋 上海報道

　　“黃金原油迭創新高，農產品價格直線飆升，銅價虎視歷史高點，鐵礦石價格繼續攀升。”近期全球商品市場再度成為投資者關注焦點。各種商品不僅呈現普漲的態勢，且“加速跑”特征明顯。那么，是誰造就了這波全球性的商品牛市？

　　種種跡象表明，全球商品正面臨價格中樞整體上移的現實。眾所周知，在全球商品市場上，絕大部分商品期貨均以美元計價。一般而言，美元一路貶值，以其計價的大宗商品將持續上漲，由此導致了輸入國物價上升，通貨膨脹預期加劇，并引發了人們對貨幣的保值需求而再次購入商品，周而復始地循環推高商品價格。所以，一直以來，美元和大宗商品是一對“冤家”。

　　上周五，中國外匯交易中心公布的美元兌人民幣匯率中間價為7.1209，人民幣首次升破了7.14和7.13關口，單日漲幅高達246個基點。美元快速貶值，同時加快了其向全球輸出通貨膨脹的步伐，處于變動之中的世界經濟格局，正在引發全球貨幣體系和價格體系重新組合，大宗商品正在進入一個重新定價的新階段。

　　然而，在全球通脹預期高漲的背景下，降息又同時成為美聯儲拯救刺激次貸危機后美國經濟的“利器”。對通貨膨脹預期而言，降息顯然是雪上加霜。無疑，美聯儲降息導致了全球貨幣流動性持續過剩的局面。美國乃至全球的通脹依然居高不下，引發了投資者對商品的強烈避險需求。充裕的資金不得不大量買入黃金、原油、基本金屬、農產品、甚至可能是這些商品的一攬子組合，這推動商品牛市行情的不斷深化。

　　換言之，只要美元的“雙率”——匯率和利率持續存在下調預期，在當前全球經濟背景下，商品價格整體走牛的趨勢難以扭轉。在此基礎上，就表現最為出色的農產品而言，預期中供求關系的日益緊張成為其“快牛行情”的催化劑。

　　事實上，從2005年7月美元開始貶值的那一刻起，全球貨幣體系開始悄然發生變化，而不少商品的價格，也從那時候起發生了微妙的變化。不難發現，這些商品價格波動惟一的相似之處在于：價格中樞不斷上移。也就是說，商品價格正在緊隨全球貨幣體系的變化尋找一個新的平衡點，雖然根據歷史經驗和模型，很難判斷平衡點在何處，但經過“加速”后，相信不久就會出現合理的區域。