老賀

　　大盤近來的深幅調整，不排除為即將推出的股指期貨做準備的可能，畢竟，提前的調整可以多少減少一些日后包括外資在內各路資本做空的空間，所謂是，良好的開始是成功的一半。

　　從2006年開始的大牛市里，包括QFII在內的各種渠道進來的外資可以說是截至到目前這輪牛市里最大的贏家，對于已經賺的盤滿缽滿的外資而言，是繼續把牛尾巴吃進嘴里還是在新的戰場里如法炮制，變本加“利”，他們的選擇似乎已經明朗，從近期看，外資已經開始了在中國期貨業的布局。賺錢才是硬道理。尤其在股指期貨巨大的杠桿效應面前，沒有外資愿意放棄。

　　根據FIA最新公布的2007年全球期貨期權交易統計顯示，中國的期貨交易總量已占到全球市場的5%左右。單從商品期貨來看，中國的交易量占全球市場將近1/3的份額。除了交易量份額占比的上升，中國期貨市場的增長速度也讓全球市場望塵莫及。統計顯示，相比去年全球期貨交易量20%的增長速度，中國的期貨交易量增長超過了60%。 隨著中國股指期貨的推出，不難想見，將會吸引全球資本的蜂擁而至。從近期看，外資機構對于中資期貨機構的滲透已經開始，摩根大通入股中山期貨，荷蘭銀行參股銀河期貨，東方匯理金融參股中信期貨。此外，多個設立合資公司的申請已經提交到監管部門。

　　無利不起早，外資對中國股指期貨的摩拳擦掌躍躍欲試，顯然是為了賺錢而來。盡管有人不認為中國股市是一個零和游戲，但是如果說期貨是一個零和的游戲，估計就沒什么人反對了。那么，在即將推出的股指期貨戰場中，是讓這些外資繼續賺錢，還是讓他們把吃進去的再吐出來，則是一個相當棘手的問題。從國人的主觀意愿出發，自然是希望外資不僅能夠把從股市上吃進嘴里的在期市吐出來，最好還能再割點新鮮的肉去。而對于外資而言，這個即將開辟的戰場將更加刺激，他們也將為此更加團結。

　　期貨是一個零和的游戲，更殘酷的是，這是一個勝者為王，敗者卻連寇的資格都沒有的游戲。從風險的角度來看，顯然不適于中小投資者參與，那么，既然主要是為機構投資者參與而設置，這個市場實際上就變成了獅子和老虎間的博弈。

　　盡管有關監管部門一直希望外資的投資行為能夠以長線為主，但從股指期貨的產品功能等角度理解，相當部分的外資本身就是投機者，他們顯然不會這么干，在此情況下，多數外資一定會選擇減少現貨參與品種和交易頭寸，集中優勢兵力，大比例投機股指期貨。

　　一位業內人士指出，絕大多數外資機構在股指期貨方面的準備工作要比中國機構扎實許多。外資在股指期貨上已經玩了幾十年，他們有理由相信自己對股指期貨勝算在握。

　　目前隱藏在QFII等機構背后的主力軍，他們在中國的資金規模動輒數十億美元，實力足以圍殲一只大盤股，而這類資金往往是QFII背后的主力軍——國際財團資金，他們大多隸屬于一個非常龐大的對沖基金、收購基金或是投資銀行體系。財團資金占據了現有批準的QFII額度的相當部分，但更多的資金并不在QFII之列，而是潛伏地下。財團資金有一定使命，他們的終極目標就是通過金融滲透，或多或少進入到一些國家壟斷領域，然后實現自己的使命。如某著名股權型投資基金，對中國基礎工程類產業屢屢實施購并，其一些計劃盡管敗北，但更多的收購計劃卻在中小企業悄然實施，并且順利過關。一些中小城市，大量的產業企業在被外資兼并、收購，根據公開信息看，相關部門在反操縱方面設計的許多內容技術含量不高。股指期貨相比較現貨，具有大致8倍左右的放大杠桿，這顯然有助于外資更加游刃有余地把中國股市玩弄于股掌之間。蒼蠅不盯無縫的蛋，在中國這個新興的資本市場上，可以鉆的漏洞還是不少。'