王偉波

　　第三屆中國(guó)橡膠論壇2月27日在云南昆明舉行，與會(huì)議上普遍濃郁的看漲氛圍有所出入的是，當(dāng)日國(guó)內(nèi)滬膠期貨與東京膠紛紛大幅度下挫，滬膠甚至出現(xiàn)了跌停走勢(shì)，而日膠同樣走出了13點(diǎn)的跌幅。跌停之后，市場(chǎng)再度陷入迷茫，傳統(tǒng)的停割季節(jié)，天膠走勢(shì)為何如此之弱？后市膠價(jià)還有戲嗎？筆者的觀點(diǎn)是，天膠最好的牛市時(shí)光已經(jīng)過去，未來整體上膠價(jià)可能會(huì)隨整個(gè)通脹的氛圍而不斷上抬價(jià)格重心，但是要想走出淋漓盡致的單邊行情還是比較困難。

　　實(shí)際上，目前整個(gè)膠價(jià)的走勢(shì)呈現(xiàn)一波三折的態(tài)勢(shì)。全球主產(chǎn)膠區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)期，下游庫(kù)存不足以維持2-3個(gè)月用量，2008年5月前停割期內(nèi)，膠價(jià)維持高價(jià)位箱體區(qū)間運(yùn)行。期貨市場(chǎng)完成一次大幅沖高并突破紀(jì)錄高位之后，在新膠即將上市前將開始中級(jí)別的調(diào)整，也尚屬正常。目前，天膠市場(chǎng)整體供需形勢(shì)相對(duì)平衡，供需矛盾并不突出。因此，對(duì)于后市的觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為漲勢(shì)在目前尚難充分形成，投資者仍需要耐心等待做多良機(jī)。

　　5月后需測(cè)試新膠開割后的產(chǎn)量狀況和天氣狀況，以求新的指引。故按基本面規(guī)律，年內(nèi)最高點(diǎn)的出現(xiàn)多在開割后的5、6月，并非當(dāng)前停割期內(nèi)。在當(dāng)前停割期內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)相對(duì)比較充足，上海期貨交易所沉淀的9萬多噸庫(kù)存一直沒有出現(xiàn)明顯的減少，而青島保稅區(qū)內(nèi)也有3萬多噸的庫(kù)存，春節(jié)長(zhǎng)假后還不斷有船期到港，除了工廠的采購(gòu)之外，一些貿(mào)易商買盤貨也會(huì)不斷到港。目前，青島保稅區(qū)內(nèi)的貿(mào)易商買盤不斷尋求出貨，出貨價(jià)格往往低于外盤報(bào)價(jià)，原因主要還是回籠資金，同時(shí)全款贖單相對(duì)資金壓力比較大。

　　天膠市場(chǎng)之所以上漲行情難以順暢展開，原因在于市場(chǎng)供應(yīng)并不緊張，需求保持平穩(wěn)。即使在停割季節(jié)，市場(chǎng)的貨源還是比較充裕，因此在這種背景下，漲勢(shì)自然難以順暢展開。這一次會(huì)議，傳達(dá)回來的信息數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于2008年整體上供需還是相對(duì)偏松，ISRG給出的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示2008年全球天膠供應(yīng)過剩大約30萬噸。而目前隨著原油價(jià)格不斷上漲，同時(shí)合成膠市場(chǎng)兩大品種之一的順丁膠供應(yīng)非常緊張，導(dǎo)致順丁膠價(jià)格已經(jīng)升至23000元/噸之上，而且國(guó)外的報(bào)價(jià)大于提前于天膠而突出3000美元的態(tài)勢(shì)。我們預(yù)測(cè)，2008年很可能會(huì)出現(xiàn)天膠與順丁膠同時(shí)突破3000美元的可能，天膠、順丁膠以及丁苯膠三者之間的排序大體上應(yīng)該是順丁膠價(jià)格最高，其次是天膠，最后是丁苯膠，這種排序的主要原因在于順丁膠市場(chǎng)供應(yīng)最為緊張，供需形勢(shì)最為嚴(yán)峻。

　　對(duì)于參會(huì)人員看多天然橡膠的原因，主要還是基于對(duì)全球通脹的預(yù)期，同時(shí)對(duì)包括原油和黃金價(jià)格走勢(shì)抱有樂觀預(yù)期，認(rèn)為天膠有望跟隨上述兩大主力商品形成跟風(fēng)式的上漲。但是很遺憾，由于膠市目前本身基本供需矛盾并不突出，同時(shí)價(jià)格也相對(duì)處于歷史高位，因此膠價(jià)的走勢(shì)略顯疲態(tài)。從滬膠日益萎縮的成交量觀察，市場(chǎng)的短線資金在逐漸撤離趨勢(shì)性并不明朗的橡膠市場(chǎng)，同時(shí)投資者的中線持倉(cāng)也在不斷縮減。悲觀一點(diǎn)看，橡膠市場(chǎng)也許在2008年淪為商品市場(chǎng)的一個(gè)配角。沒有波瀾壯闊的行情，很難吸引大資金的介入，僅僅依靠散戶投資者參與的市場(chǎng)，整體上漲跌幅度都將受到限制。

　　隨后的行情將如何演變，也許不僅僅對(duì)筆者而言是一個(gè)矛盾的看點(diǎn)，相信對(duì)所有關(guān)心天然橡膠的市場(chǎng)人士而言都將是一個(gè)不小的難題。