□本報(bào)記者 王超

　　原油破百、黃金近千、有色牛卷土重來、農(nóng)產(chǎn)品火箭般飆升……看衰美國經(jīng)濟(jì)的聲音雖然鋪天蓋地，大宗商品價(jià)格卻令人瞠目結(jié)舌地接連刷新記錄高點(diǎn)。接受采訪的多位學(xué)者認(rèn)為，背后主因仍是美元：只要美元跌跌不休，大宗商品就漲無止境。

　　27日北京時(shí)間晚間，在美元指數(shù)跌至74.23的歷史低點(diǎn)之際，紐約原油和黃金期價(jià)分別創(chuàng)出了102.8美元/桶和967.7美元/盎司的記錄新高；以期銅為代表的有色金屬距歷史高點(diǎn)也不過咫尺之遙。如果拉長視線還可以發(fā)現(xiàn)，美元和大宗商品之間的蹺蹺板游戲由來已久：1995年之前，美元貶值誘發(fā)大宗商品演繹了20世紀(jì)的最后一波牛市行情；1995年之后，美元回升，全球商品市場進(jìn)入了為期7年大熊市，期間紐約原油期價(jià)一度跌至15美元/桶。

　　不過，目前的大宗商品牛市行情還融入了許多新的因素，如金磚四國的崛起、美國對伊拉克的兩次戰(zhàn)爭以及泡沫正在破裂的美國房地產(chǎn)市場等。因而與上一周期相比，這一波牛市行情可能更為復(fù)雜，波動(dòng)更為猛烈，范圍也更為寬泛——搭上本輪牛市快車的，不僅包括傳統(tǒng)的能源、有色金屬和貴金屬，還有農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石和煤炭等大宗商品。

　　牛市行情繼續(xù)深化

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，大宗商品在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下接連創(chuàng)歷史新高，原因只能是美元貶值。 “除非美元反彈，否則大宗商品價(jià)格還要漲”，哈繼銘認(rèn)為，目前美國房價(jià)還有15—20%的下跌空間，“次按危機(jī)”的結(jié)果尚未最終完全表現(xiàn)出來。他預(yù)計(jì)2009年美國經(jīng)濟(jì)才有可能見底回升，美元隨之出現(xiàn)反彈，在此之前預(yù)計(jì)全球性通脹不會(huì)止步。

　　哈繼銘還表示，大宗商品漲價(jià)也是美元貶值和全球性通脹的中介：即美元貶值——以美元標(biāo)價(jià)的大宗商品持續(xù)上漲——輸入國物價(jià)上升。“對收入水平較低的國家來說，這種現(xiàn)象更加明顯，因?yàn)槭称吩谙�費(fèi)物價(jià)指數(shù)中所占的比重較高。”他強(qiáng)調(diào)，向全球輸出通貨膨脹的不是中國，而是美國，后者過高的貨幣發(fā)行速度，導(dǎo)致美元貶值，進(jìn)而推動(dòng)各國物價(jià)上漲。

　　北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心宋國青教授也持看漲觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前全球貨幣流動(dòng)性過剩的局面并未改觀，美國乃至全球的通脹依然居高不下，導(dǎo)致對商品的避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，這將有力地推動(dòng)牛市行情的深化。

　　本輪農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是自上世紀(jì)70年代以來最顯著的一次，北京東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司董事總經(jīng)理黃德鈞認(rèn)為，漲價(jià)原因包括供需改變、各國政策、金融因素、自然災(zāi)害等，尤其是供需形式發(fā)生了根本性變化，能源價(jià)格上漲提高了農(nóng)產(chǎn)品種植成本，打擊了農(nóng)民種植積極性，同時(shí)農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為工業(yè)、能源等新用途，也加劇了供給的緊張程度。他認(rèn)為本輪農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是整體性上揚(yáng)，而不是結(jié)構(gòu)性上漲。

　　大宗商品重新定價(jià)

　　“經(jīng)濟(jì)大地震導(dǎo)致全球貨幣體系和價(jià)格體系處于重新組合變動(dòng)之中，”中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、本報(bào)專家委員會(huì)委員的常清博士態(tài)度比較謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，處于變動(dòng)之中的世界經(jīng)濟(jì)格局也引發(fā)全球貨幣體系和價(jià)格體系重新組合，大宗商品進(jìn)入了一個(gè)重新定價(jià)階段，所有的資產(chǎn)定價(jià)模型均已失效，根據(jù)歷史無法預(yù)測未來，單純根據(jù)投機(jī)、基金或者供需等預(yù)測未來價(jià)格只能是盲人摸象。

　　市場也不乏看空觀點(diǎn)。銀河證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)師滕泰認(rèn)為，貨幣流動(dòng)性過剩的局面正在悄然改變，全球牛市盛宴逐漸遠(yuǎn)去。他表示，面對逐漸走高的通貨膨脹率，各國央行不一定會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)采取步調(diào)一致的行動(dòng)。如果美國次級按揭風(fēng)波愈演愈烈，全球信用和貨幣收縮必然會(huì)進(jìn)一步加劇；如果美國次級按揭風(fēng)波趨于平靜，日本以及歐洲國家就會(huì)為了應(yīng)對通貨膨脹而加息，全球貨幣和信用收縮的狀況仍然會(huì)出現(xiàn)，這必將對商品價(jià)格形成一定抑制作用。

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