整個商品市場近期都“�！睔鉀_天。在上周，原油價格剛創出了101.32美元的歷史新高，農產品價格在過去的一周中也達到了歷史高點。期銅的再度走牛只是整個商品牛市中的一個“浪花”而已。與其將期銅的走“�！睔w結為“中國因素”，還不如把它納入整個商品牛市視野來分析更為確切。

    　　如果要分析整個商品市場走牛的共同原因，可能只有一個：在通脹困擾時，手拿過多資金的投資者別無選擇，介入商品市場可能是最佳方案。

    　　另外，歐美大國正處于次貸造成的經濟衰退影響中：股市大幅震蕩、房價受挫，并把投資基金從債券等投資領域中趕出。當大部分投資領域的大門都向手中拿著大把錢的基金關閉時，商品市場已成為釋放全球流動性的主要出路。

    　　以期銅市場為例。從基本面上分析，不少投行都認為中國市場需求的上升正在填補美國需求的減弱。證據之一是倫敦銅庫存的大幅下滑：從1月初時的20萬噸，下降至目前的15萬噸左右，大幅減少了約5萬噸；中國1月的海關數據則顯示，銅進口大增6％。

    　　但透過這一基本面分析，其背后依稀可見國際基金們的行為，據了解，前期期銅市場的主力多頭——對沖基金紅風箏，又有卷土重來之勢。銅基本面上所謂的“中國需求”，或許只是一種“來自國際市場的物流活動”！

    　　如果仔細研究倫敦庫存的變化，可以發現這種“物流活動”早有布局。倫敦市場上的不少專業人士都表示，有基金正在從其他投行處收購倉單。國內的不少貿易商也表示，進口銅中的大部分都是從一些國際基金手中買入。

    　　在這種注銷倉單和“物流活動”之后，倫期銅市場的持倉量在近期創出27萬手的歷史天量，價格也一高再高。整個鏈條中始終貫穿了基金資金大舉介入的身影。