7.5%的凈資產收益率，對于任何一個身處牛市的金融行業(yè)來說，絕對是偏低的水平，然而這卻是2007年國內期貨行業(yè)經營狀況的真實寫照。

    　　據記者對深圳、上海兩地36家期貨公司數據統(tǒng)計，2007年，轄區(qū)內期貨公司共計實現利潤2.23億元，對應總資產和凈資產分為126.45億元和29.77億元，以此粗略計算期貨公司凈資產收益率僅為7.5%。業(yè)內人士指出，盈利難仍將是困擾期貨業(yè)發(fā)展的長期問題。

    　　利潤難以跟上資本擴張速度

    　　去年，國內期貨業(yè)注冊資本顯著增加。最新數據顯示，截至2007年底，國內177家期貨公司注冊資本總額達到了85.4億元人民幣，相較去年增加約38%。同時，有43家期貨公司注冊資本達到或超過1億元。

    　　業(yè)內人士指出，大量新注入的資本金，迅速攤薄了行業(yè)的收益率，主營業(yè)務漸漸難以跟上資本擴張的速度。以上海為例，2007年，雖然轄區(qū)內25家期貨公司的總手續(xù)費收入從2006年的1.5億元增至2.6億元，增幅高達73.3%，但同期，上述公司的總注冊資本也從9.4億元增至18.3億，凈資產從10.2億元增至20.06億元，增幅分別為94.7%和96.7%。期貨公司的主營業(yè)務收入相對于資本增幅出現下降。

    　　此外，不少券商在去年剛剛完成對期貨公司的收購和增資，公司主要精力放在基礎性投資上，業(yè)務還尚未全面開展，因此券商系期貨公司去年的經營指標更是遠遠低于全國平均水平。據了解，2007年申銀萬國期貨凈利潤僅52.8萬元，國泰君安期貨利潤2.7萬元，海通期貨則出現61.1萬元的虧損。

    　　單一業(yè)務限制行業(yè)成長

    　　業(yè)內把期貨公司賺錢難的原因，一直歸咎于市場小、經紀業(yè)務單一，而即便是在黃金期貨已經上市，股指期貨籌備推出的預期下，仍有不少專家認為，市場擴容并不能解決行業(yè)存在根本性的問題。

    　　鑫國聯期貨公司副董事長洪江源表示，香港期貨公司利潤來源主要依靠匯兌收益和存貸利差收益，第三塊才是手續(xù)費收入，而內地期貨公司一直在單靠手續(xù)費支撐。

    　　他認為，金融行業(yè)賺錢能力的強弱主要看其吸附資金量的大小。內地期貨市場所容納的資金從2006年的150億元，增加到目前的近400億元，雖有長足進步，但相對其他金融行業(yè)仍弱小。并且在這400億資金中，期貨公司僅賺取利潤最薄的手續(xù)費收入部分，諸如資產管理、抵押融資、代辦匯兌等業(yè)務均無法開展。

    　　行業(yè)回報率遭政策封頂

    　　類似于商業(yè)銀行資本充足率的要求，去年施行的《期貨公司風險監(jiān)管指標管理試行辦法》明確規(guī)定，“期貨公司凈資本不得低于客戶權益總額的6％；從事全面結算業(yè)務的期貨公司，凈資本不得低于人民幣9000萬元，及客戶權益總額與其代理結算的非結算會員權益或者非結算會員客戶權益之和的6%”等項指標。

    　　“期貨公司業(yè)務單一，盈利能力不強。凈資本與客戶允許最大保證金掛鉤，必然影響股東的投資回報率。”華東某期貨公司高管表示，在《試行辦法》下，如果某期貨公司凈資本3000萬元，公司客戶保證金將被限制在5億元之內，而依據行業(yè)平均保證金轉化為凈手續(xù)費比例7%-8%估算，對應最大凈手續(xù)費收入為3500萬，該主營業(yè)務收入加上其他收入，并扣除成本、折舊后為利潤。因此，期貨公司最大凈資產回報率可以預期。

    　　據了解，雖然《試行辦法》中要求期貨公司凈資本不低于客戶保證金6%，但實際上各地監(jiān)管局都以7.2%為警戒線。去年中國國際期貨、上海中期等公司就因短期客戶迅猛增長、凈資本未調整到位而多次觸及警戒線。