盡管雪災對近期中國經濟造成沖擊，但人民銀行最新公布的1月新增貸款額及廣義貨幣供應量(M2)出乎意料大幅反彈，同時預期通脹仍持續高企。在此背景下，國內商品價格料將繼續漸進趨升。

　　當前無論工業品還是農業品價格均達到歷史高位。上個世紀80年代中國重返全球經濟體系，改變了全球商品的供求格局。2000年后這種特征愈發明顯，全球商品價格大漲，使得擁有資源的國家也開始富裕起來，例如巴西、俄羅斯及非洲各國。商品牛市似乎進入了一個全新的時期。

　　中國的工業化和城市化提升了全球基本金屬的需求能力，目前，中國已經成為全球最大的工業原材料需求國，基本金屬的消費需求占全球的消費比重超過了20%，甚至達到30%。而在雪災這樣非常時期的需求更有增加態勢，災后重建工作必然會形成對電線、電纜、建筑材料等產品的大量需求，金屬原料市場供應將逐步偏緊，而3-4月份又是國內金屬消費旺季，屆時現貨供應將變得明顯緊張。這些因素將必然繼續推升金屬價格的上升。

　　另外，此次油價由2000年前的10美元/桶上升至90多美元/桶，上升了超過800%，但全球經濟還未出現衰退，理由是全球經濟逐漸適應了高油價。

　　在高油價背景下，各種節能方案大行其道，替代品生物燃料市場需求大增，在美國單是乙醇就用掉了1/3的玉米。

　　加上2007年氣候變異又落井下石，溫室效應的影響使得全球氣候開始產生不正常的變化，并進而導致農作物欠收，如去年阿根廷因氣候嚴寒，許多農作物都因此受損；澳洲小麥產量則是因為干旱而大受影響，至于歐洲農作物也飽受洪災侵襲。而農作物的欠收，則引發價格上揚。此外耕地面積也在縮減，世界銀行資料顯示，“農地沙漠化”的面積持續擴大，使得國際農產品價格呈現前所未有的凌厲多頭走勢，并有持續發展的動力。

　　由于中國需求的力量有增無減，全球能源需求的持續攀升，能源及基本金屬的價格走高，同時能源替代性的生物燃料方興未艾、以及新興市場對于糧食需求的增加，使得全球面臨的將是高價的農作物時代。而隨著農作物價格的上揚，也將拉高相關食品成本，因此筆者認為商品價格上升趨勢仍將延續。也就是說，因大宗商品漲價所引發的成本推動型通脹上升趨勢，在未來幾年間，雖然可能會有波折，但趨勢應該不會有太大的改變，因此全球商品通脹的效應將持續燃燒。

　　(光大期貨 曹 潔)