文華財經（編輯整理 李欣）--據信息時報2月14日報道，截至春節前最后一個交易日收盤，滬深兩市剛剛歷經本輪牛市以來最為慘烈的調整和最為強烈的反彈，眾多股民在連續的暴漲暴跌中迷失了方向。“牛市已經結束，熊市提前到來”的聲音不絕于耳，難道支撐股市的經濟基本面真的變了么？在節后行情即將展開之際，本報選取部分研究機構最新公布的研究報告，分別就金融、資源、消費、農業四大行業今年的發展走向和機構的操作策略進行報道，希望讀者可以從中發現投資價值，找到合適的投資策略。

　　　　1月14日，中國平安公告通過公開增發和發行可轉債募資1600億元。如此大規模的資金募集在中國股市史上還是第一次，因此此方案一出便在股市上掀起驚濤駭浪，以保險股為首的金融類股紛紛暴跌，成為本輪調整的直接導火索。而記者翻閱多家機構有關今年金融板塊的研究報告發現，幾乎所有的機構都將金融行業納為自己的“強烈推薦”， “十大金股”中更是少不了金融類股票的位置。

　　　　究其原因，各大機構均認為在中國經濟長期較快發展以及人民幣持續升值的大背景下，階段性的宏觀調控政策對金融業的全年業績影響有限，而兩稅合并、銀保混業的放開，將令部分金融類上市公司業績超出市場預期，因此金融業盡管此前跌幅慘烈，但從全年來看一些個股仍然大有可為。

　　　　招商證券預計，全年上市銀行凈利潤合計增速約40%，維持對銀行業“推薦”評級，維持對浦發、招行、興業和民生“強烈推薦”評級。

　　　　股市暴跌影響銀行利潤

　　　　天相投資認為，今年銀行業主要的風險來自于政府可能進行的宏觀調控政策以及由此導致全年經濟增速放緩。一方面，由于去年以來CPI居高不下，在 “翹尾作用”下今年上半年更可能創出新高，可能迫使政府進一步出臺調控政策縮緊銀根，比如不對稱加息或提高活期存款利率等，都將對銀行業全年業績產生負面影響；而一季度開始銀行放貸行為受到“窗口指導”對全年業績影響更為巨大。

　　　　另一方面，今年國民經濟特別是工業企業利潤增速將有所放緩，市場對銀行貸款的質量產生擔憂。招商證券報告就預測，未來一兩年銀行不良貸款余額增長的可能性較大，從而影響銀行業整體資產質量。

　　　　此外，天相投資特別指出，“如果證券市場出現大幅下跌，投資者喪失信心，不僅銀行手續費收入部分將有減少，存款活期化的趨勢也可能發生反轉，從而間接提高銀行的負債成本。”

　　　　人民幣升值或“一步到位”

　　　　盡管宏觀調控令市場產生擔憂情緒，但各機構行業報告依然對今年的金融板塊持樂觀態度。國金證券發布報告，預測今年大型銀行人民幣貸款增長為 11.1%，中型銀行的人民幣貸款增長為16.04%。天相投資認為政府對信貸調控政策主要針對宏觀經濟向“過熱”發展，因信貸調控而對企業正常經營造成負面影響也不是管理層希望看到，因此，一旦因信貸投放規模調控產生負面效果，相信政府將及時調整政策。

　　　　同時，今年人民幣仍將保持快速升值的態勢，目前人民幣對美元匯率中間價已經沖破7.19關口，而業界普遍預測，今年政府有可能對人民幣升值采取 “一步到位”的方式，而這對國民經濟的核心領域——銀行，無疑是最大的利好。而兩稅合并、銀保混業的放開，將令部分金融類上市公司的業績增長超出市場預期。

　　　　銀行股受次貸影響有限

　　　　針對目前愈演愈烈的次貸危機對國內銀行業的影響，招商證券報告認為，國內的房地產貸款擴張方式與美國、日本此前的房地產貸款擴張并不相同，所以在房地產市場調控加強的時期，國內銀行可以通過及時調整貸款行業分布實現貸款的穩步增長和資產質量的穩定。而從房地產貸款占比看，無論是日本、美國還是中國臺灣當年的房地產貸款占比，都遠遠高于當今的國內。因此盡管中國銀行、工商銀行因為美國次貸危機增加了撥備，但并不足以動搖上市公司全年業績增長的預期。

　　　　由于人民幣升值和美國經濟不景氣的雙重壓力，國內的出口型制造業尤其是低端的制造業貸款面臨信用危機。但招商證券仍然認為，盈利能力低的行業里依然有盈利能力很強的企業，各銀行采取的風控能力將對銀行不良貸款的增長起到抑制作用。同時由于企業盈利是從高點下滑，因此企業的整體還款能力仍然較強。