文華財經（編輯整理 李欣）--據第一財經日報2月13日報道，產出減少、增長放緩、高通脹，加上企業利潤大幅下降、持續的價格控制，伴隨宏觀調控信號模糊、全球經濟放緩——中國經濟在二季度將進入一種“搖擺不定”的狀態。

　　　　盡管中期有很多理由看好中國，短期內還是應該先聽一些“壞消息”，UBS亞洲區首席經濟學家Jonathan Anderson在最近的一份報告中說。

　　　　通貨膨脹高企只是短暫現象，年中通脹率將有所回落，緊縮政策不會持續太久，資產市場的波動不會波及實際消費和投資需求，利潤依然在緩慢恢復，經濟增長會放緩。但即使美國出現衰退，中國經濟也仍會保持兩位數增速。不過，在Jonathan Anderson看來，這些“好消息”在最近幾個月內不大會發生。

　　　　近期最有可能出現的是這樣一幅圖景：產出減少、增長放緩、高通脹，加上企業利潤大幅下降、持續的價格控制，伴隨著宏觀調控信號模糊、全球經濟放緩——中國經濟在二季度將進入一種“搖擺不定”的狀態。

　　　　“如果上述大部分情形能夠在年中消退，中國經濟將經歷一段短暫但非常劇烈的沖擊，幾個月內投資者恐怕很難對此有清晰的認識。”他說。

　　　　雪災過后，經濟可能不會馬上“放晴”。在Jonathan Anderson看來，雪災帶來的經濟后果會在2月和3月逐漸顯現，波及工業生產、零售、農業產出以及運輸費用等各個領域，并將持續整個一季度。4月中旬當一季度GDP增速數據出臺時，人們會發現，與去年同期相比，一季度的經濟增速明顯放緩。

　　　　南方的暴雪加上美國經濟下滑，Jonathan Anderson認為，兩大“災難”實際已經導致“緊縮”政策的沉默，不過，另一方面，由于供應短缺，1月和2月的通貨膨脹率卻很有可能保持高位，甚至躍上新臺階。“投資者需要對難以預料的政策變化保持謹慎”。

　　　　他認為，央行還會繼續上調金融機構的法定存款準備金率，但實際上這與“緊縮”已經無關。近期推出的限價政策將持續一段時間，意味著短期內煤價上漲、電價相對固定的情況將至少持續幾個月。

　　　　不僅如此，Jonathan Anderson認為，2007年對于中國的企業來說是利潤轉折點，整體同比利潤增長率超過40%。在重工業板塊，利潤增長更快，這些因素驅動了去年的市場。不過，如果除去大約占到15個百分點甚至更多的股票投資收益，則意味著即使企業利潤以正常速度增長，股票市場走弱也很有可能導致企業同比利潤增長接近于零，而這一情形有可能在今年上半年出現。

　　　　關于股票市場，Jonathan Anderson稱，中資股的確比以前便宜了，但即便是在A股和香港股市的中資股遭大幅拋售之后，與亞洲地區其他股市相比，自2006年中期起，中資股漲幅依然遙遙領先。根據UBS股票策略部測算，目前中資股仍比周邊市場股市高估了近15%。