吳峰 長城偉業期貨

　　2月1日滬鋁主力合約0804價格高開沖高回落，創出了近期來的新高點，成交量激增顯示出投資者對其高度關注。滬鋁一改往日的在上海金屬品種中的頹勢，以短期暴漲吸引了廣大投資者的眼球。

　　中國東部、中部、西南部持續遭受數十年罕見的暴雪天氣襲擊后，耗電大戶的電解鋁行業產能受到極大影響，電力短缺導致云南四川36萬噸，山西30萬噸，河南70萬噸，貴州中國鋁業旗下相關企業鋁產能關閉，總計大約200萬噸，高于市場關于產能減少100萬噸的預計。中國鋁的總產能大約1200萬噸，有近16.7%的總產能被關閉而中斷了供應。

　　與此同時，由于煤電漲價，帶來了生產電解鋁的成本的提升，對近期行情的走勢都起了很大支撐作用。滬鋁主力合約0804自1月23日拉出一根光頭陽線以來，到現在已經上漲了6.35%，價格創出了半年來的新高，成交量和持倉量均以幾何級數在增長。惡劣的氣候還在持續，不排除有更多的電解鋁廠將要面臨拉閘限電帶來的停產。電解鋁廠想要恢復生產的成本比較高昂，若要恢復這一部分的產能需要等到生產條件穩定后才能進行，停產可能造成三個月的產能損失。這一切都將使得短線多頭對做高鋁價充滿信心。

　　中國近百萬噸產能的關閉，正加劇國際市場鋁供應短缺的擔憂。國際投資者大肆炒作由于中國的暴雪導致鋁產能大幅下降的消息，由于中國的鋁生產量巨大，這次的減產將導致鋁的供給大幅減少，并逐漸通過外貿途徑傳導到世界，中國有可能在短期內由一個鋁的凈出口國轉變為進口國，將會對世界鋁價產生一個較大的刺激。

　　倫敦三個月交割的鋁期貨合約在短短的幾個交易日內漲幅超過10%，一改往日的弱勢。外盤倫鋁的上漲又進一步刺激了國內期貨鋁價格的上漲，中國的鋁產能因素成為了世界關注的焦點，業內人士普遍認為，中國因素也成為了左右世界鋁價格的關鍵。

　　與期貨市場的火熱相比，現貨市場顯得分外冷清。現貨貿易商表示，高昂的價格已經讓近期的各類金屬的現貨交易極其清冷。金屬加工企業的節前備貨已經結束，現在高昂的現貨價格實際上是有價無市，金屬市場的價格高位年后存在相當變數。

　　從鋁期貨合約近遠期的結構也可以看出，鋁期貨合約呈現出一個近強遠弱的局面。考慮到若鋁期貨價格持續一個上漲行情，必然帶來電力短缺季節過后，已停產的電解鋁企業重新開足產能進行生產，電解鋁由供需平衡到過剩也許只會經過一個很短的時間，這對期鋁價格的打擊將會是巨大的。

　　鋁現貨繼續維持貼水狀態，不過期貨市場的正基差排列正在消失，滬鋁802合約收于最高，基本扳回所有的貼水，近期合約的貼水在一天之內全部消失，說明運輸緊張對供應產生了影響，不過變化太快也說明近期升貼水變化幅度可能會加大。

　　從技術分析上看，滬鋁主力合約0804價格站在五日均線之上，短期內還有較強的上升動力，短期內的成交量的激增，有熱錢流入炒作，短線上升的趨勢沒有變化，但應注意價格回調帶來的風險，從長遠上看，鋁的產能能力將會得到恢復，現貨壓力將繼續存在，長線投資者建議謹慎保持偏空的思路。