文華財經（編輯整理 李欣）--據第一財經日報2月1日報道，美聯儲“合乎市場預期”的再度降息，雖給市場帶來刺激，但是其邊際效應已經減弱，而且還加深了人們對通脹的擔憂。

　　　　繼上月22日緊急降息75個基點后8天，美聯儲30日再次降息50個基點，將聯邦基金利率降至3%。同時，美聯儲的再貼現利率也相應降低50個基點到3.5%。

　　　　這是數十年來美聯儲為防止經濟衰退作出的最激烈的反應之一。不過，一般來說，利率政策在放松以刺激經濟增長時的作用，遠不及收緊以防經濟過熱時的作用。

　　　　暗示不排除再度降息

　　　　“美聯儲的降息行為首要還是解決流動性問題。”復旦大學金融學教授孫立堅在接受《第一財經日報》電話采訪時說。

　　　　“降息旨在為美國經濟創造良好的金融環境。”孫立堅表示。“金融市場仍然存在非常大的壓力，部分公司和個人都面臨更為緊張的融資條件，”美聯儲在聲明中說，“近期的信息表明房市萎縮繼續加深，勞動力市場也現疲態。”

　　　　自去年9月以來，美聯儲共降息2.25%，這個規模與2001年初科技股泡沫破裂初期美聯儲降息步伐一致，均為數十年來的最大降幅。

　　　　不過，美聯儲在降息50個基點的同時，還暗示進一步降息的可能。在公開市場委員會發表的聲明中，美聯儲表示，“經濟增長的下行風險仍然存在”，央行將“按照需要及時行動來解決這些風險”。目前市場預期美聯儲將在今年3月再度降息25個基點。

　　　　盡管美國房市已經大幅下挫，信用危機已經持續相當長時間，但是看來美國經濟的噩夢還沒有結束。金融市場仍然非常脆弱。

　　　　在美聯儲降息的消息發布后，美國股市出現上揚。但是當惠譽調低全球第四大債券保險商Financial Guaranty Insurance Co.信用評級的消息傳出后，市場對債券保險公司的擔憂再度升溫。降息消息發布后美國道瓊斯指數一度上漲201點，然而最終以跌37.47點報收。

　　　　美聯儲在聲明中說：“今天的降息行動以及以往數次降息，應當能夠逐步促進經濟溫和增長，消除經濟活動面臨的風險。”一些分析師將此作為美聯儲不會把聯邦基金利率降至目前市場預測的2.25%的低水平。“盡管美聯儲沒有排除進一步降息的可能，但是政策看來并不鼓勵會進一步大幅降息的預期。”摩根士丹利的經濟學家戴夫·葛林羅（Dave Greenlaw）表示。

　　　　但是，“如果降息沒有有效緩解流動性問題，那么不排除美聯儲進一步降息的可能。”孫立堅表示。除非市場已經能夠應付次貸危機的影響，否則很難說美聯儲的降息行動已經足夠。

　　　　降息或催生資產泡沫

　　　　1月30日，美國商務部發布數據稱，去年第四季度美國經濟增長低于預期，折合年率僅0.6%，增長速度明顯放緩。美國企業正努力減少庫存，而消費增長也放慢了。不過，“目前美國經濟狀況仍然良好，陷入大蕭條的風險不大。”孫立堅表示。

　　　　一些經濟數據也表明美國實體經濟表現尚佳。一項調查顯示，今年1月美國私營企業增加了13萬個就業機會。該數字好于經濟學家的普遍預期。一些經濟學家預測2月1日美國勞工部發布的數據將顯示美國就業出現明顯增加，一改去年12月就業減少的局面。另外，消費增速雖然放緩，但是仍在增長。美國9萬億美元的國內消費一直是美國乃至世界經濟增長的重要動力。

　　　　孫立堅表示，目前美國經濟狀況遠未陷入流動性陷阱。降息等貨幣政策與美國總統布什提出的減稅等直接拉動經濟增長的刺激方案結合將有力防止美國經濟陷入大衰退。

　　　　不過，降息在防止經濟陷入衰退之外，還引發了其他的憂慮。早在美聯儲22日宣布緊急降息時，正在參加達沃斯年會的摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬·羅奇就對此表示擔憂，擔心美聯儲的降息行為將引起新一輪的資產泡沫。

　　　　“在全球化環境下，若流動性并沒有美聯儲預計的那樣缺乏，那么降息就可能讓美國成為當年的日本，成為全球流動性的輸送者。”孫立堅表示。當年日本經濟陷入十年衰退，日本央行將基準利率降至零，并實行量化寬松政策無限輸出日元，成為全球流動性的重要來源。

　　　　但是，這種擔憂并不能成為阻止美聯儲降息的理由。孫立堅分析說：“理論上講泡沫風險是存在的，但是美國當務之急是拯救次貸危機和顯示出放緩跡象的美國經濟，而不是考慮會否向全球輸出了通脹。”不過，孫立堅表示目前階段中國尚沒有從美國輸入通脹的危險，“因為危機中的全球金融市場會把資金配置到高流動性、低風險、低收益的資產上，因此近期反而有大量資金撤出流動性欠佳的中國市場。”

　　　　美聯儲降息真正顧慮的可能是已經處于弱勢的美元。目前美元對世界其他主要貨幣的匯率已跌至數十年來最低點。另外，通脹也是懸在美聯儲頭上的達摩克利斯之劍。在過去幾周內，市場的通脹預期已經上升了四分之一個百分點，而本次公開市場委員會會議上，達拉斯聯儲行長理查德·費雪也反對降息50個基點， 12個聯儲銀行行長中也有3位沒有要求將再貼現利率下降0.5%。