本報資料圖片□本報記者 李中秋 上海報道

　　日前，中國銀監會和中國證監會分別就商業銀行從事境內黃金期貨交易、券商定向資產管理業務等公開征求意見。以黃金期貨為突破口，結合未來股指期貨交易，業內專家認為，期市有望形成銀行、券商、基金管理公司、資產管理公司等眾多機構全面加盟的大好局面。

　　2007年正式實施的《期貨交易管理條例》明確了期貨公司的金融企業地位，它除了享受金融機構的稅收安排及與商業銀行的同業往來之外，理論上可以在市場上通過以發行金融次級債來擴充公司的核心資本。對那些通過非銀行金融機構如證券公司、信托公司、資產管理公司控股以至全資擁有的期貨公司來說，今后在金融市場的地位和作用都將愈加明顯和突出。

　　而在券商定向資產管理業務細則中，金融衍生品以及中國證監會允許的其他投資品種被納入其中。這也意味著，以黃金期貨和未來股指期貨為起點，機構投資者將逐漸融入期貨市場。

　　廣發期貨總經理肖成博士認為，金融機構全面進入期貨市場，這一現象必然會對期貨公司的金融地位有所提升。這其中，除了所有期貨公司均以金融企業的身份正式現身于中國的資本市場之外，其他的金融機構也會隨著黃金期貨和股指期貨等產品的問世而相繼涌入。

　　當前，從適時推出黃金期貨相關理財產品和進行黃金期貨套利交易等新業務出發，不少銀行、券商和資產管理公司的備戰工作正漸入佳境。從交易所的角度出發，黃金期貨的上市地——上海期貨交易所已經將大力發展機構投資者作為今年的主要工作之一。

　　可以預見，2008年的期貨市場里銀行金融機構將嶄露頭角，通過套利交易等手段，他們可以成為期貨市場的“穩定器”。以商業銀行為例，在商品期貨市場中，目前它僅扮演資金存管的角色，從而監督期貨公司進行保證金的封閉管理。而國內黃金期貨正式上市后，商業銀行的角色定位發生了變化。一方面，它可以將衍生產品與黃金現貨投資進行組合，以投資者的理財身份進入期貨市場；另一方面，在股指期貨業務的初期，商業銀行又以特別結算會員的身份先期進入。

　　對證券公司而言，除了期貨經紀代理業務須經過期貨公司通道之外，其資產管理和理財產品的風險對沖及套保業務會以交易者的身份出現；公募基金公司與證券公司的資產管理業務類似，或者直接以中金所的交易會員進入，或者通過期貨公司的通道運作，但其結算業務則要通過擁有全面結算資格的期貨公司或商業銀行的特別結算會員進入；而保險公司、信托公司均與此類似。私募基金以及未來的期市QFII，仍然可以資本市場活躍的投資者身份進入，從而壯大投資者隊伍，改善期市投資者結構。

　　需要提醒的是，金融機構介入期貨尤其要注意控制風險。專家指出，風險主要來自于三個方面，其一是市場結構方面的風險，比如流動性風險、市場結構失衡以及宏觀經濟變化帶來的風險；其二是機構投資者進行投資自身的交易風險，主要包括行情預測風險、無效保值風險、產品設計組合中的風險以及套利中的風險；其三則是法律風險和技術風險。

　　對此專家表示，組織結構的保障、規范而健全的業務制度和流程、與資產避險和其他策略相匹配的風險管理原則、有效的風險管理指標體系等，是保證金融機構有效規避期貨交易風險的法寶。

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