⊙特約撰稿 李永民

　　近期，法國興業(yè)銀行(Societe Generale)披露，在過去近一年時(shí)間里，一名期貨交易員未經(jīng)授權(quán)，利用銀行資金進(jìn)行非法衍生品交易，造成了49億歐元（約合71.6億美元）的重大損失。此事件堪稱至今為止世界金融市場(chǎng)因違規(guī)交易造成的損失最重大的風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　回顧法興事件的整個(gè)過程，可以看出，導(dǎo)致法興事件發(fā)生的主要原因在于法國興業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度落實(shí)不力。針對(duì)我國期貨市場(chǎng)，可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：防范股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從期貨公司做起。

　　這是因?yàn)椋?、我國期貨監(jiān)管部門已經(jīng)建立了組織嚴(yán)密的三級(jí)管理監(jiān)管模式。與歐洲衍生品市場(chǎng)自律為主的監(jiān)管模式不同，我國已經(jīng)建立了中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所三級(jí)監(jiān)管模式。實(shí)踐證明，這種從嚴(yán)的監(jiān)管模式比較適合我國當(dāng)前期貨市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，從而可以把期貨市場(chǎng)上各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性降低到最低限度。

　　2、相關(guān)監(jiān)管部門出臺(tái)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。如中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)了《期貨經(jīng)紀(jì)合同指引》、中國金融期貨交易所公布了《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，這些制度從不同角度對(duì)期貨市場(chǎng)有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了預(yù)先防范。

　　3、期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大多數(shù)與期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制不力有關(guān)。由于歷史原因，期貨公司的資本金規(guī)模都十分有限，面對(duì)股指期貨的廣闊市場(chǎng)，面對(duì)QFII等機(jī)構(gòu)投資者，有限的資本金一方面難以滿足開發(fā)客戶的需求和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，另一方面期貨公司也難以借此抵御期貨市場(chǎng)中的各類風(fēng)險(xiǎn)。

　　鑒于上述原因，期貨公司更應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系的建設(shè)，重視各種風(fēng)險(xiǎn)控制和管理制度的落實(shí)。

　　1、以期貨公司為主，對(duì)期貨交易人員加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育和提示工作。采取多種形式廣泛宣傳期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)揭示、投資理念等方面的知識(shí)，提高期貨參與人員風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)管理和結(jié)算部門應(yīng)加強(qiáng)交易過程的監(jiān)督。法國興業(yè)銀行杰羅姆·科維爾所在的部門主要負(fù)責(zé)套利交易，即對(duì)于兩種具有非常相似特性的金融工具組合A和金融工具組合B， 在同一時(shí)間以微小的價(jià)格差別分別買入A和賣出B的操作行為。由于所選擇的投資組合A和B具有非常相似的市場(chǎng)特征，它們之間能夠互相對(duì)沖，意味著相關(guān)交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很小。但該交易員在投資組合B中置入了偽造的操作數(shù)據(jù)，使這個(gè)投資組合看起來與他所購買的投資組合A形成對(duì)沖，但是事實(shí)并非如此。因此，如果風(fēng)險(xiǎn)管理和結(jié)算部門加強(qiáng)監(jiān)管，就可以在很大程度上防范上述風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　3、明確各崗位職責(zé)，加強(qiáng)相互之間監(jiān)督。各個(gè)崗位職責(zé)不清、相互交叉是幾次衍生品風(fēng)險(xiǎn)事件的共同特點(diǎn)。交易員往往既是下單員、又是資金管理員、也是風(fēng)險(xiǎn)控制人員，這是金融衍生品交易之大忌。因此，期貨公司應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)需要，設(shè)立不同崗位，明確各個(gè)崗位職責(zé)，相互監(jiān)督，才可以將交易風(fēng)險(xiǎn)降低到最大限度。