證券時報記者 李 輝

　　本報訊 美林證券近日發(fā)布報告稱，由于美國原油需求領(lǐng)域發(fā)生變化，即便美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退也不會對該國原油需求造成太大影響。

　　報告稱，從歷史上看，美國經(jīng)濟(jì)衰退傾向于令美國原油需求下降。毫無疑問，過去幾周里，原油市場宏觀經(jīng)濟(jì)面正在惡化，市場普遍擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退可能會對原油需求造成影響。經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時間和影響深度常都很重要，由于工業(yè)消費轉(zhuǎn)向其他能源替代品，上個世紀(jì)80年美國經(jīng)濟(jì)的衰退使得美國原油需求急劇萎縮。而且在過去的六次經(jīng)濟(jì)衰退中，美國原油需求年均萎縮2.3%。

　　不過，報告稱，此次美國經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的需求下降程度將比較溫和。報告認(rèn)為，美國工業(yè)周期與原油需求之間的相關(guān)性過去10年里逐漸下降，目前下降至30%，交通運輸領(lǐng)域的原油需求成為主導(dǎo)力量，美國原油需求的70%現(xiàn)在都與交通運輸領(lǐng)域相關(guān)：汽油、柴油及航空煤油等。

　　報告強(qiáng)調(diào)，相比工業(yè)領(lǐng)域的燃料需求，美國交通運輸領(lǐng)域的燃料需求對經(jīng)濟(jì)沒那么敏感，近些年也一直是推動油價的主要動力。美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相對溫和的衰退對交通運輸部門燃料需求只會產(chǎn)生很小的影響，盡管替代燃料缺乏。

　　盡管如此，工業(yè)前景的變化顯示原油價格從目前價格回落10美元，也是有可能的。而且，未來幾個月里，原油庫存可能會上升，有可能導(dǎo)致油價受壓。

　　該報告認(rèn)為，油價目前與股市相關(guān)度達(dá)到了85%。盡管原油基本面是影響市場長期趨勢的關(guān)鍵，過去幾個月里，宏觀主題也主導(dǎo)了原油價格波動，但是目前，美元匯率的日內(nèi)變化仍然與原油價格走勢的相關(guān)度達(dá)到了80%。而且最近股市也陷入全球不平衡壓力釋放的沖擊及其對美國經(jīng)濟(jì)的影響中。結(jié)果最近幾周油價與股市的關(guān)聯(lián)度達(dá)到了85%，顯示股市的走熊可能會暫時對油價構(gòu)成打壓。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性消退，預(yù)計這種相關(guān)性也將消失，原油市場的金融屬性也將減弱，其基本面因素將重新成為主要驅(qū)動力。

　　報告預(yù)計，原油長期價格不會大幅下降。報告分析認(rèn)為，隨著全球金融環(huán)境趨緊，這將對原油行業(yè)產(chǎn)生影響，可能導(dǎo)致長期投資下降，進(jìn)而對原油供給增長產(chǎn)生不利影響。而原油勘探成本上升，以及資源國有化等因素，將使得長期油價難以大幅下降，仍然對消費者具有吸引力。而油價處于80美元/桶下方時，因生產(chǎn)成本大幅上升，生產(chǎn)商一直不愿意進(jìn)行對沖交易。

　　美林證券預(yù)計，今年前三季度紐約原油和布倫特原油價格分別為83美元/桶、82美元/桶和85美元/桶。