平安期貨侯書鋒

　　1月22日全球股市大幅下挫，中國(guó)股市也難以幸免，上證指數(shù)最低跌至4500點(diǎn)附近。暴跌的源頭來(lái)自1月21日美國(guó)股指期貨的大跌，當(dāng)日標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨下挫61點(diǎn)，跌至1265點(diǎn)；道瓊斯指數(shù)期貨下跌516點(diǎn)，跌至11584點(diǎn)。美國(guó)股指期貨的暴跌引發(fā)全球投資者恐慌，轉(zhuǎn)至22日全球股市都出現(xiàn)和前夜美國(guó)股指期貨聯(lián)動(dòng)走勢(shì)。值得慶幸的是，21日是美國(guó)馬丁·路德金紀(jì)念日，美國(guó)股市休市，避免了美股指與股指期貨同步下跌的情況，這給了美聯(lián)儲(chǔ)挽救市場(chǎng)頹勢(shì)的機(jī)會(huì)。22日晚美聯(lián)儲(chǔ)在股市開市前緊急下調(diào)利率和貼現(xiàn)率75個(gè)基點(diǎn)，使美國(guó)股指在大幅低開后迅速反彈，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在22日以50.9點(diǎn)低開，截至當(dāng)日收盤，指數(shù)僅下跌14.69點(diǎn)。

　　盡管股指期貨率先下跌，但是全球股市暴跌并不是由股指期貨的先行下跌所引發(fā)，而是與銀行股業(yè)績(jī)不佳有較大關(guān)系，近期花旗和美林先后爆出2007年第四季度巨虧所致，隨后法興銀行又因交易員事件虧損71美元。銀行股接連出現(xiàn)問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)打擊較大。在全球股市從2003年6月啟動(dòng)上漲以來(lái)，銀行股一直是引導(dǎo)市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，在上漲過(guò)程當(dāng)中逐漸形成了銀行股泡沫，當(dāng)次級(jí)債危機(jī)惡化后，原來(lái)為銀行股貢獻(xiàn)頗多的次級(jí)債市場(chǎng)不僅損失慘重，更使銀行股失去了創(chuàng)造利潤(rùn)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。面對(duì)全球金融系統(tǒng)的危機(jī)，股指期貨具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使其對(duì)市場(chǎng)利空信息做出快速反應(yīng)，其對(duì)市場(chǎng)的影響更多地體現(xiàn)為警示作用。

　　在22日A股市場(chǎng)暴跌前后，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)基金贖回問(wèn)題，都不同程度地減持倉(cāng)位，在一定程度上助跌股指，如果美聯(lián)儲(chǔ)不果斷采取措施，恐怕國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)最終將面臨被迫性拋售的危險(xiǎn)。如果中國(guó)已推出股指期貨，機(jī)構(gòu)投資者利用股指期貨套期保值對(duì)沖股票下跌的損失，股指期貨的盈利可以幫助穩(wěn)定基金凈值，降低出現(xiàn)基金大量贖回可能性，基金的持倉(cāng)就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)跟隨中小投資者拋售股票。所以從這一角度看股指期貨很可能成為保證市場(chǎng)穩(wěn)定的定海神針，這將有利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和發(fā)展。

　　不可否認(rèn)的是，機(jī)構(gòu)大量的股指期貨套保盤將進(jìn)一步打壓股指期貨價(jià)格，在短期內(nèi)將會(huì)打擊市場(chǎng)信心，進(jìn)而引發(fā)中小投資者的恐慌拋售。盡管如此，只要機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)能夠穩(wěn)定，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)就會(huì)縮小。綜合來(lái)看，股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響還是利大于弊。早日推出股指期貨將有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。