近期國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)整體深幅回落，國(guó)內(nèi)期市持倉(cāng)下降，資金開(kāi)始大量撤離，商品市場(chǎng)階段性牛市遭受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。究其原因，美次貸危機(jī)蔓延和宏觀調(diào)控力度加大等對(duì)商品市場(chǎng)供需關(guān)系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的偏空影響。

     首先，美金融集團(tuán)巨虧，反映次貸危機(jī)已由金融領(lǐng)域向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，美經(jīng)濟(jì)衰退可能性急劇上升，并可能縮減其對(duì)大宗商品需求消費(fèi)，導(dǎo)致全球商品市場(chǎng)牛市嚴(yán)重受挫。美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn)以及政府減稅等措施對(duì)市場(chǎng)的利多刺激仍有待于觀察，而商品價(jià)格下跌與投機(jī)資金主動(dòng)回吐多單、短線做多資金撤離市場(chǎng)互為因果關(guān)系，并通過(guò)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，促使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投機(jī)資金主動(dòng)獲利出局，導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)價(jià)跌倉(cāng)減弱勢(shì)格局。

     其次，中國(guó)人民銀行宣布自去年1月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%。至此，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至15%，創(chuàng)1985年以來(lái)的最高水平，也是今年第1次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從全年來(lái)看，準(zhǔn)備金率可能上調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)到19.5%。盡管國(guó)內(nèi)期市大部分資金屬于自有資金，僅有少量資金屬于信貸資金，但資金成本上升，也將成為多頭資金主動(dòng)撤離的原因之一。

     再次，面對(duì)物價(jià)上漲壓力，年底年初，包括小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等原糧及其制粉的出口退稅被取消，還征收5%至25%不等的出口暫定關(guān)稅，農(nóng)作物替代能源、深加工項(xiàng)目也可能由于糧食安全高于能源安全因素而受到調(diào)控。同時(shí)取消銅鋁進(jìn)口關(guān)稅，其中高純陰極銅出口關(guān)稅稅率將由10%降為5%，并將原油進(jìn)口關(guān)稅稅率下調(diào)50%，金屬冶煉屬于高能耗行業(yè)，且國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能嚴(yán)重超過(guò)國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能。上述商品進(jìn)出口政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加、國(guó)際供應(yīng)縮減，同時(shí)由于貸款項(xiàng)目收緊，固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)幅度將明顯下降，尤其是新開(kāi)工項(xiàng)目審批受到嚴(yán)格控制，商品出口成本提高，均對(duì)國(guó)內(nèi)商品供需產(chǎn)生偏空影響。

     另外，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署保持物價(jià)穩(wěn)定工作，作出修改《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定》的決定。同時(shí)強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定政府定價(jià)和政府指導(dǎo)價(jià)，加強(qiáng)對(duì)重要生活必需品價(jià)格的監(jiān)管，顯示政府強(qiáng)化調(diào)控壓制重要商品價(jià)格的實(shí)質(zhì)。15日，發(fā)改委又啟動(dòng)臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施，抑制價(jià)格不合理上漲，穩(wěn)定社會(huì)心理預(yù)期，無(wú)疑減弱市場(chǎng)上漲動(dòng)力。

     在上述原因影響下，全球商品普遍深跌，本月16日和22日國(guó)內(nèi)期市多數(shù)品種更是跌停，多頭投機(jī)資金短線嚴(yán)重虧損，被迫主動(dòng)止損斬倉(cāng)，而空頭投機(jī)資金也由于短線獲利較為豐厚而出局，從而導(dǎo)致絕大多數(shù)品種持倉(cāng)量普遍大幅度縮減。

     具體表現(xiàn)為，今年以來(lái)，大連市場(chǎng)方面，連豆持倉(cāng)量由76萬(wàn)余手縮減至73萬(wàn)余手，連粕持倉(cāng)量由年初的59萬(wàn)余手縮減至41萬(wàn)余手，減倉(cāng)18萬(wàn)余手，連豆油持倉(cāng)量由15萬(wàn)手縮減至14萬(wàn)余手，減倉(cāng)1萬(wàn)余手，玉米持倉(cāng)量由83萬(wàn)余手縮減至72萬(wàn)余手，減倉(cāng)11萬(wàn)余手。

     鄭州市場(chǎng)方面，鄭棉持倉(cāng)量由12萬(wàn)余手縮減至9萬(wàn)余手，減倉(cāng)3萬(wàn)余手，鄭糖持倉(cāng)量由74萬(wàn)余手縮減至58萬(wàn)余手，減倉(cāng)16萬(wàn)余手，PTA持倉(cāng)量由14萬(wàn)余手縮減至9萬(wàn)余手，減倉(cāng)5萬(wàn)余手，強(qiáng)麥持倉(cāng)量由21萬(wàn)余手?jǐn)U展至23萬(wàn)余手，增倉(cāng)2萬(wàn)余手。

     上海方面，盡管黃金上市后，持倉(cāng)量逐漸拓展至3萬(wàn)余手，但銅持倉(cāng)量由19萬(wàn)余手縮減至18萬(wàn)余手，減倉(cāng)1萬(wàn)余手，鋁持倉(cāng)量由9萬(wàn)余手縮減至7萬(wàn)余手，減倉(cāng)2萬(wàn)余手，鋅持倉(cāng)量由7萬(wàn)余手略增至10萬(wàn)余手，增倉(cāng)3萬(wàn)余手，天膠持倉(cāng)量由9萬(wàn)余手縮減至7萬(wàn)余手，減倉(cāng)2萬(wàn)余手，燃油持倉(cāng)量由7萬(wàn)余手縮減至4萬(wàn)余手，減倉(cāng)3萬(wàn)余手。

     對(duì)比可見(jiàn)，大多數(shù)品種持倉(cāng)量較大減幅，超過(guò)少數(shù)品種持倉(cāng)量較小增幅，期市場(chǎng)內(nèi)沉淀資金趨向于凈減狀態(tài)，由此對(duì)商品市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生偏空打壓作用。