⊙特約撰稿 施海

　　目前，東京膠和滬膠雙雙高位遇阻，其中滬膠場內沉淀資金穩步縮減，顯示空方打壓，迫使多方主動撤資。國際金融動蕩以及政策面偏空，將縮減天膠市場資金規模、縮小投機性需求，對內外膠價走勢產生偏空影響。

　　美經濟衰退將縮減美輪胎橡膠需求消費，作為全球第二大天膠消費國，美國天膠消費量占全球消費量的比重接近20%，市場預測美經濟衰退可能性已超過50%，且美經濟衰退正由金融領域向實體經濟蔓延。由此而導致美國包括汽車輪胎橡膠需求消費縮減，同時還導致包括原油、黃金在內的大宗商品價格深幅回落，而品種間密切比價效應將帶動天膠聯動走弱。

　　美聯儲將繼續降息預期強化，市場預計美元和日元間利率差將大幅縮減，美元兌日元今年夏季前可能跌破100日元，甚至跌至95日元。但日本財務省稱，日本不太可能像過去那樣為抑制日元升勢而入市干預，這導致日元進一步走強。另外，融資套利交易的突然平倉可能會加快日元升值步伐，目前日元兌美元勁升至106：1。融資套利交易是指投資者借貸日元等低收益率貨幣投資于能獲得更高收益的市場。

　　國務院研究部署保持物價穩定工作，修改《價格違法行為行政處罰規定》。同時強調要穩定政府定價和政府指導價，加強對重要生活必需品價格的監管。發改委又啟動臨時價格干預措施，抑制價格不合理上漲，穩定社會心理預期，這無疑將減弱包括天膠在內的大宗商品的價格上漲動力。

　　國內天膠期現兩市接軌并雙雙走弱，滬膠交割月合約RU801于15日平穩摘牌下市，最終交割價為23310元，最終持倉量為9492手，即交割量為單邊23730噸，與目前銷區現貨膠價23400至23500元基本接軌，并略呈小幅貼水。反映多方承接實盤意愿較弱，而空方拋售實盤意愿較強。而上周，瓊滇產區現貨掛單數量分別增加至2869噸和7457噸，較前周分別增加42噸和510噸，反映在停割期背景下，農墾方面不但未有惜售心態，而且還加重拋售。尤其云南農墾顯著增加掛單量，每日上市供應量維持在千噸以上較大規模，截至23日，瓊滇產區現貨最新膠價分別為22700元和22600元，雙雙跌破23000元，并維持單邊跌勢。天膠期貨與現貨膠價呈現聯動下跌態勢。

　　期市顯性庫存壓力持續加重，另外場內資金則流失。18日，滬膠期市庫存量增加3000噸至96760噸，其中注冊倉單增加2430噸至65825噸，而一周瓊滇產區現貨成交量則為4041噸。比例高達74.2%的產區現貨成交量轉換成了期市庫存量增量，僅有25.8%的成交量轉換成終端輪胎企業的消費量，由此顯示期現套利依然對滬膠構成較為沉重的直接壓制作用，也反映RU801有較多的實物交割量轉換為庫存量增量。

　　同時，滬膠總持倉量大幅縮減至7萬余手，較前期較大值大幅凈減2萬余手，持倉量縮減顯示滬膠場內沉淀資金穩步縮減，其中多頭主動止損斬倉，空頭獲利回補，導致期價深幅回落。