⊙特約撰稿 李可

　　1月15日美國商務部公布的最新經濟數據顯示，去年12月份美國商品零售額下降了0.4%，為近6個月來最大降幅；1月17日，美國商務部公布的住宅開工統計數據顯示，2007年美國住宅和公寓開工數量為135.3萬套，同比下降24.8%，是1980年以外的第二大降幅。業界有關美國經濟瀕臨衰退的預期再度展開。一周時間美國三大股指跌幅超過4%，同期全球股市展開連鎖反應，全球資本市場集體暴挫終于宣告金融市場開始進入恐慌期。

　　如果說本輪經濟危機的導火索是次級債產生的信貸危機，那么對期市而言，商品期貨價格的過快上漲無疑加劇了通貨膨脹的危險。而無論是次級債危機還是商品價格的通貨膨脹，問題都在于流動性過剩。一旦次級債危機引發全面的信貸緊縮，那么購買力的下降將直接遏止商品價格的上漲�？梢哉f，次級債危機對于商品價格將產生直接影響。2007年中國央行的連續6次加息也表明國家緊縮銀根的調控政策，無論股市、房地產市場都存在投資過熱的現象。國內CPI指數的連續上漲已經敲響了通貨膨脹的警鐘。

　　對比美國購買力對于經濟的影響可以發現，1975年到2000年的25年間，美國平均消費水平為GDP的67%左右。而在2007年，美國個人消費者的消費占GDP72%左右，消費比例的大幅度上升主要是靠資產收入來支撐。一旦房地產與股票等資產價格出現大跌，個人資產的縮水會直接影響其消費水平。這給所有消費品產業帶來的影響將不言而喻。對于期市而言，全球股市的大跌給農產品和金屬市場將帶來猛烈的沖擊。而具有能源屬性的商品對于經濟危機將表現出一定的抗跌性。

　　2007年是國內期貨市場飛速發展的一年，而這飛速發展的背后，隱藏的是投機熱錢的快速增長。國內商品價格的上漲除了基本面供需因素外，很大程度是投機資金的推動。一旦流動性過剩風險被擴大化，產生的恐慌效應將加劇價格的回落。因此對于目前的商品價格走勢，我們除了考慮到各品種的基本面外，更多的應是注重商品市場的整體氛圍。在各品種持倉量減少，投機資金逐步離場的利空壓力下，期貨市場的空頭行情還將延續。