⊙特約撰稿 李可

　　本月15日隨著2007/2008榨季國儲(chǔ)第一次收儲(chǔ)結(jié)束，平靜已久的糖市又再起波瀾。疲軟的現(xiàn)貨價(jià)格再度走軟，廣西現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)回落至3400元/噸附近。鄭州白糖期貨也突破了4000元的盤整區(qū)間，大跌行情隨即而來。

　　自去年11月份以來，鄭州白糖0809合約一直圍繞3900元至4000元一線震蕩。同時(shí)總持倉量也從50萬手放大到70萬手以上的水平，面對可能出現(xiàn)的節(jié)日行情，投機(jī)資金大量介入期市，多空資金出現(xiàn)對峙局面。在農(nóng)產(chǎn)品市場一片看漲聲中，此前一直沒有展開上漲行情的白糖成為投機(jī)資金的關(guān)注目標(biāo)，同時(shí)也成為現(xiàn)貨商與投機(jī)資金的博弈舞臺(tái)。而本輪多空資金對峙的關(guān)鍵因素則是節(jié)前現(xiàn)貨行情的強(qiáng)弱。

　　對比去年年末糖價(jià)出現(xiàn)的翹尾行情，今年現(xiàn)貨價(jià)格卻始終低迷，現(xiàn)貨價(jià)格比去年同期下降超過400元/噸。而期現(xiàn)價(jià)差一度超過600元/噸，4000元以上的期糖價(jià)存在被高估的預(yù)期。在2008榨季全球增產(chǎn)超過500萬噸，國內(nèi)增產(chǎn)幅度超過16.7%的利空背景下，糖價(jià)的每次反彈都?jí)毫χ刂亍�從鄭糖主力持倉分析，具有現(xiàn)貨背景的中糧期貨持有的總空單達(dá)到6.5萬張，空頭資金依舊在主控盤面。而多頭主力為浙系資金，投機(jī)性買盤的炒作題材就是春節(jié)的節(jié)日行情。而在期價(jià)遲遲不能突破盤整行情的壓力下，勢必將面臨沉重的現(xiàn)貨壓力及高額的資金成本。期現(xiàn)近日跳水減倉的行情也是多頭資金撤離的信號(hào)。

　　對于國內(nèi)糖市而言，國儲(chǔ)政策往往具有風(fēng)向標(biāo)的意義。但特別的是，本次3712元/噸的收儲(chǔ)成交均價(jià)卻并沒有激發(fā)起糖市的“熱情”，現(xiàn)貨價(jià)格反而一路回落。重要原因還在于高預(yù)期與低糖價(jià)之間的反差。與期現(xiàn)價(jià)差的背離相同，現(xiàn)貨商對于節(jié)日行情過高的預(yù)期導(dǎo)致前期銷售一直沒有采取積極態(tài)度，持貨擇機(jī)的心態(tài)導(dǎo)致大量現(xiàn)貨囤積在手中。而在春節(jié)將至之際，市場卻依舊是觀望的氣氛，現(xiàn)貨商只有采取放低價(jià)格的策略來刺激銷量。節(jié)前沒有迎來消費(fèi)高峰，卻迎來了價(jià)格谷底。面對新榨節(jié)的增產(chǎn)壓力，何時(shí)能刺激銷量將成為糖價(jià)止跌的標(biāo)志。

　　從以往期價(jià)運(yùn)行的規(guī)律來看，往往以400元為一個(gè)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間。以此分析，本輪糖價(jià)下跌的目標(biāo)位將在3400元附近，這也與目前的現(xiàn)貨價(jià)格相符�？傃灾�，在期現(xiàn)高價(jià)差的壓力下，期價(jià)的回落除了投機(jī)力量的使然，也是一次價(jià)格向價(jià)值的理性回歸。