□通聯期貨 施海

　　近期美元持續回升，全球金融市場受外圍注資激勵而漸趨堅挺，投機資金重新進駐，導致大宗商品市場強勢波動，天膠市場供需利多，滬膠指數創1年半新高，短線調整拓展中長漲勢空間。

　　首先，全球天膠現貨價格向上突破支持滬膠揚升。泰國三大現貨市場乳膠原料價格漲破76泰銖/千克、三大產膠國及新加坡膠市3號煙片膠和20號標膠現貨膠價分別突破260美分/千克和250美分/千克重要阻力位、國內青島國際橡膠交易市場20號標膠突破2400美元/噸、國內海南云南產區膠市和銷區膠市國產5號標價全線突破23000元。由此直接推動滬膠指數于上周連續突破去年4月13日高點24301元，并創下自2006年7月21日高點24943元以來連續18個多月新高24619元，近日雖然短線振蕩甚至回調，卻難以根本動搖膠市中長期牛市格局，整體上，全球膠市波動后，后市可能續升。

　　其次，全球金融利空淡化。18日歐央行將5000多億美元資金注入市場，20日美聯儲向銀行提供200億美元貸款，而新加坡淡馬錫控股高達50億美元的現金將注入美國金融業巨擘美林，美林成為花旗、摩根士丹利及瑞銀之后，又一家通過拉攏海外主權財富基金入股的方式來穩固資本的國際知名券商。自歐美各大銀行接連宣布次貸投資虧損以來，中東與東亞各國的政府基金迄今已同意投資250億美元，以援助這些華爾街巨擘。由此預示著，美次級債危機由于外圍增量資金的逐漸進駐，而逐漸得以緩解。23日泰國將舉行大選，經歷了一年半的不穩定政局，泰國百姓希望這次大選，能夠將國家重新納入民主軌道，但泰軍方不斷從各個層面介入，使大選充滿不穩定因素，該國也將掀起新一波政治和經濟危機，由此也將對該國天膠產業產生微妙影響。

　　再次，國內居民消費物價指數不斷攀升，通貨膨脹壓力加大，盡管央行先后10次上調商業銀行存款準備金率，及先后6次上調金融機構人民幣存貸款基準利率，對抑制貨幣信貸過快增長發揮積極作用。但國內物價仍存在較重上漲壓力、國際環境趨于復雜，而天膠市場下游輪胎制品價格不斷上漲，也反過來推動天膠原料價格繼續走強。

　　最后，全球天膠供應漸趨緊張，盡管泰國降雨漸趨緩和，但1月底又將迎來供應淡季，泰國2007年1-11月天膠累計產量2686282噸，比去年同期減少72558噸，或2.63%，盡管泰國最后一個季度為全年最旺產期，但受產區持續強降雨等不利氣候影響，天膠旺季產量仍難以大幅提高，導致2007年泰國總產量縮減已成定局，因此，2008年初停割期內的天膠價格上漲將不可避免。印尼多個地區連降暴雨引發嚴重水災，遭洪水侵襲的地點主要分布在蘇門答臘地區，由此對當地的天膠生產產生嚴重的負面影響。馬來西亞氣象局預測，該國半島雨量在未來數日內逐漸縮減，災情將緩解，但東部雨季才剛開始，雨量也將越來越多，國內繼云南11月底停割后，海南自年底起也將開始停割，天膠供應依賴庫存和進口膠。全球天膠需求消費穩步增長，馬來西亞輪胎翻新廠商公會宣布，基于橡膠和原油價格飆升導致復新輪胎成本也隨之提高，因此從明年1月1日起，商用輕型車與卡車輪胎復新價格將調高5%，工程車胎的價格則提高6%。新輪胎價格從去年起已調整多次，累計至今已達10%的漲幅，因此在考慮復新輪胎產業所面對的成本壓力，該會決定首次調整復新輪胎價格。

　　綜上所述，全球金融形勢漸趨平穩，大宗商品全面走強，東南亞產區遭遇水災，國內停割，全球用膠需求消費強勁，導致全球膠市演繹淡季漲勢，滬膠也將展開停割期漲升行情。