2007年不僅股市牛，期市也牛氣沖天。2007年，國(guó)內(nèi)原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格都連創(chuàng)歷史新高。經(jīng)過數(shù)年的整頓后，期貨市場(chǎng)開始在一個(gè)更加規(guī)范更加理性的市場(chǎng)體系中放量增長(zhǎng)。而隨著預(yù)期中的2008年股指期貨的出臺(tái)，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展正面臨著重大的機(jī)遇。對(duì)此，本刊特采訪廣發(fā)期貨總經(jīng)理、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事肖成先生，為我們講述2008年期貨市場(chǎng)的投資機(jī)遇。

　　文／本刊記者　羅瑜

　　期貨市場(chǎng)07年完美謝幕

　　《私人理財(cái)》：2007年，股票是當(dāng)仁不讓的投資熱點(diǎn)。其實(shí)2007年對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)來(lái)說，更有著特殊的意義。在2007年里，國(guó)內(nèi)黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格連創(chuàng)歷史新高。您怎么看待這場(chǎng)期貨“盛宴”？

　　肖成：2007年期貨市場(chǎng)無(wú)疑是一場(chǎng)盛宴。回顧2007年期貨市場(chǎng)，可以總結(jié)5大特征。第一，商品期貨品種不斷豐富。從2006年年底以來(lái)，中國(guó)期貨市場(chǎng)新品種上市步伐明顯加快。如鄭交所新上市的菜籽油和PTA品種，大商所新上市的塑料LLDPE、棕櫚油品種，以及上交所新上市的金屬鋅品種，可以說2007年是期貨新品種上市最多的一年。

　　第二，風(fēng)險(xiǎn)教育得到大力宣傳。隨著金融期貨品種的積極籌備，發(fā)出了國(guó)家積極穩(wěn)妥發(fā)展期貨市場(chǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)，期貨的風(fēng)險(xiǎn)教育也得到相應(yīng)的宣傳，期貨開戶人數(shù)逐年得到增加。2006年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)年成交金額約為20萬(wàn)億元，而2007年1－12月份，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交金額就已經(jīng)達(dá)到40.972萬(wàn)億，成交量達(dá)72842萬(wàn)手，這一數(shù)字創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)目前期貨市場(chǎng)的歷史記錄。

　　第三，新的《期貨交易管理?xiàng)l例》發(fā)布實(shí)施，法律監(jiān)管體系在逐步得到完善。

　　第四，相關(guān)企業(yè)重視利用期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的觀念有了很大的提高，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，并應(yīng)用于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。第五，流動(dòng)性過剩帶來(lái)的資金充裕，也增加了一些資金流入期貨市場(chǎng)，期貨經(jīng)紀(jì)公司收入也得到相應(yīng)的提高。

　　總之，2007年，中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)開始出現(xiàn)新的格局，國(guó)內(nèi)期交所的規(guī)范快速發(fā)展、上市新品種的不斷推出、各品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和市場(chǎng)定價(jià)功能的正常發(fā)揮為投資者提供了大量的投資機(jī)會(huì)。

　　《私人理財(cái)》：對(duì)2007年中國(guó)期貨市場(chǎng)的變化和成就，您如何看待中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程？

　　肖成：我認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展至今經(jīng)歷了3個(gè)階段：初期是上世紀(jì)九十年代初的盲目發(fā)展階段，雖然當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)也很火爆，但是處于低水平競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)法制不完善，交易不規(guī)范。第二階段是1995年至2002年，為期貨市場(chǎng)的整頓時(shí)期。中國(guó)的期貨處于極度不活躍時(shí)期。第三個(gè)階段是恢復(fù)增長(zhǎng)時(shí)期，期貨公司的盈利水平有了大幅的增長(zhǎng)。而期貨市場(chǎng)被外界關(guān)注的程度在不斷提高。

　　可見，目前中國(guó)期貨市場(chǎng)已步入穩(wěn)步發(fā)展的新階段，并表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　08年期貨市場(chǎng)將延續(xù)繁榮

　　《私人理財(cái)》：2007年期貨市場(chǎng)發(fā)展繁榮，您如何看待2008年大宗商品走勢(shì)將會(huì)如何發(fā)展？

　　肖成：　隨著2007年以來(lái)國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模和容量都在不斷提高。而黃金期貨和股指期貨的推出將給市場(chǎng)帶來(lái)新一輪質(zhì)的飛躍。中國(guó)期貨市場(chǎng)2007年的繁榮將會(huì)在2008年得到更好的延續(xù)。

　　2008年是中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)生質(zhì)的飛躍之年。黃金期貨及股指期貨等金融期貨品種的上市將大大提升國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的地位和份量。在新的市場(chǎng)格局下，投資者對(duì)新的投資機(jī)會(huì)有自己的判斷。對(duì)于商品期貨的發(fā)展將會(huì)是向上發(fā)展趨勢(shì)。而2008年我國(guó)期貨市場(chǎng)新的投資機(jī)會(huì)，主要體現(xiàn)在政策面積極向好背景下的金融期貨投資機(jī)會(huì)，即股指期貨和黃金期貨。投資者可適當(dāng)關(guān)注，但風(fēng)險(xiǎn)較大。其次可以關(guān)注一些老的商品期貨，投資者可以依據(jù)2006、2007年的走勢(shì)，依據(jù)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，抓住2008年的大致走勢(shì)。

　　《私人理財(cái)》：作為資深的期貨專家，您認(rèn)為2008年期貨市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)哪些新的發(fā)展特征呢？

　　肖成：　擴(kuò)容和變革，將是2008年期市的新特征。

　　第一，金融機(jī)構(gòu)將全面介入期貨市場(chǎng)。2008年，隨著黃金期貨和股指期貨的推出，由于其帶有金融性，不僅期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)以金融企業(yè)身份出現(xiàn)，銀行、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)都將積極參與其中。第二，機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)越來(lái)越多。隨著黃金期貨和股指期貨的推出，證券公司、基金公司、私募基金以及其他證券機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)后，機(jī)構(gòu)投資者的比重會(huì)大幅上升。第三，期貨市場(chǎng)分工競(jìng)爭(zhēng)更加明顯。三大商品市場(chǎng)交易所在業(yè)務(wù)上將更加增長(zhǎng)。第四，金融混業(yè)監(jiān)管將更加突出。金融期貨引入后，將會(huì)增強(qiáng)期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等其他金融市場(chǎng)的聯(lián)系，這就需要銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)監(jiān)管。第五，期貨公司會(huì)隨著業(yè)務(wù)范圍的增加而增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　所以，2008年的期貨市場(chǎng)非常值得我們期待。

　　股指期貨改變投資結(jié)構(gòu)

　　《私人理財(cái)》：股指期貨的推出，無(wú)疑牽動(dòng)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的神經(jīng)，您認(rèn)為股指期貨推出，將會(huì)如何影響證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)？

　　肖成：　股指期貨的推出，短期可能會(huì)影響到證券市場(chǎng)，但從長(zhǎng)期角度看，股指期貨的推出與否，將不影響A股市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。從國(guó)外成功推出的股指期貨來(lái)看，原來(lái)是牛市仍將是牛市，是熊市還會(huì)是熊市，股指期貨的推出不會(huì)改變市場(chǎng)的根本方向。

　　對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，股指期貨的導(dǎo)入，將改變期貨市場(chǎng)投資主體的結(jié)構(gòu)和參與程度，形成以期貨交易所為龍頭，以期貨公司為主體，以國(guó)有企業(yè)、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司和投資基金為骨干的市場(chǎng)格局。屆時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代的到來(lái)，將成為中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展成熟并與國(guó)際期貨市場(chǎng)接軌的重要標(biāo)志之一。

　　當(dāng)然，隨著股指期貨交易的問世，資本市場(chǎng)中的大量交易者將涌入，這中間既有套保者也有投機(jī)者，現(xiàn)今證券市場(chǎng)的投資主體，如證券公司、基金公司、私募基金以及其他證券機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，都將加入期貨市場(chǎng)的博弈。除此之外，金融市場(chǎng)中除期貨之外的其他市場(chǎng)的投機(jī)者和套利者自然也會(huì)構(gòu)成金融衍生品的交易主體。由此推論，期貨市場(chǎng)的交易人數(shù)或交易資金將會(huì)迅速增加，市場(chǎng)流動(dòng)性大大增加。

　　《私人理財(cái)》：個(gè)人投資如何把握股指期貨帶來(lái)的投資機(jī)遇呢？

　　肖成：對(duì)于不熟悉期貨特性，卻希望參與交易的中小投資者來(lái)說，謹(jǐn)慎是必須的。中小投資者首先要了解細(xì)讀股指期貨的相關(guān)細(xì)則。因?yàn)楣芍钙谪浭袌?chǎng)和股票投資是不同的，只有通過了解細(xì)則和規(guī)則才能比較股指期貨和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的不同之處。比如期貨特有的每日無(wú)負(fù)債制度，杠桿效應(yīng)等等；還要仔細(xì)計(jì)算自己的資金是否能夠參與股指期貨，比如約15萬(wàn)元一手的保證金，投資者必須考慮自己的資金狀況和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力；例如并不是20萬(wàn)元就可以安全交易了，備用保證金可能需要翻倍。

　　不僅如此，中小投資者還得適應(yīng)期貨既“可做多又可做空”的交易特點(diǎn)。期貨市場(chǎng)特別明顯的是，你切忌不能和市場(chǎng)作對(duì)。一旦發(fā)現(xiàn)方向不對(duì)要趕緊止贏止損，因?yàn)樗�不�?huì)像股票一樣，套住之后放一段時(shí)間會(huì)存在解套的機(jī)會(huì)，但期貨的交易就不可能了。所以，我仍然重申中小投資者一定要有風(fēng)險(xiǎn)管理以及資金的止贏止損的投資理念。

　　肖成：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，1994年進(jìn)入資本市場(chǎng)，涉足證券、基金業(yè)務(wù)，2003年起，主要負(fù)責(zé)廣發(fā)期貨的經(jīng)營(yíng)管理工作。2000年至2002年，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)聘為全國(guó)證券、基金命題專家。現(xiàn)任廣發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理，法定代理人。同時(shí)兼任中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事、廣東省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)付會(huì)長(zhǎng)，鄭州商品期貨交易所監(jiān)察委員會(huì)主任、大連商品交易所會(huì)員資格委員會(huì)主任、上海期貨交易所產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)委員。