一、為什么要推出黃金期貨？

　　答：經國務院同意，中國證監會于2007年9月11日批準上海期貨交易所上市黃金期貨。2007年12月28日，中國證監會公布批準上海期貨交易所掛牌黃金期貨合約。2008年1月9日，黃金期貨合約將正式在上海期貨交易所掛牌交易。

　　黃金是一種兼具金融和商品多重屬性的貴金屬，黃金期貨的上市對我國期貨市場的發展具有重要意義：一是完善期貨市場、發展黃金市場以及繁榮我國金融市場的需要。推出黃金期貨有利于進一步完善黃金市場體系和價格形成機制，形成現貨市場、遠期交易市場與期貨市場互相促進，共同發展的局面。二是有利于打擊黃金變相期貨交易，維護投資者的合法利益。三是有利于廣大企業和投資者利用黃金期貨發現價格和套期保值，提高風險管理水平，增強國際競爭力。

　　二、上期所做了哪些準備工作？

　　答：上海期貨交易所一直把黃金期貨作為產品開發的重要品種，進行了多年的研究與準備。根據2007年初全國證券期貨監管工作會議關于“積極研究開發石油、黃金等商品期貨以及債券類金融期貨品種”的部署，上期所于2007年2月14日向中國證監會上報了《關于拓展貴金屬品種推出黃金期貨的請示》。此后，對推出黃金期貨進行了更為具體深入的研究。一是完成了黃金期貨合約、制度、規則、流程的設計和制訂工作。二是完成風險管理體系的構建。三是在技術方面做好準備。四是獲得市場相關機構的認同。

　　黃金期貨獲批以來，上期所按照“高標準、穩起步”的原則穩步有序推進各項籌備工作。一是深入調查研究，在充分借鑒國際期貨市場的成功經驗，廣泛聽取市場各方意見的基礎上，圍繞更有利于充分發揮市場功能，為投資者服務，更有利于風險控制這兩個核心問題，審慎論證確定合約交易單位，設計符合我國市場實際的黃金期貨合約和相關業務規則。二是與有關銀行簽訂合作協議，推動指定交割金庫合作，并積極發展新會員，引入包括金融機構投資者在內的自營會員。三是加強投資者教育，增強會員和投資者的風險意識。一方面通過舉辦培訓師、分析師研修班以及在全國幾十座城市舉辦黃金期貨投資報告會等形式，使投資者掌握期貨基本原理、交易方式，熟悉黃金期貨的風險特性和控制手段;另一方面對如何正確認識黃金期貨合約大小、保證金比例、自然人客戶不能進行實物交割等問題向社會公眾進行詳細解釋，目的是通過風險教育進一步提高投資者的風險意識和風險防范能力，保護投資者利益。

　　三、黃金期貨的主要服務對象有哪些？

　　答：黃金生產、加工、貿易企業，金融機構及廣大投資者都迫切需要合法而高效的渠道來規避黃金現貨市場價格風險，這三大主體是黃金期貨的主要服務對象。

　　對于黃金行業相關企業來說，中國是世界主要的黃金生產國及消費國，但長期以來，由于黃金期貨的缺位，黃金生產者和消費者無法通過期貨市場進行套期保值、對沖風險。隨著國際金價的不斷高漲，中國黃金行業面臨的風險越來越集中，迫切需要自己的黃金期貨交易來發現價格和規避風險。

　　對于金融機構方面，在國際市場上,包括黃金期貨在內的衍生品業務已經成為商業銀行、投資銀行、基金、信托等金融機構投資組合的重要組成部分。金融機構投資者無論是從自身資產配置還是從管理客戶風險的角度，都可將黃金期貨作為一種重要的金融工具來使用；參與市場的多元化、產品工具的多元化也有助于提高銀行、證券、保險等金融機構的市場競爭力。

　　對于廣大投資者而言，黃金期貨的推出，使投資者有了合法且更加安全的投資渠道。黃金期貨交易規范化也有利于市場監管和運作規范，更好地保護投資者的利益。

　　四、風險控制措施有何特點？

　　答：上期所在合約設計和規則制定過程中始終把風險管理放在第一位。交易所在期貨交易風險監控方面有著成功經驗，根據黃金市場的特性，我所在黃金期貨的風險控制措施的設計中進行了較為嚴格的規定。主要有：

　　1、較高的保證金收取標準。黃金期貨合約的最低交易保證金比例為合約價值的7%，上市交易初期暫定以9%的比例收取。

　　2、較寬的漲跌停板幅度。根據國際黃金價格波動率，我們設定了每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±5%的漲跌幅度。

　　3、嚴格的限倉制度。黃金期貨合約在不同時期規定了較嚴格的限倉比例和持倉限額規定。如：在合約掛牌至交割月前第二月的最后一個交易日，某一期貨合約持倉量超過8萬手時，對投資者、非經紀會員及經紀會員的限倉比例分別為5%、10%和15%；交割月前第一個月，對他們的限倉限額設定分別為90手、300手和900手；交割月份，對法人投資者的限倉限額設定為30手，自然人投資者為0手，對非經紀會員設為90手，經紀會員為300手。

　　五、投資者在參與黃金期貨交易時應注意什么？

　　答：期貨交易采取保證金方式。保證金交易的杠桿作用不僅使盈利放大，也同樣使虧損成倍放大。當虧損發生時，由于風險控制不力，有可能投入的資金血本無歸。因此，期貨交易要求投資者掌握一定程度的專業知識，有較強的市場分析能力及風險承受能力。

　　需要提醒廣大投資者的是，通過上期所經紀會員參與交易是廣大投資者參與黃金期貨交易的唯一合法途徑。一方面，上期所會員沒有二級代理。也就是說，除了上期所的期貨經紀會員，任何單位和個人都無資格辦理投資者開戶業務并代理投資者進行黃金期貨交易。另一方面，參與地下炒金活動是非法的，在非法期貨交易中，資金和交易的安全無法得到保障。

　　六、交易單位為什么從300克/手提高到1000克/手？

　　答：交易單位是在廣泛征求社會意見的基礎上設定的。黃金期貨交易單位從征求意見稿時的300克/手提高到1000克/手，目的是不鼓勵風險承受能力不足的投資者參與黃金期貨交易，但方便機構投資者參與，也有助于國內外市場接軌。

　　全球期貨市場的發展經驗表明，培育機構投資者是優化商品期貨市場結構的重要方面，有助于形成多層次的投資者結構。目前，國際主要期貨交易所的黃金期貨合約單位以1000克/手居多。上期所將黃金期貨交易單位提高到1000克/手，一方面有助于與國際市場接軌，另一方面有助于推動市場結構和投資者結構的完善，從而有利于市場穩定和功能的有效發揮。

　　七、自然人客戶為何不能進行實物交割？

　　答：在上期所公布的黃金期貨交割細則中增加了自然人客戶持倉不允許進入交割月的規定，并在風險控制管理辦法中作出相應說明。

　　期貨市場的主要功能是價格發現和套期保值，實物交割不是期貨交易的主要目的，同時，期貨交割規則對不同類型的投資者有一系列要求及規定。這也是期貨市場與現貨市場的區別。因此，為了加強風險控制，我所規定了自然人客戶不允許進行黃金實物交割，同時規定了自然人客戶的持倉進入交割月份應該調整為0手。

　　如果進入交割月份，自然人客戶的持倉沒有按規定調整為0手，則交易所在進入交割月份的第一個交易日起，由交易所執行強行平倉。因強行平倉產生的盈利按國家有關規定執行(即不歸自然人客戶)，強行平倉發生的虧損由責任人承擔。

　　如果自然人客戶確實需要購入現貨黃金，可以通過銀行或現貨市場交易等渠道及方式實現。

　　八、如何理解交割中的擇地出入庫？

　　答：黃金交割細則中規定買賣方可以擇地交提金。其中，賣方擇地交金即賣方交金入庫時，可自由選擇交金地區，交易所在該地區范圍內指定金庫作為賣方交金的具體金庫。買方擇地提金即買方提金出庫時，可自由選擇提金地區，交易所在該地區范圍內指定金庫作為買方提金的具體金庫。

　　與現有期貨品種不同，黃金交割采用擇地交提金有其特殊性。黃金的產銷地區分處不同地區，如果按一般商品的交割方法，勢必會造成倉單分配的不平衡，給買方提金帶來不便。因此黃金標準倉單的單位都是3000克，且沒有標明提貨地點，買方拿到倉單后就象拿著銀行存折可以通存通兌一樣，可以擇地提金。

　　而上期所從方便客戶的角度出發，由交易所組織統一的調運，最大程度地確保買方提金的安全和降低其運輸成本， 保證了各庫間庫存的平衡，避免貨物集中于某個庫的情況出現。