□本報記者 胡東林

　　由于圣誕節LME市場休市，國內金屬期貨失去了外盤指引，在現貨價格回落引發的多頭拋盤打壓下，昨日國內金屬期貨漲勢急踩剎車，盤面一片慘綠。

　　金屬期貨齊下挫

　　昨日滬銅以漲停價開盤，但隨后引起駐守在漲停價附近的空頭資金狙擊，價格下跌勢如破竹，此間多頭平倉也加劇了波動，雙重作用下期銅暴跌，803合約再次回歸至60000元/噸下方，尾盤收于57970元/噸。全天成交量放大至340390手，持倉減少1288手至101994手。

　　“多頭獲利拋盤給銅價帶來壓力，而由此引發的空頭入場又更加重了恐慌情緒”，神策投資陸承紅指出，自本月19日以來滬銅連續上漲，并于24日出現漲停，與此同時國內現貨銅亦連續三日大漲，而昨日滬銅大幅高開，其主要動力正來自于之前數日來的漲勢。然而，經過周一大漲之后，國內現貨進口銅每噸已能獲利約800元，而智利銅在減免2%的關稅之后，其獲利已達每噸2000元左右，受此刺激，市場多頭紛紛拋銅，從而大大打壓了期貨價格。

　　世華財訊吳粵也認為，現貨價格回落是造成期市大幅下跌的重要原因。昨日，長江有色金屬報價銅下跌1580元/噸，報61100-61300元/噸。他認為，滬銅上周二(18日)還處于52000元一線，之后連續4個交易日上漲，盡管昨日高開于60000元以上后即回落，但整體看漲速可謂驚人，由此也產生了見頂回落可能。他認為，以目前供需格局看，銅價一旦落至52000-53000元左右，就很容易激發買盤，而到58000元左右，看空力量開始占優。

　　因此，昨日銅價開于60000元以上，受到沉重壓制是可以預料的。目前來看，國內期銅向上突破60000元/噸阻力巨大，但從持倉變化看，多空雙方都紛紛離場，觀望氣氛濃烈，而現價下跌也給期價形成壓力，短期內預計還將維持震蕩。

　　受期銅拖累，昨日滬鋁也震蕩回落，并最終吞噬周一漲幅，主力803合約報收18250元／噸，較上一日收盤價跌400元。對此，陸承紅認為，近期滬鋁基本面并無明顯變化，因此反彈不具備持續性，“周一上漲本無理由，因而昨日回落實屬正常”。

　　昨日滬鋅跌幅更為顯著，早盤跳空高開后持續震蕩走低，部分合約甚至跌停。主力803合約以19980元/噸開盤，收至18985元/噸，下跌90元/噸。現貨月801合約收于19440元/噸，下跌210元/噸。

　　風控是永恒主題

　　“風險控制是期貨市場永恒主題。” 不可否認，倫敦市場在定價權爭奪上依然占有一定優勢，這從近日走勢可以發現：LME3個月銅價自本月18日以來連續四個交易日上揚，與此相呼應，滬銅自19日起亦連漲4日；而LME于24日休市之后，滬銅即于25日終止漲勢而深幅下挫。顯然，在現有定價格局下，價格忽漲忽跌更是喚醒投資者對風險控制的重視。

　　“當前期貨市場的風險控制面臨一些新挑戰”，正如上期所總經理楊邁軍所言，一方面來自于期貨市場呈現加速發展、品種不斷增多的局面；另一方面是由于商品期貨金融屬性不斷增強，市場流動性較強，期貨市場一旦發生風險將影響到其他相關市場。為此，風險管理工作重要性大大增加。可喜的是，經過多年的實踐和總結，國內幾大交易所已積累了大量妥善處置市場風險的經驗。

　　2007年以來，上期所相關品種一度劇烈波動,自年初以來已出現接近百個漲跌停板。針對突發因素導致的潛在交易風險,該所積極應對,綜合運用規則框架內調整保證金、漲跌停板限制、大額出入金管理等多種措施,使風險得到有效化解。例如，11月1日，滬鋅出現第一個跌停。在此后的14個交易日內，主力合約801從24590元最低下跌至16100元。其間經歷了連續三日跌停、之后暫停交易一天的情形。盡管如此，市場依然運行平穩，并沒有出現風險事件。