□本報記者 金士星

　　2007年，盡管紐約原油期貨價格在沖擊100美元未果后出現(xiàn)了劇烈的波動，但今年原油實物資產(chǎn)給投資帶來的回報率仍約為40%，大幅跑贏美道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的回報率。

　　主要工業(yè)國原油庫存的緊張以及歐佩克組織在增產(chǎn)問題上的消極態(tài)度為今年油價的持續(xù)高企奠定了基礎。同時，金融市場的不穩(wěn)定更使得原油這類不可再生的資源類產(chǎn)品引發(fā)了流動資金的持續(xù)興趣。但有觀點認為，居于高位的油價和信貸市場帶來的不確定性將使明年主要經(jīng)濟體的石油消費增速放緩，油市的緊張狀況可能在來年得到相對緩解。

　　油價為何高漲

　　價格上漲的最基本原因便是商品的買入量大于賣出量，雖然這樣對于油價上漲的解釋表面上毫無意義，但現(xiàn)實的狀況卻讓市場真切地感受到供需矛盾帶來的力量。

　　美國能源部下屬的能源情報署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年全球日原油消費量上升了110萬桶，2007年和2008年的日消費量還將分別上升110萬桶和138萬桶。

　　EIA分析師認為，中國、美國和中東國家是推動石油消費增長的主要力量，其中中、美兩國消耗了全球一半的石油產(chǎn)量。盡管高油價已經(jīng)使工業(yè)化國家和中國的經(jīng)濟增長有放緩的跡象，但高油價給俄羅斯、墨西哥、英國和挪威等非歐佩克國家以及中東國家?guī)�來了豐厚的收入，同時也提高了這些國家的石油消費，因而全球總體石油消費狀況依然旺盛。而除此以外，作為石油貿(mào)易主要結算貨幣的美元貶值也在支持著油價走高。

　　而在供應面上，歐佩克組織的產(chǎn)量決策扮演了十分重要的角色。面對今年不斷高漲的油價和代表主要工業(yè)國的經(jīng)合組織（OECD）成員國石油庫存的降低，歐佩克從今年11月起將原油日產(chǎn)量提高50萬桶，但這并沒有抑制油價的漲勢。而在12月5日的146次歐佩克部長會議上，該組織并沒有再次提高產(chǎn)量，理由是“全球石油市場供求依然良好，只是投機資金扭曲了油價”。

　　對此，EIA分析師認為，目前投機資金因為其行為的短期性，在原油市場中的角色還很難判斷，基本面的因素才是決定油價的根本原因。EIA預計，目前全球剩余的石油產(chǎn)能僅為每天200-300萬桶，與當下歐佩克3100萬桶的日產(chǎn)量相比，剩余產(chǎn)能對目前原油市場的調節(jié)作用十分有限。

　　而全球石油煉制產(chǎn)能的限制以及眾所周知的主要產(chǎn)油國地緣政治的風險都成為使原油市場更為緊張的重要因素。

　　誰是2007油市贏家

　　原油價格在今年的大幅上漲首先給主要產(chǎn)油國帶來了豐厚的收入。根據(jù)美國政府在今年11月公布的預測數(shù)據(jù)顯示，隨著油價在今年的快速上漲，歐佩克組織今年的原油收入可能升至6580億美元，較2006年增長近9%。

　　而被歐佩克認為是使導致油價大幅上漲“罪魁禍首”的投機資金也同樣分享著油價大漲的喜悅。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的NYMEX原油期貨分類持倉報告中的非商業(yè)持倉部分反映了對沖基金等投機資金在NYMEX原油市場中的持倉狀況。CFTC的數(shù)據(jù)顯示，基金在NYMEX原油期貨上的凈多頭寸（多頭頭寸減去空頭頭寸）從今年初的2194張合約上升到了截至12月4日當周的47072張合約，增幅達到20倍以上。以一張NYMEX原油期貨合約代表1000桶原油計算，僅基金在NYMEX市場上持有的原油就達到4707.2萬桶！這還不包括投機資金在ICE等其他石油期貨市場和場外市場（OTC）持有的石油頭寸。

　　而相對而言，國際大型石油企業(yè)卻沒有在這輪油價上漲中獲得太多實惠。EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國規(guī)模排名前22家的石油公司今年三季度凈利潤總額為265億美元，同比降低11％。除了石油產(chǎn)出不足外，原油價格維持高位也使得成品油煉制業(yè)務的利潤率下滑。

　　供需面決定未來價格走勢

　　在經(jīng)過兩周的調整后，國際原油期貨價格又逐步升至90美元以上。油價將如何進入2008年，供需方面的狀況將依然超越難以評估的投機力量，成為油價的真正推動力。而處于歷史高位的油價以及全球信貸市場問題將有可能削弱主要經(jīng)濟體的石油消費，并使油市的緊張狀況有所緩解。

　　歐佩克在12月14日公布的《月度石油市場報告》中認為，2008年全球經(jīng)濟可能會放緩，地緣政治緊張局勢也有可能改善，這或許會使油價的漲勢得到緩解。報告預計，明年全球經(jīng)濟增長率將為4.8%，不及今年的5.2%。該報告預計，明年全球石油日需求量將增加130萬桶，達到8710萬桶。

　　EIA在最新發(fā)布的《短期能源展望》中則將2008年全球石油日需求量定位于8716萬桶，較2007年增長138萬桶，增幅為1.6%。EIA認為，全球經(jīng)濟增長將溫和放緩，再加上高油價原因，明年全球原油需求增速將有所放緩。其中，2008年第一季度全球石油庫存日均將下降104萬桶，較11月預期的133萬桶低22%，較2007年第一季度的145萬桶低28%。此外，該組織還預計，明年第一季歐佩克石油日產(chǎn)量將較今年第四季增加40萬桶至3160萬桶，明年日均產(chǎn)量將為3170萬桶。

　　但巴克萊資本的分析師則對記者表示，盡管全球原油需求因素乏善可陳，但油價的主要驅動因素將來自原油的供應面。非歐佩克產(chǎn)油國供應的艱難增長加上歐佩克保守的產(chǎn)量政策將繼續(xù)使全球原油市場供需方面依然偏緊。巴克萊資本預計，明年原油均價將連續(xù)第七年上漲，達到79美元/桶。

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