本周各農產品仍然呈現明顯的格局，基本面的差異繼續主導各品種的走勢。強弱次序依次為：食用油、白糖、豆類、棉花、小麥和玉米。

　　但宏觀面上，則傳遞出調控壓力加大的信號。12月5日的中央經濟工作會議在報告中首次提出了將防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務，并明確了貨幣政策由穩健向從緊的轉變，這是十年來宏觀政策上抑制經濟過熱，貨幣政策收緊的最明確的信號。同時，央行在12月21日再次上調基準利率，這是央行在一年內第六次加息，一年期存款利率提高到4.14%。同時，其意圖也是防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。在宏觀調控壓力增加的背景下，各品種之間如何應對，走出自身的上漲節奏。

　　食用油：供應緊張再創新高

　　本周，豆油期價再次創出新高。主導食用油價格不斷走強的核心因素是供應緊張狀況始終不能有效緩解。

　　我們認為，市場上擔憂的國家食用油儲備投放應在春節前30—40天左右。如果時間過于靠前或延后，均不能將抑制油價的效果最大化。預計國家可能拋出的油品應該是豆油最大，菜籽油次之，棕櫚油最小。如此，投資者不妨進行買菜籽油、棕櫚油，空豆油的套利操作。而就調控的效果分析，豆油期價可能有200點左右的回落幅度，豆油805回調目標為30日均線。而后再作中線多單思路。

　　玉米和小麥：宏觀調控主要品種

　　玉米和小麥是宏觀調控的主要壓制品種，其中國家最低收購價小麥投放力度從每周150萬噸迅速增加到450萬噸，而在玉米上也保持了每周50萬噸的投放量。

　　現貨價格也充分反應著調控的效果，其中河南優質小麥被抑制在1700元/噸，而大連港口玉米的平倉價格也從1660元/噸回落到1610元/噸。短期看，調控力度難以有效弱化，這兩大品種仍會以弱市整理形態為主。對于鄭州強麥0805合約，應該關注2000關口的支撐力度，而大連玉米0805合約則向1700關口測試。

　　豆類：既滯漲 又滯跌

　　由于進口依賴度過高，國內大豆和豆粕一方面受到調控壓力，另一方面則將受到美國豆類期價的正向牽引。在這樣的矛盾中，我們認為，由于國內豆類價格已經與進口成本倒掛，后期的價格波動將表現出“既滯漲，又滯跌”的特征。主要的不確定因素為，國家是否將在特定時間取消對進口大豆征收增值稅。

　　在操作上，投資者應將美國豆類的技術走勢作為主要分析要素，同時弱化盈利的預期。應關注大連大豆809合約在30日均線的支撐力度。同時由于豆、粕價差被放大到1200點的歷史高位，也可做輕倉買粕空豆的套利交易。

　　白糖和棉花：獨立于宏觀調控之外

　　對于白糖，我們認為有幾點值得注意： 受到干旱和霜凍影響，廣西甘蔗增產壓力減弱。對未來消費的預期，糖廠心態穩定，實行順價銷售，無競相壓價的動作，并對后期的消費看好；進口仍然受到嚴格控制，對國內市場無沖擊。明年白糖將維持“慢牛”格局。但投資者應該細化操作節奏，堅持逢低介入，不要被脈沖式上漲所誘惑。

　　對于棉花，隨著時間的推移，國內新棉上市的壓力弱化，同時對明年美國棉花產量再次大幅下降的戰略預期提升，棉花現貨和期貨都出現了重點緩慢抬高的格局，我們認為，中短期內仍為延續這一狀態。

　　(成都倍特 李攀峰)