□本報記者 金士星 上海報道

　　在經歷了最近三周的下跌后，油價似乎離100美元的歷史關口越來越遠。但這并沒有讓市場感覺安心。因為從年初至上月底不到一年的時間內，油價的漲幅就超過82%，而在之后的兩周內又快速下調超過13%。

　　油價的走向變得越來越難以預料，由各路資金在衍生品交易所場內和場外柜臺市場（OTC）中決定的價格放大了全球能源市場供需面上的每一次變化。而究竟是原油市場的供需緊張還是投機資金興風作浪導致了今年油價的劇烈波動？至今這一問題還在激烈的爭論之中。而如中國等真正的終端石油消費國卻在實實在在地承擔油價波動的成本。

　　產需之爭

　　盡管經歷了最近三周的油價下滑，NYMEX原油期貨今年以來的累計漲幅依然超過40%。

　　目前占全球石油消費量40%的經合組織（OECD）主要成員國的原油庫存已低于正常水平，而且美國能源部長博德曼也在此前呼吁OPEC增產，以緩解目前原油市場的緊張狀況。但為全球提供40%原油的OPEC還是在12月初的第146次部長會議上決定維持目前的原油日產量水平不變。

　　阿聯酋石油大臣HE Mohamed Bin Dhaen Al Hamli在146次OPEC會議的開幕致辭中說，原油市場的基本面依然良好，OECD國家的原油庫存在近期的下降只是使其接近過去5年的平均水平。

　　他認為，外界對于石油市場供需緊張的普遍共識和對未來石油供應短缺的恐懼助長了期貨市場的投機行為。“盡管為了保持充足的石油供應，OPEC成員國已經做出了極大的努力增加產能，但是油價依然處于高位。日益增加的投機因素使油價脫離了其基本面”，他說。

　　事實上，OPEC今年以來的產量政策變化卻頗為平靜。今年5月，在油價還在平穩爬升的過程中，OPEC12國還將原油日產量減少8.3萬桶，至3003萬桶；其后的6月至9月，OPEC維持了每天3000萬桶的原油供應量。9月11日，歐佩克會議決定自11月1日起將日產原油配額最高增加50萬桶。而就從11月開始，NYMEX原油期貨價格首次突破90美元/桶的歷史高位。

　　“除了OPEC的產量決議外，OPEC國家本身的剩余產能也不足，而且全球煉制產能額度瓶頸和產油國地緣政治的風險都在推高油價”，美國能源情報署（EIA）的分析師Erik Kreil認為。

　　投機力量

　　另一方面，如同Hamli所說，投機資金在原油市場中也發揮著活躍的作用。目前全球的原油期貨和期權交易集中在美國的NYMEX和英國的洲際交易所（ICE），兩家交易所分別將美國西得克薩斯輕質原油和北海布倫特原油作為交易標的物。

　　盡管這兩種原油在全球原油現貨貿易中占的比例都不大，但標準化的原油期貨和期權合約以及成熟和便利的交易機制使得各種資金都能在市場中表達自己的意愿，世界各地的原油產需和貿易商都愿意采納經充分議價，并且代表未來價格預期的原油期貨價格作為自己交易的價格基準。

　　自2003年以來，在紐約商品交易所交易的原油期貨交易量已經翻了30倍。目前，市場每日總需求大概在8600萬桶左右，而期貨市場總的交易量已經是這一數字的20倍。而據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示，今年以來對沖基金等投機資金在NYMEX原油期貨中的凈多頭寸（基金持有的原油多頭頭寸減去空頭頭寸）已經從年初的2194張合約上升至目前的47072張合約，增幅超過2000%！最高時曾一度達到127491張合約！

　　產油國與石油消費國關于市產需還是投機資金在推動石油價格上漲的爭論仍在進行中。但不可否認的事實是，即便投機資金介入原油市場炒作，其也往往基于原油市場供需緊張的基本面事實。“因為投機者并不是原油的最終消費者，如果市場中有充足的原油供應，誰來為基金等投機者買單？”有分析人士說。