□ 南華期貨 韓 靖

　　上周一在央行宣布上調存款準備金率1個百分點的利空影響下，上證指數雖然低開82點，但是隨后卻逐步攀升，至收盤時大漲151點，收出放量長陽，個股普漲，形勢較為看好。但周中消息面利空頻出，周二央行確定第二套房貸政策以戶為單位執行，周三公布11月CPI數據漲幅為6.9%，創近11年來新高，周四中美戰略對話傳出外資公司將可發行A股和人民幣債券等，直接導致上證綜指周四大跌2.70%，指數再回5000點之下。周五中國太保IPO申購，資金面受到一定影響，滬市早盤下挫至4860點后探底回升，最終收于5007點，重新站上5000點。在利空頻頻出臺的打壓下，大盤能超跌反彈，但反彈過程中成交量明顯萎縮，因此綜合考慮，若無進一步重大利空，短期將以震蕩為主。

　　再來考察一下股指期貨仿真交易市場。其中IF0712合約截止上周五收盤與滬深300的價差仍有超過200點較高的升水。而IF0712本周五面臨交割，因此上周在大盤在探底回升的情況下，其持續下跌當周跌幅約為3%，預計0712合約在本周可能進一步下跌。IF0801合約本周周漲幅接近4%走勢強于滬深300指數，而季月合約IF0803漲0.26%，IF0806合約跌3.86%，此兩合約的走勢基本追隨現貨指數。期指仿真市場各合約也均受到均線系統的壓制，短期也未見強勢反彈的明顯信號，這也與目前大盤的震蕩走勢相契合。

　　上周中金所在股指期貨仿真交易中首次啟用了大戶持倉報告制度。根據相關規定，大戶報告標準為：IF0712、IF0801、IF0803、IF0806合約單邊持倉量大于等于100張或IF0712、IF0801、IF0803、IF0806合約單邊持倉達到該合約總單邊持倉量5%的所有客戶或交易會員自營碼。在此之前，中金所各項風控制度均已啟用過。此次啟動大戶報告制度，是股指期貨風險控制一次實戰演練，它主要起到的是防患于未然的作用，將有利于完善金融期貨各項制度。

　　隨著市場對股指期貨關注程度的提高，股指期貨仿真交易的成交量也是逐步增長。我們可以從自今年年初以來當月連續合約成交量的變化可以看出，其增長的過程大致可以分為三個階段。第一階段是今年年初的時候，當時仿真交易曾今有一段時間交投比較活躍，其中IF0701合約作為近月合約其最高的日成交量有約15萬手，之后穩定在日均成交量在3萬手左右。第二階段是在經歷了“5.30”的大跌之后，市場對仿真交易熱度又更進一步，當時的當月連續合約的日均成交量達到了5萬手左右。最后在進入了10月份，大盤在6200點遇阻這兩個月以來進行調整的期間，期指仿真交易市場的人氣度更是激增，當月合約IF0712合約的日成交量曾達到了接近60萬手的“巨量”，而目前當月合約的日均成交量也穩定在20萬手左右。

　　在超過一年仿真交易中，隨著市場總成交量的大幅增長，有些投資者模擬賬戶中的資金也是“水漲船高”增長了數倍，甚至數十倍，并且這些賬戶目前的成交十分活躍。在許多的仿真賬戶有著較大成交量的情況下，中金所適時地采取這種大戶持倉報告制度。一方面從交易所的角度是有利于完善股指期貨的各項制度，另一方面對于投資者來說也是在股指期貨推出日益臨近的情況下熟悉大戶報告制度的一個好機會。大戶報告制度是與限倉制度緊密相關的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。通過實施大戶報告制度，可以使交易所對持倉量較大的投資者進行重點監控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風險有積極作用。大戶持倉報告制度是中國金融期貨交易所的九大風險控制制度之一。根據中金所《風險控制管理辦法》，中金所實行大戶持倉報告制度。交易所可根據市場風險狀況公布持倉報告標準。會員或者客戶某一合約持倉達到交易所規定的持倉報告標準的，會員或者客戶應當向交易所報告。客戶未報告的，會員應當向交易所報告。