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　　⊙本報記者 徐虞利

　　2007年，隨著全球經濟的增長強勁，新興國家經濟表現更是出色，使得從石油、黃金到有色金屬、農產品在內的大宗商品市場在基本面上得到了良好的支持。以鎳為例，由于全球不銹鋼需求增加，不銹鋼產能的持續擴大對鎳的需求持續增長，但鎳的生產并未跟上這種步伐，從而使國際基金和游資介入暴炒，造成LME鎳價大幅攀升，使國內鎳價水漲船高，倫敦金屬交易所期4月份鎳價觸及50150美元每噸的歷史天價，使得下游行業叫苦不迭，不銹鋼業被迫減產，LME更改鎳交易防止惡炒；下半年由于過度投機資金離場，鎳價應聲下跌至目前的30000美元每噸水平。

　　中國銀河證券研究中心宏觀研究員周世一認為，沒有一個機構能夠給出全球商品市場投資資金規模的精確數據，這是因為從事商品投資的機構眾多。但不爭的事實是資金的流入推高了全球大宗商品的價格，這一現象可以從美國商品交易所的有關數據上得到證實。自2003年開始，美國共同基金在大宗商品市場的投資一直就是凈流入，商品指數也從2003年開始持續上漲，一直漲到2006年上半年，在2006年下半年資金凈流出開始，商品市場也開始大幅震蕩。

　　美國次債危機爆發之后，全球流動性有緊縮的跡象，大宗商品市場也受到了較大影響，不少交易品種出現大幅下挫。但周世一表示，事實上，次貸危機顯現以后，出于回避衍生品市場和債券市場風險的需要，流入大宗商品市場的資金反而出現恢復。

　　從巴菲特公開表示在市場大幅走低中加倉股票和羅杰斯在次貸危機后仍看好商品市場的言論分析，商品市場可能反而是躲避次貸影響的一個投資領域。2007年上半年以來的LME 的持倉在不斷增加，各個品種持倉不斷逼近歷史高位，這顯示出基金對金屬牛市仍然充滿信心。LME最新的期貨持倉報告顯示：銅的持倉量再度大幅增加，接近2007年4月歷史高點的26萬手。

　　周世一表示，以中國為代表的新興經濟體仍存在流動性過剩的情況，未來全球的流動性很難有突然緊縮。

　　即使美國經濟發展顯著減緩，但對中國和印度的經濟發展影響仍然不大，從而對商品需求影響也將很小。預計其中大多數金屬商品價格的長期平均水平將遠高于以往歷史水平。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員沈驥如也向記者表示，次貸危機對美國及西方經濟影響較大，但不會像1997年金融危機那么嚴重。全球流動性過剩仍將沖擊黃金、石油市場，美元如繼續貶值則會加劇黃金、石油的上漲，有色金屬價格則要繼續震蕩。在地緣政治及沖突中，黃金主要生產國會比較穩定，但中東局勢的不穩定以及一些國家準備改變石油計價貨幣還將造成石油的上漲。

　　周世一判斷，在未來一段時間內，全球的流動性仍將支撐國際大宗商品高位運行。

　　煤炭供應或仍偏緊

　　⊙本報記者 阮曉琴

　　2007年年末，煤炭價格在經歷了年初以來的相對平穩后，以重點合同煤談判為分水嶺，煤價又進入一個上升通道。中國煤炭工業協會人士認為，2008年煤炭供求總體平衡，動力煤供需形勢向偏緊方向發展的可能性較大。

　　2006年，煤炭供需開始相對平衡。國家從這一年開始，放開電煤價格。由于占電煤近一半的“計劃煤”價格比市場煤價低出100元每噸以上，“計劃煤”迅速向市場煤接軌，表現在市場上，就是近兩年，每年年底的重點合同煤價每年升20至30元。今年，煤企對重點合同電煤報價每噸提40元。

　　就市場煤價來說，改革以來相對平穩。中國煤炭工業協會人士認為，全國煤礦現有生產能力在25億噸每年。估計2008年將有2.5億噸以上的能力投產，減去可能被淘汰的落后小煤礦產能，煤炭產能增長將維持在現有水平。2008年新增運煤能力仍在北通道上，山西中南部、陜西、寧夏等省區煤炭生產受鐵路運輸制約的程度會有所加大。

　　總體來說，中國煤炭工業協會人士認為，2008年煤炭供求總體基本平衡的格局不會改變；由于鐵路運力以及有效供給增幅較小，動力煤供需形勢向偏緊方向發展的可能性較大。

　　值得一提的，煉焦煤價格漲勢如虹。中國煤炭工業協會人士認為，自2006年下半年以來煉焦煤供應持續緊張，2008年還將繼續處于偏緊狀態，供求關系將驅使煉焦煤價格上漲。

　　原油

　　高油價考驗剛開始

　　⊙本報記者 李雁爭

　　2007年1月，WTI 原油期貨價格一度跳水，月均價跌至 55.28美元每桶。當時有經濟學家還曾公開表示，原油價格會最終回歸理性，下降到30美元每桶左右的水平。但是，還沒有等到中國的消費者習慣低油價的愜意，油價就開始了一路小跑。4月，WTI 原油期貨均價突破60美元每桶；7月，達到72.72 美元每桶；10月，達到83.02 美元每桶；11月均價終于達到 94.76美元每桶，到100美元每桶只有咫尺之遙。

　　高盛集團日前在一則研究報告中指出，盡管2008年伊始原油市場可能出現周期性疲軟，但石油輸出國組織近期作出的保持現有原油供應量的決定所產生的影響將超過預期中需求減弱的影響。因此，2008年下半年原油市場將出現周期性走強，到2008年年底油價可能被推高至105美元/桶，高于其之前預計的95美元/桶。該公司還將2008年紐約商交所原油平均價格預期上調10美元，達到95美元每桶。

　　光大證券分析師表示，在油價頻頻創出新高的同時，美元呈現貶值趨勢。而美元持續貶值本身就會促使原油價格上揚。

　　專家指出，油價上漲將產生巨大的利益誘惑，并會因此造成各國之間更加復雜的政治和戰略博弈�，F在不難看出，2008年的世界經濟，依然跳不出油價上漲和中東局勢緊張這個惡性循環。

　　鋼鐵

　　價格將保持高位

　　⊙本報記者 徐虞利

　　2007年，我國鋼鐵生產和國內市場粗鋼消費創造的歷史新紀錄，預計今年全國粗鋼產量達到4.9億噸左右，國內市場粗鋼消費量達到4.4億噸；今年我國鋼鐵產品，包括鋼材和鋼坯的凈出口兩折算成粗鋼將超過5000萬噸。中國鋼鐵工業協會認為，這說明中國鋼鐵工業現在的國際競爭力在增強。

　　中鋼協副秘書長戚向東表示，鋼鐵行業全年實現的利潤和利稅總額將達到歷史新水平，比上一年增長50%以上，前9個月全國工業的利潤增長37%，鋼鐵行業列居前三位。全年國內市場鋼價的走勢高位運行、總體基本平穩，市場需求的穩定增長導致了供求關系總體基本平衡。

　　但是隨著國家控制鋼材產品出口連續調整關稅，包括鐵礦石在內的原料漲價已成定局，明年的鋼鐵市場在市場和成本兩方面的壓力都將顯現，尤其是成本壓力。戚向東認為，2007年以來全球鋼鐵生產出現的新矛盾主要表現在鐵礦石、煤炭、焦炭、原油以及海運費價格大幅飆升，在2008年仍將保持高位運行。資源性產品價格大幅度上漲，固然是需求拉動的，但美元貶值也起到助推器的作用。

　　中信證券分析師周希增也認為，鋼鐵業已經告別低價時代，受成本和需求兩方面因素推動，鋼材價格一直維持漲勢。周希增預計明年鐵礦石價格將上漲15%-20%，焦炭價格也將保持上漲。同時目前對于鋼材需求仍然旺盛，下游行業如房地產行業的快速發展將對鋼材的需求產生刺激。

　　“在這種形勢下，鋼鐵行業利潤將向擁有鐵礦、煤炭、焦炭等資源優勢企業轉移，向裝備先進、節能環保先進、產品成本有競爭力、資金實力雄厚的優勢企業轉移。”戚向東說。他認為，生產成本對于鋼價的支撐作用明顯增，2008年由于鋼鐵生產成本呈現繼續升高的趨勢，在國內市場供求關系基本平衡的環境下，鋼鐵企業生產邊際成本將成為鋼價的底線。

　　有色

　　“牛市”格局難改

　　⊙本報記者 徐虞利

　　在經歷了2006年的爆發式增長后，2007年的有色金屬市場可謂漲跌互現，進入高位震蕩調整期，銅、鎳、鉛在市場上都扮演了明星金屬，但下半年爆發的次貸危機給予金屬市場攔腰一擊，悲觀氣氛籠罩。中國有色金屬工業協會副會長兼秘書長潘家柱表示，以銅價為例雖受次貸危機對金融市場穩定性造成不利影響，但市場依舊向好。

　　雖然銅價年初一度低至5600美元每噸，但受需求拉動年內曾達到8225美元每噸的高價位；鋁是近幾年基本金屬中價格漲幅最小的品種。

　　而鎳價的軌跡則如同“坐過山車”一般大起大落，在LME低庫存和基金的瘋狂炒作下，LME鎳價曾創下近5萬美元每噸的天價，國內價格也超過40萬元每噸，但好景不長，隨著LME庫存增加以及市場投機降溫，鎳價急速滑動至27000美元每噸。而另一今年進入上海期交所交易的金屬品種鋅只充當了一回“半程冠軍”，下半年受國內冶煉產能的釋放，鋅價急速下挫至19000元每噸左右。錫價也維持了高位震蕩態勢。

　　潘家柱表示，明年銅市場仍將保持供需平衡，銅價會有小幅上漲，我國需求增長會抵消發達國家需求疲軟的影響，雖然銅供應有所增長但對市場不會有轉折性影響。

　　西南證券分析師蘭可表示，2008年全球經濟增長放緩將是大趨勢，其影響將主要體現在對金屬產品的需求上，金屬價格也將因此受到考驗。有色金屬作為大宗商品其商品屬性遠遠大于其資產屬性，其價格更多地反映供求關系的變化，未來不同金屬供需基本面的變化，必然會導致金屬價格走勢的分化，這一趨勢將不可避免。

　　蘭可認為，明年鉛價可能再創新高，年均價將達22000元左右；鋁價維持在19400元每噸的水平；對明年銅價謹慎樂觀，年均價在58000元左右；錫價持中性看法，預計年均價在13.2萬元左右；鎳不太樂觀，估計平均鎳價將滑落至25萬元每噸；對鋅最不看好，明年均價在19500元左右。

　　黃金

　　明年要看兩因素

　　⊙本報記者 阮曉琴

　　2007年黃金價格在創下2002年以來牛市新高后，開始回調，進入小幅整理。上海源復公司企業管理咨詢有限公司總經理劉濤和金易期貨公司副總經理柳宇寧均認為， 2008年金價可能上探1000美元每盎司。

　　本輪黃金牛市從2002年約250美元每盎司啟動，一直持續至今。2007年，國際現貨黃金再次啟動，現貨金價從年內低點600美元每盎司起步，最高上漲至690美元每盎司附近。9月起，黃金銷售價格追隨原油步伐，一路上揚，最高至845美元每盎司，創下本輪牛市新高。11月以來，金價在800美元左右開始震蕩。國內黃金與國際黃金價格基本接軌。

　　2008年，黃金價格會演繹哪種走勢？先看美元因素。由于黃金以美元標價，美元下跌即意味著黃金價格的上升，即美元貶值，會刺激黃金價格走高。自2002年2月以來，反映美元對一籃子貨幣匯價的美元指數由高點120.40下跌，最低至2007年11月的74左右。而黃金市場同步迎來牛市。綜合分析人士觀點，2008年，影響美元的因素主要是兩個：美國次級貸危機以11月份的大選。

　　劉濤認為，次級貸危機之后，美國政府采取的救助前所未有，但效果還要觀望，危機還沒有真正緩解�！笆澜缃鹑谑飞显�經發生過多次危機，但是，這次次級貸危機對美國經濟影響很大，也影響對美元的國際貨幣地位，美元往下走的趨勢很明顯。”

　　自美國次貸危機以來，美元指數由80點最低跌到11月底的74點，12月來回彈至76點。

　　金易期貨公司副總經理柳宇寧對此并不認同。“我專門研究過次級貸對黃金的影響。我認為，2008年，主導黃金價格走勢的核心因素，不是次級貸，而是美國總統大選。”美國總統大選在11月舉行�！耙话悖�大選前，美國會出臺各項經濟政策，刺激經濟數據走好�！�

　　柳宇寧預測，2008年，黃金價格走勢將是先升后降，最高探至999美元至1000美元每盎司，最低在750美元每盎司。

　　■行業大事記

　　鋼鐵業

　　2007年1月 寶鋼并購新疆八一鋼鐵，拉開了國內鋼鐵企業兼并重組的大幕。

　　2007年4月 國家連續三次調整鋼鐵出口稅率。在三次調整出口稅率后，目前國內大部分鋼材品種出口征收5%-15%的出口稅率，鋼管的出口退稅率則由之前的從13%降到5%。

　　有色金屬

　　2007年6月1日 中國大面積調整出口關稅，對稀土金屬、精煉鉛、氧化鏑和氧化鋱等出口開征10%的出口關稅。

　　2007年11月 國家發改委發布《鋁行業準入條件》，進一步提高準入門檻，制止鋁行業盲目投資。