金瑞期貨 王宏友

　　現在糖市基本面比較黯淡。國際糖價持續萎靡不振，能少跌就算不錯。現已是12月上旬,國內陳糖還未銷售完畢，比往年9月底就清庫整整延長兩個多月。新榨季產量預計達1400萬噸以上，可供應量將達1500萬噸，新糖壓力馬上就將迅速放大。糖價憑什么能上漲？現在唯一需要的就是耐心而已，不是跌不跌的問題，而是什么時候開始跌，跌多少的問題，時間上的主動權在賣方。目前市場上的主要基本面因素比較明朗，問題在于市場如何消化這些因素，并反映到價格中去。

　　全球食糖產量創歷史新高

　　2007/08年度，我國食糖增產已成定局。總體看，預計2007/08榨季糖料種植面積將增加10%，其中甘蔗種植面積增幅較大，甜菜種植面積略增。從食糖總產量看，2007/08榨季有望再創歷史新高，若后期天氣良好，食糖總產量有可能達到1400萬噸，這將比2006/07榨季增長16%。同時，也是連續第二年增產。

　　從全球食糖供需形勢看，國際糖業組織(ISO)近期發布的預測報告顯示，2007/08榨季全球食糖產量將創下1.69億噸的歷史新高，比上榨季增加407.6萬噸，同時全球的食糖消費量將較上榨季增長2.3%，達到1.58784億噸，預計2007/08榨季全球食糖市場的供給過剩量將達到1080萬噸(原糖值)。即便考慮到主要產糖區可能出現的極端天氣影響，也不大可能大幅降低2007/08榨季全球食糖市場的龐大供給過剩量。

　　新糖上市壓力大

　　預計2008年1月份廣西新糖大量上市前，新糖上市量相對有限，不會對現貨價格造成沉重壓力，但在本榨季產量創新高的背景下，由于預計后期全面開榨后，新糖大量供應上市，將會對糖價形成較大壓力。11月下旬以來，鄭州期糖價格總體保持盤整或下降態勢，這正是市場投資者對新糖即將大量上市的反應。而12月份以來，這種現象具有加劇的趨勢。

　　在這個過程中，食糖生產商的銷售行為對糖價下降起到重要的作用。國內食糖生產商銷售食糖的總體模式是，按照年度總產量，大致平均分攤到每年12月至次年9月份期間10個月內進行銷售。在這個過程中，食糖生產商會根據對市場行情的判斷，在所判斷的價格高峰區域適當加大銷售力度，在所判斷的價格低谷區域放緩銷售速度。

　　具體到2007/08年度來看，在國內金融市場正在加大緊縮力度的大背景，生產企業資金面臨壓力，融資成本增加，難以大量儲備新糖。同時，國內外食糖市場大量增產，對食糖生產商也形成較大的心理壓力，促使其在新糖大量上市階段加大銷售力度。

　　短期利好影響有限

　　對未來供應過剩的恐懼，將迫使生產商在目前生產旺季加大銷售速度。而國家

宏觀調控、收緊銀根的政策，則加大了生產商的這種心理，從而使目前糖價不斷下降。當然，市場上也出現了某些利好消息，如部分地區有霜凍或冰凍，對甘蔗生產可能產生較嚴重影響；同時由于進入年終階段，各種待發運的物資較多，使得廣西鐵路集裝箱發運緊張程度更為加劇，廣西的食糖外運也深受影響。但目前階段來看，霜凍災害及運輸緊張的利好作用不足以抵消生產者拋售的壓力。

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