□本報記者 蔣家華 深圳報道

　　在昨日召開的第三屆中國(深圳)國際期貨大會上，來自上證所、深交所、中金所、上期所、大商所和鄭商所等六大國內(nèi)交易所總經(jīng)理進行圓桌論壇，縱論未來中國衍生品發(fā)展戰(zhàn)略。

　　六位交易所老總表示，將在服從和服務(wù)于國民經(jīng)濟思想的指導(dǎo)下，學(xué)習(xí)和借鑒國際成熟市場已經(jīng)掛牌交易的衍生品品種，分類別、分層次地推出股指期貨、期權(quán)等衍生品，并不斷推出事關(guān)國計民生的商品期貨品種。

　　衍生品進入新發(fā)展時代

　　上證所總經(jīng)理朱從玖表示，當(dāng)前

　　不過，他也特別提出，盡管推出衍生品的形勢非常迫切，但前期的相關(guān)準(zhǔn)備工作并不能松懈。衍生品市場首先需做的工作是了解、理解國際市場上已經(jīng)成熟的、經(jīng)過較長時間發(fā)展的，并在多數(shù)交易所掛牌和交易的衍生品。然后是結(jié)合國情，研究在中國市場上以什么樣的次序和什么樣的節(jié)奏推出我們的衍生品。

　　深圳證券交易所張育軍總經(jīng)理也表示，衍生品在國際市場上已經(jīng)進入新的發(fā)展時代，國內(nèi)推出衍生品市場的環(huán)境也日益成熟，但是，他強調(diào)，對衍生品品種的研究仍要不斷做深、做細。

　　“為什么在美國這樣公認(rèn)為非常成熟的資本市場上還會發(fā)生危機，還會出現(xiàn)問題？為什么監(jiān)管沒有能夠提前到位？為什么次貸產(chǎn)品的信息披露還有瑕疵？為什么評估機構(gòu)估計過于樂觀？為什么這次危機會讓美林、花旗等一批頂級機構(gòu)陷入其中？”張育軍結(jié)合目前陰云未散的美國次按危機一連發(fā)問。他強調(diào)，期貨行業(yè)、證券行業(yè)以及整個金融行業(yè)都要充分吸取該事件的教訓(xùn)，這是中國未來建設(shè)衍生品市場的前車之鑒。

　　在論壇上，對于衍生品的推進除了中金所之外，國內(nèi)兩大證券交易所也在全力推動之中。深交所一直推動的股票期權(quán)不久前經(jīng)過有關(guān)人員測試，效果很好。而上證所總經(jīng)理朱從玖也表示，從全球化的趨勢來看，中國現(xiàn)貨市場目前對衍生品發(fā)展的需求越來越強烈，而且證券交易所或者商品期貨交易所朝著綜合化方向發(fā)展已經(jīng)成為一個潮流，上證所在這方面已經(jīng)做好了相關(guān)的準(zhǔn)備。

　　股指、黃金期貨慎防誤區(qū)

　　在此次圓桌論壇上，關(guān)于股指期貨的上市時間仍被屢屢問及，中金所總經(jīng)理朱玉辰稱，目前，按照證監(jiān)會“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求已經(jīng)做了大量深入的準(zhǔn)備工作，但具體推出時間仍不明確。

　　朱玉辰稱，在前期進行的投資者教育活動中，存在種種誤區(qū)和誤解，表現(xiàn)在把股指期貨作用格外放大，認(rèn)為股指期貨推出將會使大盤產(chǎn)生波動；另外還擔(dān)心指數(shù)本身被操縱。他指出，還有許多投資者將股指期貨當(dāng)作權(quán)證，把股指期貨跟做空機制聯(lián)系起來等等。他表示，股指期貨就是一個現(xiàn)貨市場的補充和完善，既沒有必要放大神話，也不能將其妖魔化，要以平常心態(tài)來等待這個產(chǎn)品的推出。

　　朱玉辰特別提醒，很多投資者容易把股指期貨當(dāng)成一個有巨大機會的品種，從而盲目炒新。他指出，股指期貨跟別的產(chǎn)品不一樣，這個搶先很可能是先得利益，但也很可能先嘗試風(fēng)險。等市場走穩(wěn)后再參與，這樣可能更加理性。

　　提到另外一個投資者關(guān)注的品種黃金期貨，上期所總經(jīng)理楊邁軍也深感投資者對其了解不夠。他舉例說，投資者認(rèn)為幾千元就可以炒黃金的認(rèn)識明顯不對。因為按照期貨交易規(guī)則，合約規(guī)定保證金數(shù)是一個最基本的數(shù)，期貨公司要為客戶承擔(dān)一定的風(fēng)險，期貨公司還要加收一部分，每天交易當(dāng)中，可能需要加收保證金，加上根據(jù)持倉大小，也要加收保證金。

　　此外，不少投資者還認(rèn)為參與黃金期貨是最穩(wěn)定的，沒有什么風(fēng)險，大不了到期就把金磚抱回家去。對這種認(rèn)識，楊邁軍稱，期貨交易基本功能是發(fā)現(xiàn)價值、套期保值。真正進行實物交割數(shù)量只相當(dāng)于交易總額1%左右，最后完成實物交割的量也是不到1%，而且要交割的話，按照國家稅法以及相關(guān)規(guī)定，還要具備納稅資格。

　　商品期貨欲謀全而強

　　今年，國內(nèi)股票市場取得了突飛猛進的發(fā)展，而期貨市場發(fā)展勢頭也比較迅速。中期協(xié)最新統(tǒng)計表明，1-11月份全國期貨市場累計成交量為642883752手，累計成交額為357458.4億元。

　　“30萬億還不到GDP的150%，而在國際市場上，這個數(shù)據(jù)高達20-30倍。此外，我們目前只占世界期貨交易總額的0.01%。”大商所總經(jīng)理劉興強表示，盡管目前國內(nèi)商品期貨取得了很大進步，但和國際相比仍存在差距。他還以大商所最活躍的大豆、玉米舉例稱，連豆交易量是現(xiàn)貨市場的10.53倍，而美國是35倍；玉米是9.3倍，美國是22倍。

　　因此，他認(rèn)為，要加強商品期貨市場在國際上的競爭力，就應(yīng)該推進期貨市場和現(xiàn)貨市場的結(jié)合，推進市場與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合、推進商品期貨和金融期貨的結(jié)合。為此，大商所將加大商品期貨的新產(chǎn)品開發(fā)，拓寬期貨市場的覆蓋面；加大對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的服務(wù)，挖掘期貨市場的深度；加大商品指數(shù)的開發(fā)，增加商品期貨的金融性等措施來加速大商所在商品期貨方面的發(fā)展。

　　楊邁軍則表示，上期所將進一步做大做強金屬、能源、化工等關(guān)系國計民生的重要商品品種，同時盡快推出黃金期貨，加速籌備鋼材和

　　盡管今年一年在三大商品交易所掛牌上市的新期貨品種多達5個，但在圓桌論壇上，來自三大商品交易所的老總都強烈呼吁進一步加速期貨品種的上市步伐。

　　劉興強指出，期貨市場跟證券市場不一樣，企業(yè)上市只局限在企業(yè)本身，價格反映的是其自身的盈利能力；而期貨品種上市涉及的是一個產(chǎn)業(yè)，上一個品種，將與上萬家與此聯(lián)系的企業(yè)相關(guān)。

　　鄭商所理事長王獻立強調(diào)，盡管近一年來期貨品種推出步伐加快，但到目前也僅有16個品種，與國外300多個上市品種比較明顯不足。他建議拓寬期貨市場領(lǐng)域，尤其加速事關(guān)國計民生行業(yè)的期貨品種上市步伐；此外，還應(yīng)立足國民經(jīng)濟的需要，結(jié)合國家強調(diào)節(jié)能減排的政策，研究和開發(fā)污染排放量期貨等創(chuàng)新品種。

　　事實上，為了加速新期貨品種上市的步伐，目前各商品交易所都在研發(fā)新的品種，除了上面提及的黃金、鋼材、原油期貨等品種外，生豬期貨、稻谷期貨等品種也在積極推動之中。