⊙特約撰稿 王偉波

　　又到11月份，天然橡膠市場有望在即將進入冬季之際醞釀新一輪上漲行情：國內兩大墾區海南、云南逐漸進入停割期，國際市場供應緊張格局依然持續，黃金、原油繼續看好，國際國內天膠期貨探明支撐之后的整理形態明顯。

　　天然橡膠季節性漲跌規律決定了11月份是一個調整的月份。從2003年至今5年的時間，每一年10、11、12月份天膠均出現以回調為主的調整行情。12月份迎來國內傳統的停割季節，此間市場的需求方式，主要體現在消化庫存以及不斷進口來滿足市場的需求。11月份往往也是一年之內國內天然橡膠市場庫存壓力最大的時間段。經過從4月份開始連續的割膠之后，市場的庫存累計到一個相對的高位，膠價也往往在這個時間段承受較大的壓力。今年國內市場天然橡膠的庫存主要體現在上海期貨交易所的交割庫中，11月份庫存一度回到10萬噸之上。因此，11月份的下跌與4月份的下跌不可同日而語，3、4、5月份在完成一個高點之后的下跌是對開割預期的一種利空反映，跌勢往往持續時間較長，而11月份的下跌持續時間相對較短，回落幅度也相對有限，11月份的下跌往往為天然橡膠跨年度的漲勢奠定一個基礎。

　　在雨季持續的時間里，國際市場的供應相對偏緊，12月份逐漸結束雨季進入一個相對高產期。但是在這個高產期，中國對于天然橡膠的需求有望抑制住集中的供應對市場所形成的壓力。從本輪調整走勢中，國際現貨市場美元膠的報價始終呈現較為強勁的支撐，出口到中國的主流膠種泰國3號煙片膠與印尼20號標膠的報價始終保持于2400、2300美元之上，泰國三大中央市場的原料價格則在75泰株上。在即將過去的2007年，我們看到國際天然橡膠報價在2000美元形成重要的底部，這個位置較2006年的1500美元的低位，已經抬高了500美元；高點則在10月份一度上試2600美元，離2006年的高點2800美元也僅僅相差200美元。11月份及時的回調之后，充分消化了前期上漲的調整壓力。展望后市，國際市場天膠新的紀錄高點有望在2008年第一季度實現。

　　在即將過去的2007年，全球天然橡膠基本上處于供需平衡的狀態，2008年有望維持這種格局，國際橡膠研究組織預測的供應大于需求的格局并未實質性形成。在這種供需形勢下，膠價的走勢將更多取決于外圍商品的拉動，諸如黃金走勢，在過去的20年之中天然橡膠與黃金的走勢基本上保持同一趨勢，在美元持續貶值的壓力下黃金長期看漲的趨勢不變，那天然橡膠則有望在黃金的趨勢引導下保持上漲格局。

　　國內滬膠期貨市場，隨著時間推移，逐漸炒作2008年遠期系列合約，目前的主要交易合約為0803合約，持倉穩步增擴至8萬張以上，市場所積累的動能正在逐漸形成。