董文勝

    中國傳統的旺季似乎并沒有給有色金屬板塊帶來驚喜，在有色金屬板塊中有“帶頭大哥”之稱的銅，并沒有延續“十一”之前的火爆行情，沖破8000美元/噸的倫銅，重新回到了7000美元/噸下方，苦苦尋求支撐。

　　一方面，受次級債影響，歐美需求明顯下降；另一方面，隨著國內銅鋁產能的上升，供求寬松也考驗著中國因素對市場消費的拉動作用。業內人士分析認為，后期銅走勢仍有變數，真正走強，要看明年春季亞洲消費旺季的到來。

　　“十一”后的旺季沒有來臨

　　“2008年，銅價會突破10000美元/噸。”2007年9月一位分析師在調高了云南銅業(000878)的目標價之后對銅價作出了這樣的預測。

　　顯然，他的樂觀并沒有給云銅帶來更好的行情。在創下了“十一”之后第一天的歷史高位98.02元之后，云銅在11月23日探了近期48元的低位。市值一度達到1231億元的云銅如今縮水過半。

　　是銅的供求發生了變化，還是市場的恐慌心理造成了市場如此的深幅調整呢？銀河期貨的研究員車紅云表示，這兩方面的因素都有。不過，“十一”之后，中國傳統的旺季沒有出現，不免讓人們失望。中國因素的打折多多少少有些讓人難以接收。

　　國內銅供應寬松，增加了銅價上行的壓力。國家統計局公布的數據顯示，今年6-9月份，國內銅產量的增幅分別為24.2%、26.4%和24%，并且后兩個月的產量已經超過30萬噸。另外，“十一”長假過后，國內銅市場消費未像預期的那樣出現節后的捂貨現象，現用現買仍是主調。

　　理論上講，10月份是國內電纜行業的消費旺季，但今年旺季的特點出現淡化，整體開工率甚至低于9月份。銅板帶10月份保持平穩，銅箔企業進入行業淡季。另外，由于國內銅供應寬松，上海現貨銅一直呈現貼水，貼水最大時為400元/噸，10月份平均貼水195元/噸。這也使得10月初進口虧損最大時超過1000元/噸。10月份，中國地區的貿易升水已經從維持了近一年的120美元/噸下調到50-60美元/噸。這些都加劇了銅價的下跌。

　　“次級債”的恐慌

　　銅價下跌的恐慌仍在延續，美國“次級債”的影響還在一浪一浪推波助瀾。

　　從海關總署公布的初步數據來看，10月銅精礦進口量為29萬噸，月進口銅和銅合金總計11.8578萬噸，環比下滑4.4%；1-10月銅進口量為146萬噸，同比增加87.4%；預計國內后期還將進一步減少進口量，以消化前期進口的銅。

　　車紅云認為，從目前的情況來看，歐洲的銅消費也出現了疲軟的現象，其中大部分原因是因為建筑業銅消費縮減，尤其是西班牙和德國。CRU最新調查結果證實了這點，繼上半年銅消費反彈之后，從三季度開始，建筑業的訂單即銅加工品的訂單量就急劇下滑，而且四季度也不太可能有好轉。首當其沖的就是銅水管、房頂銅薄板、空調銅管、建筑工具和建材行業。有報道稱，法國、德國、西班牙、英國、意大利和愛爾蘭6國的房屋建筑業停滯不前，7月份西班牙新建房屋許可數量下降了38%，今年上半年德國房屋許可數量下跌了38%。據統計，1-3季度，歐洲銅和銅合金的消費量下降了2.4%，而2006年同期則增長了6.8%。不過，電子行業的銅消費仍保持著良好的態勢。

　　昂貴的銅價推動了銅替代品應用，其中以汽車線束的威脅為最，目前汽車線束的銅儲量已經逐步遞減。

　　不過，現在過早地對銅的走勢作出過于悲觀的判斷還為時尚早。麥格理銀行此前對銅價的預測顯示，2008年，銅的均價應該不低2007年，可能會在7100美元/噸上方。

　　靜靜等待下一個旺季

　　中國有色金屬協會的預測數據顯示，2007年全球銅的消費量為1800萬噸，同期產量為1812萬噸，供求關系并沒有出現大的變化；2008年，全球銅的供需處于平穩狀態。歐美需求的減弱與亞洲新興國家中國、印度的需求旺盛，會形成一個新的平衡。

　　最近，記者了解到的情況表明，中國銅企業與國外銅礦石生產商關于銅加工費的談判還在進行，銅加工費從去年的90美元9美分/噸已經降至今年的心理價位50美元5美分/噸。當然，這個價格最終能不能談下來，還不好說。中國銅冶煉企業的成本增加確定無疑。作為全球最大的銅生產國，中國銅企業會不會因此而聯合減產保價？業內人士分析認為，大幅減產可能性不大。企業的固定投資已經上馬，想回頭不容易。

　　中國有色金屬協會的一位負責人告訴記者，影響銅價的不確定因素還有，前一段時間智利的

地震確實提振了銅價，但支撐不到第二天。另外，像智利、秘魯工人的罷工也有影響銅價的可能。這些因素，可以短期對銅價產生影響。而要從趨勢上對銅價形成影響，還要看次級債的影響。希望可能要到亞洲下一個2008年春天消費旺季的到來。

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