新紀元期貨 車 勇

　　打開連豆K線走勢圖，從2006年9月份開始演繹了一波波瀾壯闊的超級牛市行情，在一年多的時間里連豆期貨價格上漲接近2000點，漲幅高達76%，在連豆價格走勢上實屬罕見。在大豆牛市運行期間，支撐其持續(xù)上漲的動力乃是不斷強化利多因素，概括起來大約有四點：一是播種面積的大幅回落，導致北半球產(chǎn)量驟減；二是國際原油價格的不斷飆升；三是市場貨幣供給過剩；四是投機力量不斷云集。由于上述四點在整個過程中不斷強化，使得推動大豆價格上漲的動力持續(xù)不斷，才催生這波歷史罕見的牛市行情。如今我國政府不時出臺利空政策意欲打壓價格上漲，能否抑制其上漲勢頭仍舊值得懷疑。

　　首先價格上漲有其內(nèi)在因素和外在因素作用。作為內(nèi)在因素就是商品供求關系，供應過剩價格下跌，供不應求價格上漲，這是決定價格走勢關鍵的因素，也是內(nèi)生因素。從目前來看，北半球減產(chǎn)已經(jīng)造成全球大豆供應下滑，而需求方面則因為養(yǎng)殖行業(yè)復蘇和植物油需求大幅增加而增加。在供應下降需求增加的背景下，預期的大豆供求關系緊張程度不斷升級，短期內(nèi)仍舊難以得到徹底緩解，可見從供求方面來講價格還不具備回調(diào)。上述分析是站在全球角度分析的。作為接近3000萬噸靠進口的國內(nèi)市場，在國際市場價格無法下跌的情況下，國內(nèi)逆全球市場而下跌的概率幾乎為零。

　　其他三個方面原油、貨幣供給以及市場投機力量，可以作為左右大豆價格的外在力量。當前來看，這三個方面在短期內(nèi)對大豆產(chǎn)生的動力還不至于戛然而止，即便后期這三個方面的因素不再繼續(xù)強化，其余也還具備繼續(xù)推高期價的動力，更何況目前存在繼續(xù)強化的可能。從目前來看國際

原油價格突破100美元已無任何懸念，國內(nèi)的貨幣盡管多次提高存款準備金率，但是由于國內(nèi)貿(mào)易順差一直居高不下以及套取

人民幣升值外資不斷涌進，國內(nèi)的貨幣供給還是十分充足。在資金國內(nèi)供應有保證，

能源價格繼續(xù)上漲以及供求關系短期內(nèi)難以改善的情況下，投機力量也難以衰竭。總體來看，推動大豆價格上漲的內(nèi)外在因素依舊完好，至少沒有見扭轉的苗頭，所以短期內(nèi)大豆還不至于扭轉牛市格局。

　　在國內(nèi)價格持續(xù)不斷上漲，特別是10月份的CPI居民消費價格指數(shù)繼續(xù)維持在6%以上的情況下，國內(nèi)通脹壓力逐漸升級，引發(fā)了我國政府的高度關注。國家開始出臺諸多調(diào)控政策，比如降低大豆進口關稅，增加糧油種植補貼等，如今市場又對政府繼續(xù)調(diào)控有所預期，其中包括“延長大豆特別進口關稅執(zhí)行時間”、“國家補貼大豆進口貿(mào)易商”、“國儲擬在國內(nèi)進行拋售”等。但是在全球市場上漲因素還在持續(xù)的情況下，政府的調(diào)控能否奏效值得懷疑。

　　鑒于當前的情況，投資者可以適當關注政策面動向，規(guī)避政策風險。同時，在適當時候借助調(diào)控打壓機會果斷逢低介入不失為一個好的操作策略。

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