相對于股票、基金，期貨的高風險高盈利特征更為明顯。如何將期貨合約賣出好價錢？投資者更需謹慎從事，諳熟其中玄機

　　文/喻猛國

　　古代故事中講，南方樵夫上山砍柴時，如果被毒蛇咬了手指頭，一般都是當機立斷砍掉被咬手指頭，否則待下山回家時可能中毒太深，甚至致死。以小損止大損，這就是生活中對止損的最樸素理解。在期貨交易中，如果投資者的一筆交易出現虧損，就應該立即斬倉止損。在象棋中講究舍車保帥，在期貨交易中講究以受了傷的手指頭——小損失來換取生命——維持賬戶生存，期貨交易提倡“剩者為王”，而不是“勝者為王”，只有先活下來才有機會重整旗鼓，開立新頭寸。

　　交易系統(tǒng)先規(guī)劃

　　投資者在進行期貨交易時，一般需要一個交易系統(tǒng)，俗稱進行買賣的全盤計劃，至少在心理上存在。一個完整的交易系統(tǒng)包括：市場行情，解決何種期貨合約行情大小的問題；頭寸規(guī)模，解決買賣多少期貨合約的問題；入市時機，解決何時進入市場進行合約買賣的問題；止損，解決如何處理虧損頭寸的問題；止盈，解決何時將賬面盈利轉化為實際盈利退出市場的問題；交易策略，解決如何買賣期貨合約的問題。這6個方面各有側重，是一個系統(tǒng)的整體。

　　如果投資者在期貨交易前都沒有建立這樣一個交易系統(tǒng)，很可能在希望與恐懼作用下出現盲目操作。當一筆投資出現盈利時，本應該繼續(xù)充滿希望，卻擔心這些利潤會化為泡影而過早止盈；當出現損失時，本應該充滿恐懼及時止損，但卻充滿希望價格會很快反轉，結果一敗涂地。

　　平倉時機

　　平倉止損價位的設置與個人情況有關，但主要應與市場正常波動幅度相匹配。對于中長線交易者，止損價位應以能夠承受日常的價格波動幅度為宜，這樣既可以避免頻繁地被動止損，又可以確保在決策正確的前提下交易計劃能夠有效實施。

　　資金止損

　　資金止損無需任何特殊技巧，完全依照個人對虧損的承受程度而定。對于日內交易者而言，資金止損是一種非常好的方法。比如，某投資者以100萬元本金進行期貨交易。當持有一筆期貨合約頭寸時，他可以確定自己一天內最大的虧損幅度為5%，即如果判斷失誤，虧損達到5萬元時就無條件斬倉出場。也就是把虧損控制在自己可承受的范圍內，最大限度維持賬戶內本金的存在，以便為下一個更有利的機會保留可用的本錢。

　　技術止損

　　技術止損是將止損設置與技術分析相結合，剔除市場的隨機波動之后，在關鍵的技術位進行止損設定，避免虧損進一步擴大。這一方法要求投資者有較強的技術分析能力和自制力。但技術指標的選擇因人而異，主要的參照指標有：重要的移動平均線被突破或跌破；趨勢線的切線被突破或跌破；頭肩頂、雙頂或圓弧頂等頭部形態(tài)的頸線位被跌破，頭肩底、雙底或圓弧底等底部形態(tài)的頸線位被突破；上升通道的下軌被跌破，下降通道的上軌被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下軌買入后，等待上升趨勢結束再平倉，并將止損價位設在重要的移動平均線附近。比方說，可以以價格突破或跌破5日均線或10日均線為止損點，或者跌破上升趨勢線與突破下跌趨勢線為止損點，或者跌破前期整理平臺的下邊線及突破前期整理平臺的上邊線為止損點等。

　　例如，2007年8月30日，某投資者根據移動平均線系統(tǒng)提示，5日均線向上穿10日均線，隨即以上一交易日收盤價3435元/噸買入燃料油fu0712多單，同時，以4日均線下穿8日均線作為止損指令。自9月6日起，燃料油開始回調，連續(xù)低開高走，至9月10日，4日均線向下穿破8日均線，該投資者便根據之前確定的止損計劃在收盤附近以3403元/噸止損。此次止損，每手單止損(3403-3435)×10×1=-320元。

　　獲利方法

　　止盈是指賣出獲利平倉。期貨交易的止盈原則是貫徹“順勢而為”和“讓盈利持續(xù)發(fā)展”，投資者可以不斷上移止盈點。比如，投資者在上升通道中以3600元/噸的價格買入a0805合約若干手，確定止損位置是3500元/噸，此后價格一路上漲，漲至4000元/噸時，確定止盈位置為3920元/噸。也就是說，如果a0805合約市場價格從4000元/噸下跌80個點至3920元/噸，就止盈平倉出來，如果下跌沒有超出限額或繼續(xù)上漲則繼續(xù)持有。同理，如果市場價格繼續(xù)上漲，則止盈點就相應提高，直至本波行情發(fā)生明顯的趨勢改變。

　　鎖倉并非最佳選擇

　　鎖倉包括盈利鎖倉與虧損鎖倉。盈利鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經過一段時間持有而產生出一定數量的賬面盈利，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數量的新倉。虧損鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經過一段時間持有而產生出一定數量的賬面虧損，因不想把賬面虧損轉化為實際虧損，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數量的新倉，企圖鎖定虧損數量。無數交易實踐證明，鎖倉并非一種明智的操作方法，虧損鎖倉更是如此。以下是某投資者雖然看對行情，但因為鎖倉反而遭受虧損的例子。

　　2007年上半年，我國大豆產區(qū)天氣干旱導致大豆減產，該投資者根據減產導致供給減少、豬肉價格上漲必然增加對豆粕的需求進而拉升其期貨價格，因此在2630元/噸的價位買入豆粕m0801合約。接連幾天的上漲后，豆粕期貨價格因國家宏觀調控政策而出現短暫下調，在其價位下調至2590元/噸時，該投資者不舍得止損掉被套的多單，就在2590元/噸的價位建立同樣數量的空單來進行虧損鎖倉，其目的是不使虧損進一步擴大。當市場價格繼續(xù)下調至2541元/噸時，該投資者依舊沒有采取任何行動。當豆粕價格開始上調至2654元/噸時，該投資者平倉掉了其所持有的多單，卻繼續(xù)持有同樣數量的空單。當豆粕價格隨后一路上漲到2838元/噸時，該投資者最終不得不以較大的損失平倉掉其持有的全部空單。

　　鎖倉的弊端在于，占用雙倍的保證金，降低了賬戶資金的使用效率，增加了投資成本。更為重要的是，鎖倉嚴重影響交易心態(tài)。由于雙向持倉，在解倉時會產生一定的心理負擔，難免瞻前顧后，無所適從。

　　在期貨交易中，由于希望與恐懼的存在，使得投資者在止損與止盈問題上很難正確把握。投資者只有在充分認識并熟練掌握方法技巧后，再加上心態(tài)的修煉，才可能成為期貨市場上的最終贏家。

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