東華期貨研發部陶金峰

　　近日，大豆、豆粕期貨在豆油期貨領漲效應的鼓舞下，繼續震蕩上揚。昨日，大豆、豆粕、豆油主力合約A0805、C0805和Y0805分別在盤中創下該合約的新高4563元、3502元和9650元。上周出臺的美國農業部月度供需報告利多，中國今年大豆減產嚴重，中國大豆和豆油進口勢頭強勁，場外資金熱烈追捧豆類期貨。盡管國內面臨緊縮性的宏觀調控，國際油價也在100美元附近暫時遇阻回調，但是豆類期貨的牛市步伐難以阻擋，豆油期貨臨近萬元大關，而大豆期貨也離5000點關口越來越近了。

　　機構報告構成明顯利多

　　上周五美國農業部公布的月度供需報告顯示，美國2007/08年度大豆產量預計為25.94億蒲，較上月報告減少400萬蒲，低于市場預測的26.06億蒲平均值；預計美國2007/08年度大豆結轉庫存為2.1億蒲，較上月減少500萬蒲，低于市場預測的2.13億蒲平均值。除了美國農業部月度供需報告對大豆和豆類期貨利多之外，其他相關報告也對大豆等豆類期貨價格構成有力的支撐。日前，分析機構Informa預估美國2008年大豆播種面積將為6810萬英畝，低于其10月時預估的7170萬英畝。目前，CBOT豆油期貨已經達到近33年來的新高，而CBOT大豆期貨也突破了2004年1064美分/蒲式耳的前期高點，并逼近了1988年的歷史高點1100美分/蒲式耳。如果2007/08年度南美大豆種植面積增加不能滿足全球大豆的需求增長，國際和國內大豆期貨價格仍將繼續上揚。

　　國內種豆收益下降

　　據發改委對全國7個省大豆生產情況調查顯示：2007年，全國大豆平均每畝產量102.5公斤，比上年減產25.9公斤，減幅20.2%，為1993年以來的最低。主產區大豆平均每50公斤出售價格157.76元，比上年上升32元，升幅25.5%，創歷史新高。主產區平均每50公斤大豆總成本132.07元，比上年增加31.75元，增幅31.7%。2007年主產區大豆平均每畝凈利潤僅54.63元，為2002年以來最低，比上年減少13.21元，減幅19.5%。

　　另據中國農科院今年8月下旬對黑龍江大豆主產區的調查，盡管我國出臺了一些支持、補貼大豆生產的政策和措施，但與分散日益增強的自然災害、價格、技術風險要求相比，還有很大差距。相對玉米等其他農作物而言，大豆的種植收益依然偏低。大豆種植需要國家進一步加大扶持和鼓勵的力度，否則，與日益增長的大豆需求相比，我國大豆消費對于國際市場的依賴會日益嚴重。

　　中國進口消費齊升

　　據海關統計，今年10月，我國大豆進口同比增26.9%，創下2004年以來月度同比增幅新高；食用植物油進口同比增31%，同樣是近來年最高水平。今年1至10月，大豆累計進口2454萬噸，比去年同期增4.5%；食用油累計進口697萬噸，比去年同期增26.6%。近期，在國家扶持政策和高位價格帶動下，生豬生產開始全面恢復。據國家發展改革委價格監測中心監測，上周全國36個大中城市豬肉(精瘦肉)集市平均零售價格每500克為12.63元，比前一周上漲1.28%。近來，國內豬肉價格連續四周恢復上漲態勢，肉價上漲將繼續刺激豆粕的飼料需求。我國對大豆、豆粕、豆油的消費強勁，是導致近期豆類期貨大幅走高的重要因素。

　　此外，國際市場大豆和其他豆類價格走勢保持強勁。國際原油價格雖然日前在100美元/桶附近遇阻回調，但是油價牛市格局依然未改，經過調整之后，后期仍有可能再次沖擊100美元的大關。油價居高不下，將繼續支持豆油、棕櫚油、菜籽油等生物