編者按:日前,上海市浦東新區人民政府、上海市期貨同業公會、上海市證券同業公會等聯合召開“投資中國——2007上海證券期貨國際論壇”。監管部門、地方政府、金融機構等各界人士匯聚一堂，從不同角度詮釋資本市場的創新與發展，為探討目前市場新情況、新問題提供了一個很好的契機和平臺。

　　投資中國 上海論壇透出諸多信息

　　□ 本報記者 張旭康

　　日前，“投資中國——2007上海證券期貨國際論壇”在上海舉辦。論壇上透露出的信息顯示，股指期貨的相關工作已設計完成，目前中金所正按照“成熟一家發展一家”的指導思想加快會員建設工作，很快就會有新會員名單公布。此外，鋼材期貨在醞釀推出，期權產品亦列入了中期所的議事日程。

　　交易所

　　股指期貨相關工作已設計完成

　　來自兩大交易所的消息顯示，中金所已設計完成了滬深300指數期貨的合約，正按照“成熟一家發展一家”的指導思想加快會員建設工作，很快就會看到新會員名單公布。上海期貨交易所方面，則準備推出鋼材期貨，并有望陸續推出一些期權產品。

　　胡政介紹，從籌備工作角度講，中金所主要做了以下工作：一是合約設計。中金所在綜合各方意見基礎之上，設計完成了滬深300指數期貨的合約。二是以風險控制為特點的整套體系設計。按照安全優先、兼顧效率的原則，中金所要確保穩起步，因此風險控制措施相對比較嚴厲。但這種制度安排，經過一年多的宣傳教育，已經得到了市場的普遍認可。三是中金所完成了整個技術系統的建設。第四個是最重要的工作，即投資者教育工作。本著“把風險講夠、把規則講透”的精神，中金所第一個在產品沒有推出之前，就進行了廣泛、深入的投資者教育工作。第五，從去年10月份起就開展仿真交易，為股指期貨上市后的運營管理積累經驗。第六是跨市場監管問題。金融期貨將真正地把期貨業界和整個

　　霍瑞戎表示，上期所近期在產品創新方面主要是這么幾個考慮：第一，上期所正為黃金期貨的順利上市做系列準備工作，包括交易、結算、交割、風控以及投資者交易。上期所希望在黃金期貨品種上能和金融機構加強聯系。第二，近期在考慮推出鋼材期貨。上期所希望圍繞鋼材期貨，為鋼鐵行業的保值、風險管理提供一種管理工具。目前，上期所和監管機構已取得較好溝通。第三，在做好前面兩方面工作的基礎上，在幾個交易品種成熟之后，上期所會陸續推出一些期權產品。

　　機構

　　探討股指期貨市場策略

　　目前，市場對股指期貨的推出預期不斷加強。業界的關注焦點也漸漸轉移到股指期貨推出后的投資策略上。

　　四種投資策略。花旗銀行亞洲市場負責人張少輝表示，股指期貨市場主要有四種投資策略：套利交易、杠桿交易、博取α收益以及投資指標股。具體而言，期貨跟現貨之間可能出現不合理的差價，成為機構的套利機會；透過期貨交易的杠桿效果，投資者可以增加投資組合的彈性、資金流動性和收益率。或者，如果投資者只看好某一個行業而對大盤沒有把握甚至看跌時，可以把兩個風險套在一起(第一個叫α，第二個是β)，然后在建倉行業股票的同時，為規避大盤風險而放空股指期貨，這樣就可以把行業跑贏大盤的那部分(精華α)取出來。

　　推出后誰來交易。申銀萬國證券金融衍生品部執行總經理馬龍官表示，如果不考慮交易費用，期貨市場是零和博弈的市場。但是若結合現貨二級市場的交易，由于股指期貨及其他衍生產品發展出來，二級市場就變得立體化了。把整個立體市場放大后會發現，最后的交易結果并不是零和博弈了。滬深300股指期貨是比較大的期貨品種，資金量小的個人投資者難以進入，預期推出后，將以機構投資者的風險管理和比較大的個人投資者交易為主。

　　券商自營大有可為。光大證券助理總裁楊赤忠表示，股指期貨對證券公司的影響主要體現在經紀業務和自營業務上，而目前它們是券商兩大利潤的來源。股指期貨對證券公司中期業務影響會比較顯著，韓國和日本分別在1986年和1996年推出股指期貨的時候，它的成交量在一年之內漲了好幾倍，達到現貨市場成交量的30%到50%，這么大的交易量，對券商肯定會有影響。光大證券于兩年前成立了金融衍生品部，并收購了一家期貨公司，做了很多研究、系統構建和人才儲備，這將為光大的自營和衍生品交易提供強大支持。國內指數期貨推出后，光大證券會做一些套利，或者一些杠桿投資。