蔡志杰

　　2006年10月、年內(nèi)、2007年3月、5月、6月、7月、10月……自2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所(下稱(chēng)中金所)成立以來(lái)，業(yè)界對(duì)股指期貨推出的預(yù)測(cè)，又再度成為話(huà)題焦點(diǎn)。

　　此次議論焦點(diǎn)則集中在10月18日中金所公布的《金融期貨業(yè)務(wù)系統(tǒng)技術(shù)指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)。這份《指引》的出爐被業(yè)界人士再次解讀為股指期貨短期即將推出的信號(hào)，“《指引》的出臺(tái)無(wú)非是告訴所有技術(shù)還沒(méi)有過(guò)關(guān)的單位——僅此標(biāo)準(zhǔn)，快快申請(qǐng)了。”一位長(zhǎng)期效力期貨公司的工作人員告訴記者。

　　而同以往期許一樣，股指期貨短期出臺(tái)仍為一場(chǎng)空，權(quán)重大盤(pán)股在短暫的強(qiáng)力上攻后再次趨于平靜。然而之后的十幾個(gè)工作日的種種跡象無(wú)疑表明：股指期貨已經(jīng)越來(lái)越近。

　　　清障

　　10月22日，中金所批準(zhǔn)了包括國(guó)泰君安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、南華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司在內(nèi)的10家期貨公司為首批會(huì)員單位。這10家會(huì)員單位涵蓋了2家全面結(jié)算會(huì)員，5家交易結(jié)算會(huì)員和3家交易會(huì)員。

　　三類(lèi)會(huì)員的同期出爐，向業(yè)界宣告了會(huì)員結(jié)構(gòu)的基本建立。而與任何一項(xiàng)股指期貨相關(guān)政策推出相比，此次關(guān)鍵性的會(huì)員架構(gòu)的建立卻加速了A股市場(chǎng)權(quán)重指標(biāo)股的跌勢(shì)。

　　“會(huì)員架構(gòu)是阻礙股指期貨上市的第一要害”，中財(cái)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司投資總監(jiān)楊力告訴記者。事實(shí)上，截至上月底，已經(jīng)通過(guò)中金所全景測(cè)試的會(huì)員單位已經(jīng)達(dá)到39家，“即使39家會(huì)員全負(fù)荷工作，仍難以滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，無(wú)論從交易或者系統(tǒng)承載，都將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　楊力認(rèn)為，一個(gè)比較合理的會(huì)員架構(gòu)，至少應(yīng)包含50家會(huì)員單位，其中包含10家以上的全面結(jié)算會(huì)員，30家以上的交易結(jié)算會(huì)員，幾家特別結(jié)算的銀行會(huì)員，以及底層的交易會(huì)員。而從目前的進(jìn)度來(lái)看，仍需一段時(shí)間。

　　10月30日，31日，11月1日，中金所連續(xù)發(fā)布投資者教育、研討及業(yè)務(wù)培訓(xùn)公告。“時(shí)間越來(lái)越緊迫，投資者教育意圖把握最后一關(guān)，”楊力稱(chēng)，但投資者教育顯然更在于造勢(shì)，會(huì)員架構(gòu)一日不擴(kuò)，上市則一日不能成行。

　　股指期貨的推出時(shí)機(jī)已是箭在弦上，而越來(lái)越多業(yè)內(nèi)的聲音表示：12月28日，這個(gè)年內(nèi)最后一個(gè)交易日可能會(huì)備受眷顧。

　　11月1日起，培訓(xùn)合格的業(yè)務(wù)人員數(shù)量將作為交易所審批會(huì)員資格的重要參考因素。11月5日，中金所向各期貨公司發(fā)布 《關(guān)于申請(qǐng)會(huì)員資格有關(guān)問(wèn)題的通知》，據(jù)此，已取得金融期貨牌照的公司可向中金所提交會(huì)員申請(qǐng)材料。

　　提速

　　而在上述通知中，中金所也表示，未取得金融期貨牌照的期貨公司也可提交會(huì)員資格“預(yù)審申請(qǐng)材料”。會(huì)員資格的加快審批，被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是清除會(huì)員架構(gòu)障礙，股指期貨上市交易沖刺的實(shí)質(zhì)性舉措之一。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著繼首批10家會(huì)員亮相后，中金所會(huì)員有望迎來(lái)新一輪擴(kuò)容，股指期貨市場(chǎng)最重要的金字塔型會(huì)員架構(gòu)進(jìn)入最后搭建階段。

　　東方

　　楊力介紹，獲取全面結(jié)算會(huì)員資格的注冊(cè)資本門(mén)檻是1億元，交易結(jié)算會(huì)員資格需達(dá)到5000萬(wàn)元，交易會(huì)員資格則需達(dá)到3000萬(wàn)。目前包括中財(cái)期貨在內(nèi)的不少期貨經(jīng)紀(jì)公司正在進(jìn)行增資擴(kuò)股申請(qǐng)，而更多的不足3000萬(wàn)資本金的期貨公司增資擴(kuò)股的計(jì)劃處于被擱置審批的流程，“加上測(cè)試的時(shí)間，到頒發(fā)牌照起碼需要1個(gè)月的時(shí)間。”

　　“這樣看來(lái)，12月推出的可能性更低一些，明年1月更為可行。”楊力表示，而關(guān)于市場(chǎng)普遍流行的“12.28”，則很有監(jiān)管層聲稱(chēng)“年內(nèi)必推”的擦邊球意味。

　　當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨不需要等到所有公司都準(zhǔn)備成熟再推出。“也許上面不希望股指期貨過(guò)于活躍，更希望平穩(wěn)起步。”一位期貨界人士稱(chēng)。

　　眾說(shuō)紛紜之下，股指期貨推出依然充滿(mǎn)懸念。不過(guò)，今年7月，中金所研發(fā)部總監(jiān)張曉剛曾表示，股指期貨上市時(shí)間會(huì)提前公布，中金所不會(huì)搞“突然襲擊”。他說(shuō)，投資者及會(huì)員的籌備工作需要在提前告知的時(shí)間段內(nèi)完成，而市場(chǎng)盛傳的本月公告顯得尤為關(guān)鍵。

　　11月9日，在滬深兩市持續(xù)震蕩下跌的影響下，交通銀行、民生銀行逆勢(shì)上揚(yáng)，尾市表現(xiàn)尤其耀眼。有消息指出，上述兩家銀行可能會(huì)成為中金所首批特別結(jié)算會(huì)員。而與此同時(shí)的可能還包括另外1~2家銀行。

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