⊙特約撰稿 李可

　　近期隨著原油價格屢創新高，國內市場資金對上海燃料油期貨的關注程度也在逐步加重。10月份以來，滬燃油期貨總持倉、成交量均雙雙放大，新一輪行情即將展開。

　　與國際原油的強勢行情不同，此前國內燃料油市場一直表現出滯漲的格局，這與其過高的進口成本不無關系。短期內由于原油價格以及新加坡燃油價格的漲幅過快，進口180CST成本超過4700元/噸，大大超出下游市場的承受范圍，加上燃料油的可替代性，使得燃料油的需求縮減，黃埔現貨價格出現倒掛局面。因此本輪燃料油價格的上漲，更多程度是資金面以及外圍市場的帶動，而非燃料油現貨市場的主動拉升。

　　從油市的大環境來看，國內外市場都表現出強勢特征。目前國際原油距100美元僅一步之遙，資金炒作完低庫存以及冬季取暖需求的題材后，地緣政治因素將成為新的熱點。而國內市場，近期出現的“油荒”問題成為資金的炒作熱點。面對國內各大

加油站出現的柴油短缺現象，為保證國內

成品油供應，促進能源節約，發改委10月31日發文通知自11月1日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。加上此前天然氣價格的大漲，都助推燃料油的成本上漲。

　　從資金面看，目前國內滬燃油市場更多是多頭投機資金與空頭保值盤的較量。在原油大幅上漲后，現貨商的保值拋盤逐步加重，而現貨投機資金的介入造成了滬燃油持倉量逐步放大。10月份以來，滬燃油的總持倉增加2萬余手，成交量水平回到了4月份時的水平。

　　今年國內燃油市場成交最為活躍的時期也正是

原油價格大幅上漲的階段。由于目前黃埔現貨價格維持在3950元至4000元/噸左右，而進口成本處于4700元/噸以上，進口商迫于成本壓力開始囤貨，國內現貨處于一個消化庫存壓力的階段，近兩周上期所的庫存減少了1.5萬噸。可以預見，如果新加坡進口成本居高不下，隨著國內庫存的消化，現貨商的補貨需求將減少其在期貨市場的保值賣盤，燃油市場受成本影響將具備補漲的要求。

　　在原油創歷史新高的促動下，滬燃油已成為投機資金高度關注的目標。隨著成本提升、庫存壓力的逐步釋放，燃料油市場的做多熱情已經被點燃，投機力量有望把油價推向新的“高點”。