平安期貨侯書鋒編譯

　　限制保證金比例

　　賓州比昂多投資顧問公司的創始人和高級投資組合經理約瑟夫·比昂多認為，應該保持對投資組合簡單保護，并承認在1987年10月下跌過程中他的很多客戶損失慘重。比昂多認為，大量借貸資金用于支付保證金以增強倉位是導致1929年和1987年股市暴跌的關鍵因素之一，因此我們限制客戶保證金占總權益的比例只能為20%而不是法定的50%的上限。

　　比昂多解釋說，如果保證金占總權益的比例為50%，對于一個投入10萬美元購買價值20萬美元股票的客戶，只要市場下跌50%，客戶的初始資金就會全部損失并被迫用剩余的10萬美元股票還清貸款。我們只允許客戶貸款20%去購買股票，這樣只有在股票下跌80%而不是50%時客戶才會破產。

　　分散投資

　　似乎在金融行業有歷史將會重演的潛規律，但是邁阿密的一名獨立財務規劃師比爾·紐鮑爾表示他正嘗試在前所未有的危機中為他的客戶尋找合適的位置。

　　對于紐鮑爾來說，真正降低風險的唯一辦法是對不同類別的資產進行多元化投資。4年前，他開始將房地產加入客戶的投資組合。然后他轉向各類國際資產投資，從股票拓展至債券，外匯和房地產。他將客戶投資分散為5個或6個主要類型資產以及18個次級類型資產，其中國際資產占了70%，共計3千萬美元。此外，紐鮑爾還對整個投資組合進行必要的套期保值，套保頭寸至少占整個投資組合的5%。這樣整個投資組合的風險就得到有效控制。

　　對弱勢行業套保

　　投資者可以根據在一定經濟條件下一類股票將弱于另一類股票的特點來進行套期保值。金融策略團隊迪姆的經驗是投資跟蹤羅素2000指數的逆指數基金，因為他認為在經濟低迷時小型公司的處境將更為艱難。而他的投資組合配置則集中于少數幾只股票，這些股票被幾名讓他看重的價值導向型基金經理人重倉持有，并且買入價格明顯低于理論價值。對弱勢行業套保，會因逆指數基金的收益高于投資組合的損失而獲益。

　　此外，針對特定行業的ETF基金是另一種為投資組合建立保護的有效工具。加利福尼亞州的Montecito資產管理公司的主管合伙人吉卜林·雷特曾買入SKF逆指數基金，該基金主要針對金融板塊，基于金融類股價格過高，仍然容易受到信用危機的基本面因素設立。當金融股下跌時，SKF逆指數基金就開始賺錢。Montecito的投資組合還包括商品期貨，高收益混合性證券基金和購買看跌指數期權的休斯曼策略增長基金。

　　這篇外文的作者是美國商業周刊投資專欄的記者，主要是介紹美國投資經理保護投資組合資產的經驗。希望本文能為國內機構投資者如何規避市場風險提供一些思路，并開拓更廣闊的視野。