□ 本報記者 申林英

　　滬深300指數(shù)自10月17日創(chuàng)出5891.72新高后急轉(zhuǎn)向下，截至上周五該指數(shù)累計下挫近500點。相應(yīng)地，股指期貨仿真交易空前活躍。分析人士認(rèn)為，表面上看，現(xiàn)貨與期貨市場的聯(lián)動與市場預(yù)期的股指期貨推出時間臨近有密切關(guān)系，但股指期貨推出預(yù)期并不會改變市場整體運行趨勢。

　　從目前備戰(zhàn)情況來看，各期貨公司均希望在12月18日前各項工作準(zhǔn)備就緒。一位期貨公司高管表示，按市場預(yù)期股指期貨在12月份推出，新合約最合適的時機(jī)將是12月18日之后的那個星期一，但這種推測并不具有普遍性，因為滬深300指數(shù)將從2008年1月1日起調(diào)整，這將人為對現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生影響，因此股指期貨推出時機(jī)仍帶有懸念。

　　中誠期貨金融衍生品分析師陳東坡認(rèn)為，一方面整體市場估值高企、指數(shù)短期漲幅太大、可能的政策利空、外圍股市的影響對A股的壓力逐步顯現(xiàn)，同時股指期貨上市的步伐加快，市場擔(dān)心股指期貨上市后造成市場下跌的心理也促使目前虛高的指數(shù)點位有所回落。但他認(rèn)為，在股指期貨推出前指數(shù)進(jìn)行調(diào)整在一定意義上給投資者風(fēng)險教育的作用，更有利于使投資者心理逐漸成熟。

　　平安期貨總經(jīng)理張力表示，在股指期貨推出前，股市進(jìn)入調(diào)整有市場本身內(nèi)在的需求。經(jīng)過持續(xù)的上漲，滬深整體的動態(tài)市盈率水平已經(jīng)從7月初的30倍上升到10月25日收盤的43倍，在這種情況下，投資者對市場的看法必然產(chǎn)生分歧。

　　另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前合約交易活躍的主要因素在于近期各期貨公司為實現(xiàn)技術(shù)通關(guān)，紛紛開展全景測試。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，理論上，基金等機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)是市場真正的做空力量。但從目前來看，基金初期參與股指期貨的動力并不強(qiáng)，同時受到定期公布投資組合且應(yīng)對階段性贖回的壓力，機(jī)構(gòu)投資者不免對現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行調(diào)整。因此，每到基金公布季報的期間，大盤都會進(jìn)入調(diào)整階段，主要原因是基金都會主動選擇調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，同時在市場風(fēng)險加大的情況下還存在降低倉位的需要，尤其是在股指連續(xù)累計漲幅過大的基礎(chǔ)上，整體操作偏于謹(jǐn)慎。另外，受到價值投資的操作思路影響，機(jī)構(gòu)投資者對大盤藍(lán)籌仍存在天然的青睞，股指期貨一旦推出將提高指標(biāo)股的流動性溢價，提高其估值水平。因此，市場中業(yè)績、藍(lán)籌驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性特征仍將持續(xù)，近期股指期貨推出預(yù)期并不能改變市場整體運行趨勢。