⊙實習生 郭杰

　　黃金期貨合約及相關規則征求意見稿刊登之后，一些期貨公司打出“三千元或五千元炒黃金期貨”的廣告語，誤導了投資者。近日，上海期貨交易所產品創新部高級總監曹越針對此問題接受了記者采訪，提醒投資者需要正確認識期貨市場，防范黃金期貨風險。

　　問：在黃金期貨合約征求意見稿中，合約單位定為300克/手。于是有市場人士認為，假設每克黃金價格為180元/克，則根據收取的最低保證金比例7%計算，一手合約的交易保證金為3780元。這樣的說法對嗎？

　　答：這種算法是對期貨交易的誤解，聽起來有點像“一百元可以炒股”的廣告詞。

　　期貨與現貨最大的區別在于期貨是保證金交易。比如合約征求意見稿上提到黃金期貨的最低保證金交易為7%，但別忘了，在合約的不同時段，實行的是梯度追加保證金制度。根據黃金期貨風險控制辦法征求意見稿規定，黃金期貨保證金最高將達到20%，從這個角度計算，1手300克合約的保證金將高達10800元。

　　有人說，那我只做1天只做1手夠不夠？還是不行。因為期交所實行“每日無負債結算制度”，也就是說，每個交易日收市后要進行結算，如果發生虧損，必須于次日開盤前補足保證金，否則將被強行平倉。因此，如果沒有足夠的資金，是很難在1天中維持1手合約的。也因為這樣，為了控制好風險，期貨公司對客戶開戶都有最低的資金要求，并且，控制開倉比例在60%以下。

　　如果進入交割月，因為黃金期貨合約的交割單位是3000克，客戶的持倉將會調整為3000克的整倍數，同時保證金也相應增加，因此要維持一張交割單位的合約的話需要10.8萬元。如果你再要交割的話，那么以180元/克的價格計算，至少需要54萬元的資金。

　　另外，以上的算法還只是根據征求意見稿的指標進行計算，目前我們正在根據各方面征求到的建議，對相應規定進行調整。

　　問：照你這么說，從風險承受能力的角度看，什么類型的投資者相對來說更為適合參與這個市場呢？

　　答：剛才說，期貨交易采取保證金方式。保證金交易的杠桿作用不僅使盈利放大，也同樣使虧損成倍放大。當虧損發生時，由于風險控制不力，有可能投入的資金血本無歸。因此，期貨交易要求投資者掌握一定程度的專業知識，有較強的市場分析能力及風險承受能力。

　　有些投資者認為做黃金期貨虧了的話，大不了進入交割環節，“把金子搬回家”。持這種觀點的人，對期貨交割業務并不了解。首先，期貨市場的基本功能是價格發現和套期保值，它與現貨市場相輔相成，為現貨市場服務，而不僅僅是買賣實物的場所，真正需要實物的客戶大多是從現貨市場獲得。所以從實際運作來看，期貨市場的交割量都很低。更重要的一點是，期貨交割規則對投資者有一系列要求及規定。

　　所以我們說，期貨是一種風險管理工具，期貨市場的主要作用是為企業和機構投資者提供規避風險的工具。由于交易所內集中了行業相關各方的企業及投資者，他們通過公開公平地競價交易，形成的期貨價格能夠比較真實地反映市場的供需關系及未來價格變化趨勢，具有公正性和權威性，從而起到價格發現作用。同時，這樣形成的價格可以作為行業定價的基準，并且由于提供了遠期價格預期，企業可以根據期貨價格信號來組織生產經營活動，通過期貨市場進行套期保值，鎖定成本或利潤。

　　因此，從國際市場的情況看，機構投資者在期貨市場中占絕大比例，而普通投資者，則主要通過購買相應

　　問：那么，上期所接下來將如何做好黃金期貨的投資者教育工作呢？

　　答：投資者教育一直是我們工作的重中之重，風險教育又是當前投資者教育工作中的重點內容。上期所擬在下一階段針對不同類型的投資者開展多層次、有針對性的培訓活動，例如采取分析師培訓、全國巡講等形式，使投資者掌握黃金期貨的基本原理、交易方式，了解黃金期貨的有關合約、交易規則，熟悉黃金期貨的風險特性和控制手段，目的是通過風險教育進一步提高投資者的風險意識和風險防范能力，保護投資者利益。我們希望期貨公司幫助投資者正確地理解期貨市場和黃金期貨，增強風險意識。

　　黃金期貨的合約及相關規則向社會公開征求意見后，得到各界的關注和支持，收到許許多多反饋意見。我們目前正在對意見進行匯總，根據各方面的意見和建議，從當前市場實際出發，為更好地控制風險，我們將對合約交易單位、風險控制管理辦法等方面做相應地調整和完善。我們希望繼續得到大家的意見和建議，幫助我們進一步將投資者教育等各方面工作做深做實，按照“高標準、穩起步”的指導思路，在確保平穩和安全的基礎上，盡快推出黃金期貨。