□本報記者 徐國杰 廣州報道

　　股指期貨的推出只是時間問題，國泰基金公司基金經理黃剛指出，股指期貨作為一種風險對沖工具，對于投資者而言，在目前市場上是極有幫助的。但與此同時，這對基金投資也提出了全新的挑戰。

　　黃剛認為，股指期貨的推出對于市場定價能力、信息反應速度，糾偏機制都會有一定程度提升，對于基金公司而言，對于如何估值、流動性管理以及交易手段都提出了新挑戰，相信股指期貨對于全行業而言都會有推動作用。

　　從境外實踐來看，公募基金參與期貨投資主要分三種情況，即套期保值、指數套利與投機交易，前兩種為更多的基金所運用。

　　所謂套期保值是指基金管理人通過賣空股指期貨來抵御大盤下跌風險或是對沖投資組合下行風險。運用套保策略的關鍵，首先應選擇與

股票現貨組合關系最密切的股指期貨合約，其次，套期保值的成功與否取決于計算正確的套期保值比率，能否建立合適的股指期貨頭寸，以使現貨頭寸的風險能被期貨頭寸抵消。從這個角度看，指數型基金在運用這個工具上具備一定優勢。

　　在實際操作中，境外一些基金更多應用動態套期保值策略。基金經理進行實時跟蹤，運用各類模型，對大盤及投資組合下跌的可能性、幅度進行預測估計，并推算出當時最佳的套期保值比率，通過電子化交易系統，進行實時、自動買賣的股指期貨交易及動態調整倉位。

　　指數套利是指當股指期貨的交易價格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數間具備套利的空間。當市場上股指期貨的交易價格大于其理論價值時，基金管理人便可以賣出股指期貨，買進指數成份股來復制指數，并維持該投資組合到股指期貨截止日以達到獲利目的。

　　黃剛特別強調，

開放式基金在運用股指期貨時必須進行嚴格的風險管理。這也意味著基金在應用股指期貨這一工具上并不追求速度，首先在制度層面上等待各項規章框架的完備，其次在產品真正推出后，基金也需要一段時間在風險控制等領域進行準備，不一定會馬上就介入該類品種交易。

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