⊙特約撰稿 李可

　　“十一”節后，在原油價格大漲的刺激下，鄭州PTA（精對苯二甲酸）期貨價格也開始回暖。其主力合約0712成交量、持倉量雙雙放大，持倉量較節前增加10萬手以上。在大資金介入的同時，PTA期價依然在7800至7900元一線震蕩，投機性買盤和現貨拋盤的對峙正式拉開帷幕。

　　近期原油市場的火爆行情是吸引投機買盤介入PTA的重要原因。但原油上漲，作為生產PTA的原料———PX（一種原油的衍生產品）并未表現出應有的強勢，這一現象值得關注。分析此前PTA期貨弱勢的主要原因：其一，從市場參與者的角度考慮，主力資金的現貨背景嚴重，主要由PTA工廠、聚酯工廠和貿易商構成，實盤壓力較大，缺乏投機資金對壘。由于PTA注冊倉單便利，入庫品質基本都能符合交割標準，使其實盤率一直居高不下。之前主力合約709僅有1萬手的持倉，而鄭交所的庫存在6.5萬噸以上，實盤拋壓巨大。其二，下游市場的需求不旺。目前PTA的上游市場和下游市場均已經漸漸改變了以往看重

　　由以上分析看見，多空資金在PTA期貨上的對壘展開之后，影響行情的關鍵因素已不是原油的動向，而轉向PTA的下游需求。投機性買盤能否戰勝實盤拋壓，除了資金面的較量，更需要現貨需求的配合。

　　PTA作為成本推動型的商品，在上游PX價格沒有大變動以前，短期內并不具備大漲的基礎。而近期期貨持倉量的猛增也是現貨拋壓沉重的反映。