吳遐

　　據不完全統計，180家期貨公司存量中，被券商系收編的已逾50家，他們蓄勢待發，對股指期貨市場虎視眈眈。而傳統期貨公司在期貨市場中堅守了十幾年，對這一市場自然也是當仁不讓。那么誰將在股指期貨的戰場中勝出呢？

　　資金上，券商系期貨公司占優勢。據對30家擁有券商背景期貨公司的采訪調查顯示，在備戰股指期貨的階段，券商背景期貨公司在軟硬件設施上的投入平均達到了800萬元。相比之下，傳統期貨公司顯得有些“吝嗇”， 設備投入不足券商系的一半。一些小的期貨公司在設備上的投入甚至不足100萬。有數據顯示，2007年上半年盈利最好的浙江11家期貨公司，累計利潤4092.23萬元，同比增長4.22倍。也就是說，即便高速增長，但平均每家公司利潤僅為372萬元，與券商幾億、幾十億元的利潤無法相比。

　　同時，券商系期貨公司在注冊資本金方面也占優。永安期貨注冊資本金1.84億，國泰君安期貨注冊資本金1.6億，中信建投和南都期貨均已增至1.5億；另外，建證期貨，新基業期貨等將增資1.2億。而其余諸如金牛期貨、長江期貨等大部分此類期貨公司的注冊資本也已上升至1億。

　　這方面，傳統期貨公司正通過其他方式擴充資本。例如：上海良茂期貨經紀有限公司已得到大股東良友集團的注資，總注冊資本將從目前的5000萬元擴充至1億元。上海中期期貨經紀有限公司已得到冶礦集團的注資，總注冊資本從3000萬元擴充至1個億。而南華期貨經紀有限公司在5年前已達到了1.1億的注冊資本金，還有些傳統期貨公司中的佼佼者在積極籌劃上市，以獲取更多的資金。

　　客戶資源方面看，券商系期貨公司不僅有原先期貨公司的老客戶，還可以瞄準其

證券公司原有客戶，挖掘一大批期貨客戶資源。而傳統的期貨公司似乎處于劣勢。

　　在股指期貨交易之初，券商類期貨公司可能在信息流上占據一定的優勢，可就現在的情況來看，被券商收購的期貨公司是在人員，市場開拓方面比較弱勢的公司。一旦他們的服務不能滿足客戶的需求，就可能造成客戶資源流向規范、品牌好、穩定的傳統期貨公司。而那些沒有券商背景的期貨公司就有了一個和所有沒有期貨公司的券商建立長期穩定合作關系的機會。因為非創新類券商最擔心客戶資源在于券商系期貨公司合作的過程中，流向具有IB資格的創新類券商那里。

　　據了解，股指期貨的券商介紹經紀制度(IB)將作重大修改，不僅創新類券商可以開展股指期貨券商介紹經紀業務，而且其他類券商只要獲證監會批準，也可開展此項業務。這樣非券商背景期貨公司將直接受益。

　　專業性比較來看，傳統期貨公司勝出。國泰君安期貨的三名高管何偉、何曉斌和王化明均來自于國泰君安證券，建證期貨高管郭晉煒和雙永俊均來自于東海證券。無疑，對

股票的研究，券商自然更勝一籌，批量入駐為期貨公司注入了新鮮的血液�？蓚鹘y期貨公司的高管有著多年從事商品期貨的經驗，對期貨市場更加了解。畢竟現貨市場和期貨市場是不一樣的兩個市場。一個團隊的磨合，同樣需要一定的時間，傳統期貨的原班人馬與券商系期貨的新官上任相比，傳統期貨公司對管理層有較大影響力，券商系期貨公司明顯處于被動。

　　券商系期貨公司與傳統期貨公司在股指期貨備戰的第一輪對決中，各有千秋，券商系期貨公司身后有券商的支持，底氣十足，而傳統期貨公司占據了先入為主的優勢，券商系期貨公司能否反客為主，而傳統期貨公司能否堅守陣地，待股指期貨推出之日，便可知分曉。

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