劉文元

　　中國已經開始考慮在期貨市場引入QFII和QDII制度，期貨市場有望進一步對外開放。在中國期貨市場的歷史上，從來沒有像今天這樣受人關注

　　1990年10月12日中國鄭州糧食批發市場在遠期現貨基礎上引入了期貨交易機制，標志著中國期貨市場正式誕生。歷經17年風雨歷練，中國期貨市場在曲折中穩步前進，取得了一系列驕人的成績，正在成為國民經濟健康發展的保駕護航利器。

　　17年來，中國期貨市場雖然經歷了曲折的過程，但是前行的腳步堅定而穩重。

　　根據中國期貨業協會統計，1993年中國期貨市場成交量為890萬手，2006年成交量達44947萬手，增長了49倍；1993年期貨市場成交金額為5521.99億元，2006年的成交量已達210046.32億元，增長了37倍。

　　經千錘 歷百煉

　　期貨市場成立初期，由于法制不健全，對期貨認識不夠深刻，多頭監管，盲目發展和無序發展，導致期貨出場出現了混亂的局面。當時國內期貨交易所多達35家，如果算上地方政府批準設立的期貨交易所，多達50家，期貨公司上千家，從業人員幾萬人。期貨市場的盲目發展引發了一系列嚴重的后果，1993年11月4日，國務院發布了《國務院關于堅決制止期貨市場盲目發展的通知(國發［1993］77號)》，決定對期貨市場實施整頓，期貨市場進入了治理整頓的第一階段。

　　從1993年到1995年，期貨市場確立了國務院證券委負責、中國證監會具體執行的統一監管體系，國家對期貨交易所進行清理整頓，15家交易所被定為試點交易所，并對期貨公司進行了重新審核。

　　為了進一步加強對期貨市場的監管，規范期貨交易，打擊愈演愈烈的市場操縱行為，1998年8月，國務院下發了《關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》，確定了“繼續試點，加強監管，依法規范，防范風險”的16字原則，對中國期貨市場實施了第二次清理整頓。

　　在治理整頓第二階段，期貨交易所被削減為3家，即上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所，期貨經紀公司保留了180多家，取消了部分市場容量小、容易被操縱的期貨品種。1999年通過了《期貨交易管理條例》，進一步明確了中國證監會對期貨市場實行集中統一監管。

　　到2000年底，中國證監會前主席周小川在中國期貨業協會成立大會上宣布，對期貨市場清理整頓的任務已經基本完成，期貨市場要為健全社會主義市場經濟體系，要為促進國民經濟穩定發展發揮其應有的作用。這標志著中國期貨市場結束了長達7年的治理整頓時期，開始進入規范發展的新階段。

　　涅槃后獲新生

　　2001年3月召開的九屆全國人大四次會議通過的“十五”計劃綱要中明確提出：“建立和完善全國統一、公開競爭、規范有序的市場體系，積極發展大宗商品批發市場，穩步發展期貨市場。”2004年國務院發布了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，意見首次明確將期貨市場正式納入整個資本市場體系，是我國資本市場和期貨市場改革開放、穩步發展的綱領性文件，對于期貨市場發展具有深遠意義。

　　從2001年至今，中國期貨市場杜絕了市場操縱行為，市場參與者的投資行為更加成熟和理性，期貨市場的功能得到了進一步增強。

　　目前中國期貨價格已經對國際貿易定價產生了重要的影響，上海期貨交易所已經成為僅次于倫敦金屬交易所的全球第二大銅交易所，大連商品交易所成為全球第二大、亞洲最大的農產品期貨交易所，鄭州商品交易所的棉花期貨等品種，對國際貿易定價也具有重要影響。

　　進入治理整頓第二階段后，期貨新品種創新基本處于停滯狀態，隨著中國期貨市場的健康發展，近年期貨品種創新速度明顯加快。從2004年至今，中國陸續上市了棉花、燃料油、豆油、玉米、白糖、PTA、鋅、菜籽油、LLDPE等期貨品種，棕櫚油和黃金期貨等品種也有望年內掛牌交易，商品期貨期權未來也有望在國內上市交易。

　　規矩漸定 前途更廣    

　　2007年之前，中國期貨市場的法律法規體系由一個《期貨交易管理條例》、四個配套管理辦法和一個最高人民法院司法解釋構成。2007年，中國期貨市場法制建設取得了重大進展，今年4月份國務院正式頒布實施《期貨交易管理條例》，與之配套，中國證監會已經頒布或即將頒布新的相應的配套管理辦法，各家期貨交易所也隨之修改了交易所各項管理辦法和規章制度。更令人振奮的是，《第一財經日報》獲悉，全國人大常委會已經組織專家就《期貨法》初稿開始討論，中國期貨市場在經歷17年的發展后，在不久的將來有望擁有第一部規范自己的正式法律。

　　新頒布的《期貨交易管理條例》首次對金融期貨交易進行了規范，為中國金融期貨的發展掃除了法律障礙。2007年9月8日，中國期貨市場第四家交易所——中國金融期貨交易所正式成立，標志著中國期貨市場即將由商品期貨階段進入嶄新的金融期貨時代。中國金融期貨交易所將要上市的首個品種為滬深300指數期貨，為了迎接滬深300指數期貨的到來，中國期貨市場進行一系列創新和準備。中金所在結算架構上引入分級結算體系，將會員分為交易會員、交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員四級，在交割制度上，引入了現金交割制度等。金融期貨的制度設計上，

商業銀行被允許作為特別結算會員參與期貨市場，為期貨市場提供結算服務，而券商、基金等金融機構，也將成為金融期貨市場的重要參與者。期貨公司已經擺脫了“經紀”二字，以金融機構的全新面貌展示在人們面前，期貨公司和券商的融合進一步加速，實力得到明顯增強。

　　此外，中國已經開始考慮在期貨市場引入QFII和QDII制度，期貨市場有望進一步對外開放。在中國期貨市場的歷史上，從來沒有像今天這樣受人關注。

　　17年來，中國期貨市場的發展雖然取得了令人矚目的成就，但是與國外相比，依然處于起步階段，還存在著一系列問題。中國期貨市場整體規模小，品種單一，結構簡單，與我國龐大的實體經濟總量相比非常不協調。期貨市場新品種創新雖然取得了一定的進展，但是新品種推出機制極其不合理，由國務院征求相關部委意見，各部委一票否決的制度，使眾多品種難以推出或延誤了最佳上市時機。期貨市場投資者結構還很不完善，中小投資者還是目前期貨市場的主要參與力量，眾多現貨企業并沒有學會使用期貨工具來管理風險。為了進一步發揮期貨市場的功能，中國期貨市場還需要加深創新力度，進一步完善新品種上市機制，改善品種結構，豐富期貨交易品種，積極引導期貨合理入市規避風險，培育機構投資者，引導投資者理性投資。

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