□ 本報記者 申林英

　　昨日，滬深300指數以5361.02點報收，下挫93.56點，跌幅達1.72%。股市回調給仿真期指帶來較大壓力，各合約全線回落，近期仿真交易近弱遠強的格局，一定程度上暴露投資者思維風險。

　　隨著近期建行、神華等大盤藍籌回歸加速,增強了股指期貨年內推出的市場預期，各界紛紛加緊備戰，東證期貨、招商期貨、國泰君安期貨等券商類背景期貨公司均陸續開展仿真交易大賽。但分析人士稱，仿真交易除了滿足測試需求，期貨真正所具有的價格發現功能無法顯現，高達800點以上的基差長期存在顯然起不到風險教育的作用。

　　昨日，除近月IF0710收跌外，其他合約均不同程度上漲，其中尤以IF0711和IF0803漲幅較大，分別達6.62%和3.12%，期現貨市場背離依然嚴重，套利機制的缺失難以抹平定價偏差。

　　南華期貨上海營業部副總經理陳軍志表示，在成熟的海外金融市場，投資者普遍參與的是即將到期交割的合約，而相對遠期的幾個合約則由于時間較遠，面臨的市場不確定性多而成交相對較少，這是國際股指期貨交易的普遍現象。反觀國內仿真交易的表現則恰恰相反。自去年10月30日開展仿真交易以來，大部分的交易時間中，持倉量最大、成交最活躍的往往是遠月合約，而近月合約，尤其是交割月合約，其持倉量與成交量反而相對較少。

　　據多數期貨公司反映，造成這種現象有三種原因，一是來自商品期貨的投資者比較多，他們延續商品市場的交易思維，在仿真交易時往往習慣性地以遠期第三個合約為主；二是來自券商的客戶大量涌入，其中多數以權證投資者為主，由于遠期合約成交活躍，波動大，大大吸引了這批喜好短線投機的交易者；第三則是當前機構投資者套保和套利交易相對缺失，多空主力力量失衡造成了盤中單邊行情大量出現，客觀上更加刺激了投機者的投機行為。

　　陳軍志指出，“這一定程度上反映出仿真交易市場中投資者的定性的投資心理，這對以后推出的真實的股指期貨交易是非常有害的。”

　　首創期貨分析師劉旭認為，隨著中金所加速與期貨公司的測試進度，參與仿真交易的客戶會繼續增加，仿真交易所受關注將持續提高，期指的震蕩將會加劇，風險也日益加大。近期遠月合約與現貨指數基差通常保持800點之上，昨日IF0803與現指基差仍維持在1000點左右，期現背離加劇，凸顯套利機制必要性。僅從即將到期的IF0710合約來看，在臨近到期只有不到10個交易日情況下，該合約仍有577點，考慮到交易成本在內，仍有300點左右的獲利空間。如果真正推出股指期貨后，出現這樣的機會，一定有來自券商自營或者QFII等機構的套�；蛘咛桌�盤的介入，鑒于其必然向現貨指數回歸的特性，如果于上周建立空頭頭寸，但在市場做多氣氛濃厚的情況下，仍很容易發生多逼空的現象。

　　陳軍志也表示，在新興市場中，投資者炒新的投機興致很濃，尤其是未來散戶多來自那些有過投資權證經驗的投資者，受權證到期為零的投資思維影響，常常不去參與即將到期的股指期貨合約，這是違背期貨投資原則的。正是近月合約到期現金交割的特性，無論正反基差都會有獲利機會，因此，一旦基差過大，必然吸引套�；蛘咛桌�資金，當前仿真交易市場中的這種“反常”現象屆時將會得到迅速糾正，如果投資者不能及時調整自己的交易定式思維，屆時也將會被市場及時地“修正”，而造成交易資金、心理上的重大損失。因此，投資者要摒棄做遠不做近月，做多不做空的思想，同時投資者應充分認識到與仿真交易不同，盤中收益不可以開新倉等特點，注意極端行情時保證金頭寸不足的風險性。