A股過去幾個月的幾次大跌，正趕上A50指數(shù)期貨交割日，但業(yè)內人士認為 A50“到期日效應”說法牽強

　　證券時報記者陸星兆

　　臨近國慶長假，本周國內A股出現(xiàn)調整行情，主流觀點認為這和投資者節(jié)前減倉有關，但也有少數(shù)觀點把其和新華富時A50 “到期日效應”扯上關系，認為國內股市已受新加坡市場左右，每逢月末A50股指期貨交割時，國內股市難免震蕩。就此，記者專門向有關專家了解情況。

　　網(wǎng)上傳言四起

　　目前，關于A50指數(shù)期貨影響國內金融市場定價的說法有若干版本，以下是在股民中流傳甚廣的一種說法：1月30日，A50股指期貨當月交割日，上證指數(shù)沖頂失敗并在之后幾天內狂瀉500點左右；2月27日，A50股指期貨當月交割日，上證指數(shù)沖頂失敗并狂瀉200多點，創(chuàng)多年來最大日跌幅；3月29日，A50股指期貨當月交割日，上證指數(shù)呈倒錘型長上影線，當天買入股票的絕大部分被套； 4月27日，A50股指期貨當月交割日，上證指數(shù)高開低走小幅下跌，而之前和之后的日子A股均上漲，萬紅叢中一綠柱，格外顯眼；5月30日，A50股指期貨當月交割日，當天及隨后幾天上證指數(shù)狂瀉900點左右，不少股票被腰斬；6月28日，A50股指期貨當月交割日，當天及隨后幾天上證指數(shù)狂瀉500點左右； 7月30日，A50股指期貨當月交割日，當日及次日A股均上漲，但隨后8月1日上證指數(shù)跌去200點左右，一陰吞三陽……

　　A50尚不成氣候

　　金瑞期貨金融事業(yè)部經(jīng)理呂旭波表示，無論從理論上還是從海外市場實際經(jīng)驗上來看，股指期貨與股票現(xiàn)貨市場之間的確存在某種“到期日效應”，但上述把A50期貨到期交割與國內股市波動聯(lián)系在一起的觀點，則十分牽強。

　　呂旭波表示，A50期貨在是境外上市的掛鉤國內A股的金融衍生品，在國內資本項目未放開的情況下，資金進行跨市場操作的難度較大，所以A50交割并不具備能影響國內股市的先決條件。另外，“到期日效應”主要是由于套利交易頭寸解除引起的，套利交易者在臨近最后交易日時選擇平倉或持有至到期交割，他們都需要處理股票現(xiàn)貨頭寸，由此引起當天股票市場的波動，而以目前A50的持倉量來看，并不具備影響國內股市的實力。

　　周二，A50期貨表現(xiàn)最為活躍的9月合約持倉僅僅205手，以該合約當日收盤20600點計算，合約價值20.6萬美元，并按期貨交易10%的保證金估算，參與A50期貨9月合約的資金也就400萬美元上下，相對于目前A股20萬億的市值規(guī)模來說，根本不可能造成價格沖擊。

　　A股撞車整數(shù)關

　　中國國際期貨金融事業(yè)部經(jīng)理欽萬勇也持有同樣的觀點，他認為，A50指數(shù)成交和持倉太小，不足以吸引機構為了A50指數(shù)的到期日套利大動干戈，如果仔細回顧上證指數(shù)的變化，其實跟A50關系度不高，上證指數(shù)則更多體現(xiàn)整數(shù)關口效應。

　　欽萬勇表示，上證指數(shù)從1000點漲上來，突破前期歷史高點，到今年1月和2月指數(shù)處在3000點附近，當時投資者心態(tài)不穩(wěn)，市場產(chǎn)生大幅度波動。隨后，A股波動大的日子是3月19日和4月19日，這兩天都不是A50交割，因臨近3000和3500點整數(shù)關，所以波動較大。“5.30”暴跌則主要是由于印花稅的問題。而最近兩月的波動，8月1日和8月15日一個是4500點，一個是5000點，9月11日大盤跌了4.51%，這也明顯和A50交割無關。

　　他說，剔除這些后可以發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)大幅度單日波動的時候是價格接近整數(shù)(1000點、500點整數(shù)的倍數(shù))的時候，而A50指數(shù)交割日附近指數(shù)其實并沒有什么特別變化。

　　同時，另有市場人士表示，網(wǎng)上傳言咋一看似乎確有其事，但實際經(jīng)不起推敲，在這些傳言的背后不排除有人利用這些題材對投資者造成心理暗示，或者是想擴大A50指數(shù)的影響。

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　　A50官司纏身

　　雖然目前A50指數(shù)期貨并未對國內市場構成威脅，但其侵權官司則一度鬧得沸沸揚揚。日前，上海市第一中級人民法院對“中國金融信息國際