“A50 期指交割魔咒”其實沒道理

　　今日是新加坡A50股指期貨9月合約的交割日。近期每當接近交割時，類似于“A50 期指交割魔咒”的斷言便不絕于耳，從心理上給A股投資者帶來些許寒意。不過，以昨日新加坡交易所最新公布的持倉數量推算，最后參與交割的數量最多也只有200手，預計總交割金額最多大約為4000萬美元左右，折成人民幣為3億元，與7.7萬億元流通市值的A股市場相比較，要撬動A股指數看來難。

　　A50結算價轉為升水

　　從昨日的交易情況看，A50期指兩張期貨合約的當日結算價已由前期的貼水行情轉為了升水。臨近交割的9月合約當日結算價為20452點，10月合約為20620點，分別較新華富時A50現貨指數收盤價(20451點)升水1點和169點。成交明細的統計顯示：昨日9月合約總成交3手，其中2手為場外交易無法統計價格，場內交易只有1手，成交價為20500點，與成交時的現貨指數相比，除去現貨尾盤殺跌的因素，實質貼水幅度0.1%；10月合約總共成交10手，場內成交8手，成交價為20620點，升水幅度為0.83%。

　　再結合近一周的走勢看，昨日A50期指的空頭力量已有所減弱。上周一成交量為18手，全部貼水成交，平均貼水幅度在0.3%左右；周二成交2手，貼水幅度增加至0.79%；周四成交1手，貼水幅度為0.39%；周五成交1手，由貼轉升至0.11%。又在本周一時，9月合約成交3手，不過都是在下午現貨市場上攻新高時成交，成交價仍為貼水，幅度為0.1%至1.1%之間，平均貼水為0.6%；本周二也同樣在大盤創新高時成交5手，貼水幅度也未擴大仍為0.6%；昨日9月合約成交時貼水已縮至0.1%，結算價則已轉為升水1點。

　　9月交割量急劇萎縮

　　另一值得注意的情況時，9月合約的交割量已較8月出現了急劇的萎縮。8月合約的交割量為600手左右，但從昨日新交所最新公布的持倉情況看，25日的持倉量為205手，再以每天成交3手來推算，9月交割量最多為200手。8月合約空方大約每手虧損1200點左右，按合約規定10美元/點結算，空方大約虧損了1.2萬美元/手。“在8月時，這些空頭就出現大規模的虧損，未出現交割行情，更何況9月的200手交割量，這種所謂的交割行情則更不可能實現。” 東方

　　3億元對7.7萬億元

　　如果最后交割200手，預計總交割金額最多大約為4000萬美元左右，折成人民幣為3億元。據一QFII人士介紹，一般情況下，只有當一個市場中的期貨年成交額同現貨市值相當時，期現之間的聯動才有可能出現。據東方證券孟卓群統計，香港恒生指數期貨年成交額與恒指市值之間的比值為1.2；臺灣股指期貨的年成交額同臺灣加權指數市值的比值為1.12。目前A股市場的流通市值已達到7.7萬億元人民幣，由此看來，這3億元的交割量難以撬動A股市場。