從長遠考慮，當我國的LLDPE期貨市場成為世界性市場的時候，國內的石化生產商最終將加入到這一完全開放的市場中來，通過利用期貨的各種功能來更加合理有效地安排自己的生產和銷售。

　　-文/魯 華

　　線型低密度聚乙烯(LLDPE)是我國第一個塑料期貨品種，于2007年7月31日在大連商品交易所上市交易。8月26日，在“2007中國聚乙烯市場研討會”上大連商品交易所副總經理曲立峰表示，大商所LLDPE期貨上市不到一月就受到了廣大企業和投資者的青睞。

　　由于LLDPE是石化合成材料中的一個重要品種，中國石油和化學工業協會副秘書長馮世良在該研討會上呼吁現貨企業相信并積極利用期貨市場這一

資本市場新工具，提高管理水平，有效結合傳統產業和資本市場，實現聚乙烯企業的快速健康發展。

　　供不應求

　　目前我國對LLDPE的需求十分龐大，原因在于LLDPE的應用領域已幾乎滲透到所有的傳統聚乙烯(PE)市場，包括薄膜、注塑產品、電線電纜等。

　　在我國，LLDPE總產量的20%用于生產農膜，而農膜生產中75%的原料是LLDPE，因此LLDPE的價格對農膜的價格起著主導作用。我國是農業生產大國，農膜是我國現代化農業發展中重要的生產資料，農膜價格的波動直接影響著我國農業的生產和農民的收入，增加農民收入是我國最重要的農業政策，因此國家對農膜生產一直保持高度的關注。

　　LLDPE期貨的上市，能夠為農業生產活動和農膜生產、流通企業提供有效的價格指導，相關企業可以更好地把握市場節奏、規避市場風險，穩定農業生產資料的生產與經營，降低農業生產成本，增加農民收入。

　　2002年至2006年的5年間，我國LLDPE產能年增長率高達12.3%，2006年產能增長到246.3萬噸，產量年增長率高達11.8%，2006年產量達到210萬噸。同時2006年進口量為154萬噸，出口僅0.5萬噸，進口依存度高達42%，可以說我國的LLDPE處于嚴重的供不足需局面。

　　我們按一噸LLDPE 原料12000元的市場價計算，2006年的LLDPE市場規模就達到了1000億元以上(每噸貨物按照2.5倍的市場流通次數計算)。同時正如前面所說，LLDPE的價格完全由市場供需決定，在1996-2007的十余年間，LLDPE最低的時候跌至5000元/噸，而高價時又突破13000元，如此大的價格波動，加上如此大的市場規模，使得LLDPE市場迫切需要期貨這一工具來規避風險。

　　從進口方面來說，我國每年需要進口大量的LLDPE資源，而LLDPE近期的美金報價長期維持在1300美元以上，按照這一價格計算，預計我國2007年進口LLDPE所需要的美金將高達22億美元。

　　但是作為世界最大的LLDPE進口國，我們在與國外的供應商談價的時候并沒有多少主動權，更多的時候我們是被動地接受國外廠商的報價，這對于我國規模如此大的LLDPE進口貿易顯然是不利的。而且進口LLDPE受

原油價格波動影響較大，因此其價格的變化也往往給我國的進口商造成風險。一旦有了LLDPE期貨這一工具，我國的進口商在與國外廠商談判時不僅有更多的主動權，同時也能夠在一定程度上規避未來的價格波動風險。

　　石化影響

　　目前，LLDPE現貨市場沒有政策管制，價格波動較大。其市場價格的形成完全由市場供需決定，且影響市場供需的因素較多，價格波動頻繁。同時，LLDPE生產的市場化程度較高，現貨市場發育完善。

　　截至目前，國內的LLDPE生產企業主要是中國石化和中國石油兩大集團的下屬石化公司，其中中國石化占據國內LLDPE產能52%的比例，中國石油占34%，合資企業占14%(中國石化實際控股50%)。

　　目前國內石化企業LLDPE的定價主要是考慮國內的市場情況，但同時也要考慮外盤的美金報價情況，因此在一定程度上國內的定價將會受到國外廠商的價格影響。而一旦國內的LLDPE期貨能夠取得亞洲乃至世界塑料的定價權，那么對于國內的LLDPE生產商來說，無疑是非常有利的。正如國際原油和金屬的定價中心在紐約和倫敦，那么這些交易所就對上述產品的價格有了發言權，而未來大連商品交易所能夠成為世界塑料定價中心的話，那么相應的我們就有了對世界塑料價格的發言權，國內生產廠商由此獲得的優勢地位不言而喻。

　　雖然目前國內的LLDPE生產廠家尚未真正參與到期貨市場，但從長遠考慮，當我國的LLDPE期貨市場成為世界性市場的時候，國內的石化以及世界上其他的生產商最終也將加入到這一完全開放的市場中來，通過利用期貨的各種功能來更加合理有效地安排自己的生產和銷售。

　　中國石油和化學工業協會專務、原副會長楊偉才就曾表示，LLDPE期貨推出對石化產業的發展將起到積極的推動作用。他稱，在LLDPE的國際貿易中，中國是世界上最大的進口國，開展LLDPE期貨交易后，中國企業在聚乙烯進出口貿易中將具有更大的定價權和話語權。

　　市場預期

　　可以說，LLDPE作為一個新的期貨品種在其上市第一個月的表現還是非常不錯的，但是目前的成交量和持倉量還不能令塑料業內的從業人士和業外的投資人士滿意。2006年國內LLDPE的表觀消費量達到了364萬噸，而目前LLDPE的全部持倉才5000余手，即2.5～3萬噸的量，還不到364萬噸總消費量的1%。這么小的持倉量，顯然還不足以讓塑料從業人員在期貨市場順利地開展“套期保值”，也無法滿足投資人士的“投機套利”需求。

　　造成LLDPE上市之初不夠活躍的原因是多方面的。其中一方面是由于2007年以來LLDPE自身的供需失衡以及中石化的“統銷”加強，使得LLDPE現貨市場價格的波動變小，即市場沒有大的行情，導致現貨貿易商和下游企業的參與積極性受到打擊；另一方面，現有活躍的期貨品種無一例外都要經歷一個培育期，市場對LLDPE的熟悉還有一個過程，其市場分析師隊伍正處于培養過程，現貨企業還需逐漸熟悉期貨交易交割規則等等。

　　但是我們預測，未來LLDPE期貨一定能很快活躍起來，起到 “發現價格”和“規避風險”的作用。原因如下：

　　第一，預計2007年國內的LLDPE表觀消費量將達到400萬噸以上，而且這個數字未來幾年還將保持10%左右的增速。這么龐大的消費量，加上LLDPE自身萬元以上的價值，將會構成一個價值千億以上的大市場，市場參與者的數量自然同樣龐大。而且未來LLDPE及其它塑料的應用范圍將會越來越廣泛，市場規模繼續擴張，因此未來LLDPE及其它塑料期貨的潛在客戶眾多。

　　第二，國內從2004年開始發展的倉單市場，到2007年已經得到了塑料業內的普遍認可。倉單的發展，為期貨市場培養了一大批成熟的客戶，同時也使得塑料行業提前對期貨有了較高的認知度，這就為以后期貨的活躍提供了很好的客戶基礎。

　　因此，我們認為未來隨著LLDPE現貨市場規模的不斷發展壯大，其價格活躍度勢必提升；鑒于塑料行業對期貨廣泛的認知度和認可度，未來LLDPE期貨市場的活躍也將是一種必然的趨勢，LLDPE期貨終將綻放美麗的花朵。

　　作者單位：山東卓創資訊有限公司

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