劉馨琰

　　從去年9月8日中國金融期貨交易所設立，到目前中國證監會批準20家左右的經紀和結算會員，股指期貨的籌備工作已走過了一年時間。隨著全景測試的提出和實行，股指期貨的大門開啟將近在眼前。

　　9月18日，中國金融期貨交易所發布了《中國金融期貨交易所會員管理辦法》，要求期貨公司申請會員資格時必須通過相關測試，才能獲得會員資格。

　　“相關測試”現在已經在各準備申請中金所會員的期貨公司中如火如荼地開展起來，中金所將這次測試稱為“全景測試”，考核指標分為兩個部分：仿真交易考核指標和集中應急測試指標。目前普遍進行的測試為第一部分——仿真交易考核。中金所針對不同類別的會員(全面結算會員、交易結算會員和交易會員)提出不同的測試達標標準，期貨公司參與仿真交易分別達到目標會員的各類測試標準，才算合格通過。通過的公司進一步參加第二部分測試：集中應急測試，通過兩級考核后，中金所將作出該期貨公司的評估報告，作為申請會員資格時的考核條件之一。

　　全景測試要求全面、覆蓋整個交易過程。從交易時段看，從開盤前的集合競價，到下午收盤，要求做到全時段交易，不能出現任何時段沒有交易的情況；從測試指標的覆蓋面看，指標不但包含了對交易量的要求，還對同時在線的客戶最低數量進行了規定，不但指明了限價指令達標數量，同時指明了市價指令達標數量，并且對強平數量規定了最低標準。除了這些，全面結算會員和交易會員因結算方面的原因，還要進行資金限額、交易權限相關的測試。測試情況要每周按照中金所下發的表格填寫上報，作為考核判斷的依據。

　　之所以要進行交易測試，主要目的在于測試交易所以及期貨公司的交易系統是否穩定、是否能夠承受大流量的沖擊、交易所及期貨公司系統強行平倉體系是否完善、交易所開戶系統是否完善、軟件中間商的軟件服務系統是否達標等重要問題，這些問題都直接影響到股指期貨上市后能否平穩運行。從市場的交易總量來看，以未來市場5家全面結算會員、40家交易結算會員、80家交易會員的會員結構來粗略預算，市場會員同時進行交易達到最低標準，市場每天成交量最低達到17萬手以上，目前市場每天的成交量就是在這個水平上下，交易所系統沒有問題；從經易期貨測試情況看，交易系統表現平穩，1000人以上客戶同時在線，并沒有給系統帶來壓力，下單、成交等速度沒有滯后現象。不過不少業內同行表示，全景測試規定的下限人數有些過高，部分期貨公司通過測試有一定困難。而從交易軟件角度看，似乎還有待一些測試結果來驗證軟件系統的穩定性和可靠性。

　　股指期貨籌備工作已近尾聲。9月7日

證監會主席尚福林在大連表示，“目前，股指期貨在制度和技術上的準備已經基本結束。在條件成熟的時候，將適時推出股指期貨。”本著“高標準、穩起步”的要求，全景測試是通向股指期貨大殿的最后一個臺階，各個通過測試的公司才能進入大殿迎接股指期貨真實交易的洗禮。除了這些技術和制度上的準備工作，未來一段時間內，投資者教育也將是股指期貨籌備工作的重頭戲，一個成熟的市場需要成熟的個體參與，立體的股指期貨風險教育和知識普及工作是保證未來避免因股指期貨推出給市場帶來動蕩的重要舉措。